负债大幅下降，手握核心技术，申昊科技领跑行业！

杭州申昊科技股份有限公司（后称“申昊科技”）是国内主营工业领域智能监测控制设备和智能巡检机器人的领先民营企业，位于浙江杭州，专注于工业设备检测和故障诊断领域，以技术和产品为载体，提供安全运行和智能运维综合解决方案。

据安信证券研报分析，公司立足电力行业，大力拓展轨交巡检市场，同时布局油气化工等多个工业领域的监测控制和故障诊断业务，助力未来营收规模持续提升。

一、电力智能巡检领先企业，技术实力强劲产品丰富

公司主营智能电网监测和智能巡检机器人两大业务，其中智能电网监测业务包括智能变电监测设备，智能输电监测设备和配电及自动化控制设备三个方面；智能巡检机器人业务主要包括智能机器人和智能硬件。公司深耕电力系统监测控制和智能巡检领域多年，目前产品覆盖发电、输电、变电和配电各环节，电力产品种类丰富，包括各类固定类监测设备和移动类巡检机器人。

2018年公司开始布局轨道交通领域，2020年正式推出轨道线路巡检机器人。此外，根据公告信息，公司在其他工业领域也取得小批量订单，如油气电工及公共卫生领域等。公司致力于工业大健康领域产品研发生产，技术实力强劲，产品种类齐全，项目应用经验丰富，旨在保障工业生产设备和环境的安全稳定运营。2020年公司荣获“专精特新”小巨人称号，为电力智能监测检测和智能机器人领域的领先企业。

2016-2020年公司营业收入快速增长，由2016年的1.94亿元增长至2020年的6.12亿元，CAGR高达33.32%,2020年公司营收同比增长51.18%。由于公司大力发展智能巡检机器人业务，整体业务结构在2016-2020年间发生变化，其中，智能电网监测业务营收规模稳健增长，由2016年的1.13亿元增加至2020年的2.41亿元，期内CAGR为20.75%，2016-2019年，占营收比重由58.58%降至17.34%，2020年营收比重有所回升，为39.42%。公司智能巡检机器人业务营收在2016-2020年此间由0.64亿元快速增长至3.52亿元，CAGR高达53.14%，占营收比重由2016年的33.10%大幅提升至2019年的80.75%，2020年营收占比为57.63%。公司两大主营业务均保持持续增长态势，高毛利智能机器人业务占比显著提升，随着公司未来业务拓展和下游行业空间释放，公司营收规模有望进一步扩大。

二、归母净利润快速增长，在手资金充足盈利能力提升

公司近五年归母净利润持续增长，各年增速均在20%以上，归母净利润规模由2016年的0.47亿元快速增长至2020年的1.62亿元，期内CAGR达36.25%。2020年，公司归母净利润为1.62亿元，同比增长43.39%，2021Q1归母利润同比高增55.77%，2021H1归母净利润同比减少6.82%，主要由于行业收款季节性因素及固定资产折旧和费用增长所致，随下半年尤其四季度订单集中交付，全年业绩增速值得期待。

在盈利能力上，公司毛利率近五年总体呈现提升趋势，主要是由于各板块业务毛利率有所提升，且公司业务结构变化，高毛利智能巡检机器人业务营收占比增加。公司毛利率由2016年的49.29%上升到2020年的59.83%，2019年毛利率高达63.31%。2019年公司毛利率的大幅提升，主要原因是2019年毛利率较高的智能巡检机器人的订单增加，业务占比大幅增加，带动公司整体毛利率上升。分业务板块看，2016-2020年智能巡检机器人业务毛利率由58.53%上升到63.94%，智能电网监测业务毛利率由47.90%上升至53.66%。

2016-2020年，公司净利率由24.07%提升至26.51%，其中2020年较2019年下降1.44个pct，主要受毛利率下跌影响。各年ROE均在20%以上，2020年较上年有所下滑，为20.26%。2016-2020年公司期间费用持续增长，由0.60亿元增长至1.84亿元，除2019年，公司期间费用率在30%左右波动，2019年公司期间费用率达到近五年峰值36.23%，主要是由于研发费用率大幅提升。2020年，由于公司市场拓展，收入体量增加，期间费用率同比下降6.16个pct，降至30.07%,为近五年最低水平。

2016-2019年，公司经营性现金流均保持净流入状态，2020年，公司经营性现金流净额为-0.38亿元，由上年净流入转为大幅净流出状态，主要由于2020年公司采购规模加大，同时收现比的下降程度超过付现比，收现比由2019年78.84%下滑至2020年54.42%。

2020年大幅下降。公司负债主要由应付账款和应付票据构成，其中应付票据由2016年的0.25亿元增至2020年的0.68亿元，占比在23-31%之间，应付账款由0.46亿元增至1.86亿元，2020年占负债比重高达52.19%。（安信证券）

总结：公司为工业大健康服务领域的优质民企，立足电力行业，为下游电网客户提供一体化监测巡检方案，技术优势强劲，产品体系完善，项目案例丰富，浙江省内龙头地位稳固，行业影响力不断提升，经营规模迅速扩大。