全国唯一，净利润3年增长800%，风电细分赛道隐形冠军！

提到防水材料，大家会想到东方雨虹，因为它做到了行业最强。

东方雨虹是建筑防水行业第一家上市公司，也是营收规模最大、市占率最高的公司，防水材料营收占比接近80%。

在2018—2021年期间，房地产行业快速发展，股价不到四年时间翻了10倍。

纵观已经走出来的大牛股，它们和东方雨虹一样，有一个特点，就是专业、专注。

今天我要说的是一家专业做涂料的企业，麦加芯彩。

那么，麦加芯彩是干什么的？

麦加芯彩是专门做环保型高性能涂料的企业，涂料营收占比一直大于99.9%。产品分为风电涂料、集装箱涂料和其他工业涂料。

风电涂料主要应用于风电叶片涂装，使叶片具备耐雨蚀、耐磨、耐老化等性能；

集装箱涂料用于集装箱内、外层的防腐保护；

其他工业涂料应用于桥梁、钢结构等领域。

所以麦加芯彩的业务涉及新能源板块、远洋运输板块和大基建板块。

那么，麦加芯彩在行业中的地位如何呢？

风电叶片涂料冠军企业

2020年和2021年公司在风电叶片涂料市场份额约1/3，是中国风电叶片涂料的单项冠军。

风电涂料的客户基本是国内前十，比如金风科技、中国海装、上海电气等风电整机厂，以及中材科技这样的风电设备制造商。

集装箱涂料市占率全国前四

德威涂料（台湾）、金刚化工（韩国）、中远关西（合资）和麦加芯彩是中国四大集装箱涂料供应商，2020年市占率分别是35.74%、22.67%、20.21%和13.04%。

近年来麦加市场占有率稳步提升，2022年约20%。

集装箱涂料合作客户覆盖国内知名的船运集装箱制造商，如中集集团、中远海运等；以及全球头部集装箱航运公司和租赁公司。

稀缺：麦加芯彩是全国唯一一家风电涂料规模企业。

目前A股做涂料的上市公司一共有四家，分别是东来技术、金力泰、飞鹿股份、集泰股份。

其中东来技术和金力泰主要做汽车涂料；飞鹿股份主要做轨道交通防腐涂料，虽然部分涂料用于风电装备，但占比极低；集泰股份业务涉及集装箱涂料，同样规模小。

这就意味着，麦加芯彩是全国唯一一家专门做风电涂料企业。也是国内领先的风电涂料和集装箱涂料制造商。

那么，公司未来的成长空间大吗？

公司的成长性，主要取决于公司自身实力和行业市场规模。

1、公司优势：技术水平高，产品质量更好，盈利能力强

低碳环保、碳中和是发展趋势。早在十三五期间，涂料行业就大力倡导水性化，尽可能全部使用水性涂料。

因为水性涂料不含有机溶剂涂料，以水为稀释剂，不含甲醛等对人体有害物质，更加环保。且水性涂料耐腐蚀、耐磨损，性能更好。

2010年麦加芯彩就开始研发水性涂料，并于2016年迅速扩充水性涂料产能。公司的涂料VOCs含量、各项性能都远远高于行业标准。

所以，技术水平高，产品环保，成为公司的核心竞争力之一。

一个风电塔造价800万到1000万之间，相比风电塔涂料成本占比较低，公司的客户对于涂料价格不敏感，只要产品质量好就行。

根据中国涂料工业协会2020年披露数据，涂料行业平均价格为1.24万元/吨，而公司2020年涂料产品平均价格则为2.75万元/吨，相当于27.5元/千克。

产品有竞争力，更高的产品价格使得公司的毛利率仅次于东来技术，明显高于其他可比公司。

2、风电行业和集装箱行业市场规模

整体看，国内涂料市场发展迅速。2011年至2020年，中国涂料产量从1080万吨增长到2459万吨，年化增长率达到9.57%。

2020年国内涂料市场规模3054亿元，预计2025年行业市场规模可达到3700亿元。

风电涂料的增长主要来源于风电新增装机量。

2010年到2022年，中国风电装机总量由44.73GW增长到365.44GW，年化增长率19.13%，发展迅速。

2023年上半年，全国新增风电装机容量为22.99GW，较去年同期增加77.67%，风电行业长期发展势头良好。

但不可否认，2020年度陆上风电“抢装潮”提前透支了一部分市场需求，这两年风电整体新增装机量持续下滑，风电行业景气度短期内是下行的。

集装箱制造行业集中度高，全球90%以上的集装箱都是在中国生产的，与全球出口贸易总额具有高度相关性。

2021年中国集装箱产量23057.6万立方米，同比增长133.76%，主要是yq影响，全球可用集装箱出现短缺，需求量显著上升。

2022年，中国集装箱产量为14758万立方米，相比2020年及之前产量仍处于高位。预计未来我国集装箱产量和价格将回到2021年以前的平稳发展模式。

麦加芯彩短期有波动风险。

2019年到2022年，公司营收规模变化不大，但净利润从0.29亿元增加到2.6亿元，3年时间增长8倍。

2021年公司业绩最好，营收19.9亿元、净利润3.26亿元，分别同增111.5%、85.4%。

因为这一年集装箱需求爆发、价格上涨，公司集装箱营收从2020年3.96亿元暴增到16.3亿元，同比增长312%。

但由于近两年集装箱需求平稳，加之2020年的陆上风电抢装潮提前透支了未来两年的市场需求，2022年和2023年公司的业绩持续下滑。

今年上半年公司营收5.43亿、净利润1.13亿元，预计今年业绩不会太乐观。

但长期看，公司成长性可期。

因为公司产品有环保优势、盈利能力比同行强，市占率也不低；行业只是暂时不景气，但市场规模长期是持续增加的。

最为关键的是，公司在努力拓展新业务。

其一，最近推出了海上风电叶片前缘保护新材料，目前产品正处于大型风电厂商的海上挂机测试阶段。

其二，依托客户优势，公司向风电塔筒涂料领域拓展，并于2022年6月进入国内最大终端风电整机厂金风科技的塔筒涂料供应商名录。

我们要明白，单位风电整机产品中，塔筒涂料使用量最高，市场需求量也高于风电叶片涂料。

而且经过2021年和2022年两年时间，国内新增风电装机量从2023年开始将重回正增长。尤其是海上风电新建项目明显提速。

未来公司的海上风电叶片涂料和塔筒涂料产品上市，有利于公司扩大风电涂料的市场份额，实现业绩放量。

其三，公司正在积极研发“远洋轮船涂料”。根据统计，未来全球船舶涂料市场规模远大于集装箱涂料市场，而公司现有的集装箱客户业务也涉及远洋船舶领域，产品研发上市后，有望受益。