凯恩斯：原料药迎来政策大利好，新一轮医保谈判来临，对于医疗板块有何影响？
编者按：本文来自微信公众号“凯恩斯”，飞鲸投研经授权发布。
先说一个医疗板块的政策利好，两部委发文，《大力发展特色原料药和创新原料药，鼓励优势企业做大做强》。最近两年，化学原料药板块受到下游仿制药集采影响，利润增速普遍一般。即使是原料制剂一体化的龙头华海也是出现了业绩下滑。但是，原料药又极其重要。放眼全球，原料药生产主要集中于美国，印度和中国。三个国家占比超过60%，受到印度疫情影响，中国的原料药份额全球占比有所提升。原料药的生产其实极其重要 ，如果我国不生产原料药，如果原料药全部进口，那么，一旦遇到贸易突发事件，那么，无论是印度还是美国都可能对我国形成断供，如此，全世界没有一个国家再能满足中国需求，国人的生命安全将受到威胁。原料药企业有哪些，哪些企业会受益，医疗板块还有哪些机会，今天晚上八点公众号直播讲。
除了原料药之外，医药板块今天表现还算可以。医药企业大方向依然没有改变，人口老龄化和医疗服务消费升级所带来的医疗行业整体需求提升。但小趋势今年8月以来的确不佳，无论是带量采购和医保谈判，还是共同富裕下的舆论打压，带来了医药耗材行业萧条期。我国医药行业的红利期是2013-2018年，这段时间很多制药企业通过仿制实现了业绩飞升，主要是我国医疗审查制度改革，原来积压的新药审核加速，医药企业通过研发增加利润增长点成为医药企业业绩突破口。而2018-2021，是以三明医改来降低医药价格，挤出药价水分，增强医保覆盖，压低仿制药利润，促使医药企业从仿制药向创新药转变。今年7月，《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》开始征求意见，未来临床将出现“头对头”的情况，未来仿制药、创新药做药物临床试验要寻找最佳疗效药物作为对照组，对照组应该是原研药，或者是同类药物中效果最佳的。这个制度如果落实，将进一步增加创新药的门槛。医药企业创新，如今不再是口号，当前医药企业就是限时游戏，如果时间到了你还没有跑道目的地，创新能力还没有达到某个水平，那么将面临淘汰。
回头说医药整体，大趋势很好，小趋势不佳，投资人怎么办？投资人依然要从大趋势着眼去看整个行业。国家的目的是降药价和推动创新，2020年，中国以最快的速度推进疫苗研发，然后出口，独占先机，科兴、国药因为提前三个月进入国际市场，赚得盆满钵满，甚至大幅提高了北京的财政收入。这说明我国医药研发领域当前水平提升了。“过往的一切都是有意义的”，这正是过去医药行业研发、全球医药渠道建设的结果。看着辉瑞因为Paxlovid股价上涨，当前的A股医药股当中，也有未来的辉瑞、诺华、罗氏。辉瑞2700亿美元市值，对于A股的制药公司，并非空中楼阁。
新一轮医保谈判开启，医保谈判虽然还会降价，但医保谈判换来的销量提升非常可观，尤其是国外原研药的退潮，国内医药企业的创新药部分，利润产出依然有充分的保证。另一方面，医保谈判种类越多，说明医药企业研发效率越高。新一轮医保谈判种类最多的，是恒瑞、锐业、罗氏、杨森、辉瑞。后面三家是跨国药企，锐业是四环旗下，而恒瑞谈判品种再次夺冠，包括阿奇沙坦片、氟唑帕利胶囊、海曲泊帕乙醇胺片、盐酸氯美托咪定氯化钠、甲苯磺酸瑞马挫仑等。而恒瑞在研发方面，自研能力很强，外援依赖较低（CXO），所以当下看，恒瑞除了估值高一点，的确依然是A股和H股最有研发效率的医药企业。今天晚上八点公众号直播讲《医保谈判和大量采购的区别，投资人如何操作？》
最后，聊聊市场其他热点，11月8日，央行宣布创设推出碳减排支持工具这一结构性货币政策工具，以稳步有序、精准直达方式，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域的发展，并撬动更多社会资金促进碳减排。碳减排支持工具，做法很简单，如果银行贷给节能减排企业100万，LPR同等利率（最低优惠贷款利率），那么央行给银行借60万，年息1.75%，一年期可展期两次。这意思就是银行未来将主动找节能减排企业，给他们低吸贷款。这利好节能减排股，也就是电力和新能源板块。不过需要注意前期电力紧张状况缓解，料板块会进入一个温和期。
军工和航空航天板块表现抢眼，驱动因素不甚明朗。一说是因为美日偷偷军演，我空军强硬拦截，一说是国际空间轨道设计大赛中国队夺冠，提振国人在航天航空领域的士气。总体认为应该是前者，属于短期影响。另芯片自主化板块表现强劲，如中芯国际、景嘉微等，相对于军工板块，芯片制造板块可持续能力更强。
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