竟还有这样的公司，商业模式比茅台还硬，56家基金扎堆抢筹！

在投资中，很多人总想去找一种类型的公司。

这种公司能够持续去跟踪和投资，几乎不用太去考虑基本面的问题，还能抗周期波动，并且还能跑赢通胀。

说到这些，可能大多数想到的就是茅台，通过压货模式平抑经济波动的影响，通过涨价来跑赢通胀。但是茅台还是要考虑涨价持续性和需求端的问题，并不是一劳永逸。

而有一种资产比茅台还好，那就是黄金。

从1971年黄金价格和美元脱钩以来，到2019年的近50年时间里，黄金走出了波澜壮阔的趋势，年化回报率达到了8%左右，在跑赢通胀的同时也能

跑赢绝大多数资产。如果算上近三年来全球大放水下黄金的这波大涨，年化收益还要更高。

而黄金也简单，不需要考虑基本面问题。

目前和黄金相关的公司，主要有两类，一类是开采，像山东黄金、赤峰黄金等，这种类型的公司整体没问题，但存在周期和开采成本的波动；一类是销售，这种类型的公司逻辑就要硬的很多，既有消费的属性，又有黄金的属性，像老凤祥、周大福等就是。看看老凤祥的走势，一点不比茅台差，这就是黄金逻辑的体现。

我们改天再分析老凤祥，这里重点分析一下周大生，看点还是比较明显的。

第一，份额优势明显。

周大生其实大家并不陌生，主要从事珠宝和黄金的连锁销售，目前拥有5000家门店左右，仅次于周大福和老凤祥。

品牌价值也从2018年的376.85 亿提升到了2022年的758.85亿，位居中国轻工业第二。

我国黄金珠宝行业规模非常大，竞争也比较激烈，市场集中度非常低，就拿市场份额最大的周大福也仅仅不到12%的市占率。

数据显示，2022年，我国黄金珠宝行业的前五家企业的份额为 28.6%，较2018年提升10个百分点，前十家仅为35.8%，较2018年提升14个百分点。

可见，头部企业通过不断的下沉和渠道的开拓，仍在不断的抢占小企业的市场份额，黄金行业头部集中度提升也是大趋势。

周大生作为第三的龙头，还是有望继续提升份额带来的增量空间的。

第二，业务模式突出。

周大生在业务模式上，又有三个优势。

1、业务结构优势。

周大生主要营收来源为钻石镶嵌首饰和素金首饰也就是黄金首饰。在2021年以前，公司主打钻石镶嵌业务，营收占比很高，因为这块业务价格高利润自然高，也让周大生明显区别于别的企业的优势。

但是从2022年以来，钻石珠宝等高端产品需求端出现萎靡，但黄金需求持续爆发，今年上半年黄金消费大涨超30%，在这种大环境下实属难得。

公司积极的调整业务结构，开始发力黄金首饰，导致黄金营收占比迅速提升，2022年营收占比提高到了76%，保持住了营收的持续增长。

公司通过这种业务结构的及时调整，能够应对需求端的变化。接下来，在消费端复苏下，钻石需求又会释放，公司凭借着传统优势会继续应对需求，这样公司就能收获两块的需求爆发。

2、轻资产运营。

周大福以及老凤祥等龙头，基本上都是自己采购、设计、生产、销售，这也企业规模和模式有关。但是周大生主要采用外包模式，生产全部外包，设计部分外包，黄金首饰由供货商直接给加盟商，而只有钻石珠宝由企业给加盟商供货。

这种模式，一方面周大生能够控制住钻石珠宝利润高的地方，另一方面有利于快速扩张规模。同时也能保证公司稳健的现金流和资产负债表。

3、电商发力明显。

周大生在电商方面，要远远领先于对手的，而且线上渠道表现非常的迅猛。

数据显示，22 年公司线上渠道收入为 15.46 亿元，同比大幅增长34.66%。

通过短视频+直播的形式，已经覆盖了各大平台，借助各种节假日展开销售。

第三，经营数据稳健。

周大生虽然没有周大福和老凤祥份额高，但是周大生的资产负债表以及现金流等却是最好看的。

数据显示，2023年一季度，周大生实现营业收入41.22亿元，同比增长49.65%，净利润3.65亿元，同比增长26.06%。而公司2023年全年利润增速也基本和一季度差不多，因为目前黄金消费需求非常的旺盛。

从费用端看，数据显示，2022年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为 6.73%、0.84%和-0.12%，继续保持下滑趋势。尤其是销售费用率下滑更加明显，这充分体现公司不错的费用控制管理能力。

第四，黄金价格强劲。

黄金价格走势，是黄金类公司不得不考虑的问题，尤其是对于开采类公司，对周大生等黄金消费类企业影响并不大，但是也有。

一开始我们给大家说了，黄金从1971年到2019年的近50年时间里，黄金走出了波澜壮阔的趋势，年化回报率达到了8%左右，黄金的这种大趋势是不变的，这是全球资产和资产定价锚的优势。

短期看，2020年初美联储大放水下，黄金出现了持续的上涨走势，而黄金价格和美元指数是负相关，在2022年美联储大幅加息下，黄金价格应该大幅走低才对，但是却没有，这是由于需求端旺盛导致。

而进入2024年，美联储又会进入新一轮降息周期，势必导致黄金价格迎来新一波上涨，这是流动性导致的必然。

另外，内外部经济复苏的推动，也会释放黄金需求，进一步强化黄金的价格上涨预期。

周大生作为钻石珠宝和黄金的龙头，凭借着份额和业务结构优势，能充分享受黄金价格和需求端的刺激，目前社保等基金已经纷纷布局。