脱水研报:业绩稳步增长，市占率第一，中信出版独家产品富有吸引力！

公司定位于为社会大众提供知识服务及文化消费，主营图书出版与发行、书店零售及其他文化增值服务。自成立以来，公司持续关注国际经济、社会变革、中国崛起的社会与经济发展趋势，立足经管类图书出版，并在文化消费和知识服务领域不断加以拓展。

据渤海证券研报分析，目前中信出版是我国出版行业的龙头公司，近年来整体市占率稳居出版机构第一。

一、全牌照的大众出版龙头企业

中信出版主营业务主要分为四大板块：一般图书出版与发行、数字阅读服务、书店零售和其他文化增值服务。其中，图书出版与发行是公司的核心业务，自2016年该业务收入占主营业务收入比例整体呈上升趋势，20年占比达到71.1%，书店零售业务占为21.18%，其他文化增值业务占比4.3%。

公司下属中信书店通过发挥出版资源和独家产品、首发产品、定制服务的优势，以内容策划和知识服务为依托，建立网上直营店和企业机构服务中心，并与日本CCC公司合资成立郁栞供应链专业公司。中信书店不断扩大品牌影响力，启皓店、自然书店获得北京市2020年度“最美书店”称号，12家门店获得“特色书店”称号。书店业务将以品牌、IP为核心，打造多主题空间，并通过品牌输出、主题空间打造和供应链服务等多元化业务，全面提升书店的附加价值能力。

公司业绩稳步增长。由于公司出版的书籍在经管和社科领域影响力较大，扎根深厚，因此整体的业绩表现增长稳定，近五年来公司的营收保持稳步增长，16-20年营收由9.77亿元增长至18.92亿元；同时期间公司归母净利润也保持较快增长，由16年的1.26亿元增长至20年的2.82亿元。

二、行业整体维持稳步增长的趋势

国内图书零售市场整体呈现稳步增长的特征。

2020年中国图书零售市场码洋规模首次出现负增长，同比下降了5.08%，码洋规模为970.8亿元。回顾近几年整体零售市场的发展，2015年至2019年之间，整体零售市场一直保持10%以上的增速，20年受到疫情影响首次出现负增长；但整体看，国内图书零售市场基本仍维持稳步增长的特征。

从不同渠道来看，网店渠道保持正向增长，但是和前几年相比增速有所放缓，同比增长7.27%，码洋规模为767.2亿元；实体店渠道受疫情影响明显，和前几年相比下降幅度进一步扩大，同比下降33.8%，码洋规模为203.6亿元。

从不同细分市场来看，整体零售市场中除主题出版相关门类、学习刚需类以及少儿类外，其余门类均出现同比下滑，其中心理自助类同比下降了33.24%，降幅最为明显，主要是因为2019年受抖音带动的成长励志类图书销量回归正常。少儿和教辅类虽然实现了正向增长，但增速相较2019年明显放缓。此外，2019年正向增长的工程技术、计算机、医学、经管、教育、大农业和自然科学类在2020年转为负增长。

三、业务亮点

目前中信的童书出版范围已涵盖精品绘本、酷玩科普、动漫IP、艺术启蒙、趣味认知、经典文学、成长励志、亲子教育等领域，且衍生出多个少儿出版子品牌，各子品牌进一步深耕细分市场相辅相成，打造出品牌的集群效应。

运营方面，中信少儿以主题策划与原创选题开拓为重点，关注中国青少年成长，深度挖掘潜在IP，拓展出版物的多元化表现形式，提供最优质的儿童阅读启智作品和成长阅读教育。公司2020年出版的数十种精品图书获得国内外高规格童书奖项，《暴风雨》、《颜色里的中国画》、《故宫里的博物学》等作品入选教育部中小学分级阅读书目围绕0-14岁儿童及其带动的家庭客群，公司少儿图书出版业务将继续以IP逻辑深挖头部资源，形成IP驱动的业务发展模式，基于中国本土文化，组建自研IP团队，培养原创核心能力，为高增长提供支撑。公司推出童书与智能硬件的结合，例如将扫地机器人与童书搭配售卖，通过将动手体验与阅读体验相结合对家长和孩子的吸引力更高；建立与C端用户的连接，丰富内容形式，升级用户体验和服务；围绕童书IP和作者资源，开发音视频课程和广播剧，构建儿童服务场景；公司还将择机推出主题化儿童成长体验空间，为家庭客群打造富有科技感、互动性强的消费场景，通过线上线下的相互带动，开创公司在消费领域的新篇章。

公司着力构建了图文、视频号、直播、MCN的立体营销矩阵和书店、央媒、自媒体、渠道平台、行业垂直媒体平台的广泛传播网络，将产品营销向数字营销和客户营销转变的同时，不断附加客户体验和文化价值，与各平台400多家店铺开展分销运营，全面覆盖主流平台生态圈。

从已经布局的渠道来看，公司目前已经构建了C端、B端、线上、线下立体渠道网络。通过开设自营店铺，打通内容直播和产品销售之间的转化链条，公司已成功构建电商平台、社群、直播、视频号、异业合作等线上销售矩阵，广泛与新华网、人民网、央视、腾讯、今日头条、百度、微博、微信、抖音、快手、B站等媒体合作并拓展多个合作渠道。（渤海证券）

总结：

公司作为国内大众图书出版行业的龙头公司，在经管、社科、儿童类图书出版领域的竞争力极强；同时公司持续进行经营新业态的探索和创新，已经在新媒体营销、社交电商等领域取得了很好的成绩。