徘徊在A股门口的旅游企业们

编者按：本文转载至微信公众号“ 旅界”，贝壳投研经授发布。

作者： Simon skysong

戴帽ST，伤害很大，侮辱性更强。

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栏目 | 文旅商业评论

领域 | 上市旅游企业

戴帽的旅企

每年的3月至5月，是*ST股集中诞生的时期，也意味着一批上市公司正处于退市边缘，这其中不乏旅游企业。

今年以来，大东海A（SZ000613）、西域旅游(SZ300859)、腾邦国际（SZ300178)先后戴帽，而之前屡屡陷入内斗传闻、公认最有可能被戴帽的大连圣亚(600593)却依靠甩卖44只企鹅实现“神奇保壳”。

这几家挣扎在生死线上的旅游企业各家有各家难念的经，半年前的退市新规，正对它们产生重大影响。

按照今年A股的退市新规，财务类指标“扣非前后净利润为负+营收低于1亿元”被视为一条重要“红线”。如今，效果正在显现。

例如，去年报告期内大东海A实现的扣除非经常性损益的净利润亏损约-1213.5万元，再比如扣非后西域旅游的净利润为-4684.66万元，同样符合前述法规规定的情形，腾邦扣非净利润国际则达到惊人的-11亿元。

与这些“踩线”被戴帽的旅企不同，最奇葩的莫过于大连圣亚。

根据大连圣亚今年4月30日披露的年报显示，归属于上市公司股东净利润为-6998.068万元，扣非后归母净利润亏损-8404.6万元，属于标准的戴帽旅企。

事情总有转机，根据大连圣亚此前对上交所问询函的回复，在2020年该公司靠着展示和销售共计52只企鹅获得了2200多万元，其中销售企鹅44只，列报营业收入1876万元，算下来差不多一只企鹅卖了43万元。

这导致大连圣亚第四季度营收陡增，靠“企鹅业务”实现逆袭，刚好避开退市风险。

这些被实施退市风险警示的A股旅游公司，其证券简称将会标记上*ST，俗称“披星戴帽”。这区别于ST，后者代表“其他风险警示”含义，而不至于触及终止上市的红线。

随着今年旅企上市公司业绩的全部出炉，*ST阵营的涤荡基本落定，戴帽的旅游企业们也已经到了最危险的“奋力保壳”时刻。

何以至此？

幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。

作为被*ST的老运动员，上市以来，大东海A已有7次“戴帽”经历，可谓见过大风大浪，早已将生死置之度外。

披星戴帽后的*ST东海A方面称，2019年-2020年业绩下滑的主要原因，一是2019年5月-10月对酒店进行停业装修，影响经营收入减少约500万元；二是2020年受疫情冲击造成了严重亏损。

事实上，大东海A自上市以来业务非常单一，仅依靠旗下主要资产南中国大酒店，勉力支撑着上市公司的业绩，该公司从未有过定增，亦没有收并购，更没有跨界、转型动作。

也正是由于业务结构过于简单，大东海A的业绩一直萎靡不振，1999年-2016年，该公司连续18年扣非净利润亏损。

尽管业绩颇为惨淡，但大东海A在上市以来的二十多年里，一直依靠补贴收入、售卖资产、税款抵减、债务重组等手段成功确保了公司没有被退市。

然而，在退市新规之下，对于营收从未破亿、业绩屡屡亏损的大东海A而言，要想再保住壳恐怕并不容易。

相比在A股生死线上经验丰富的*ST东海A，创下A股最快纪录，上市265天就“中招”的西域旅游更具戏剧性。

公开资料显示，成立于2001年西域旅游是新疆首家旅游开发股份制企业，主要经营的景区为天山天池景区和五彩湾古海温泉，2020年8月在深交所创业板上市，成为近两年为数不多敲开IPO大门的旅游类企业。

但从2020年8月6日上市算起，到今年4月27日，时间只过去265天，西域旅游就有点撑不住了。

根据公司披露的业绩，2020年实现营收5118万，同比下降78%，原因是游客数量大减；实现净利润为亏损4325万，同比减少了1.5倍。

令人扼腕的是，西域旅游被称为旅游业IPO时间最长的公司，其冲击IPO的野心在16年内从未停歇。

有股民直接调侃，“刚上市就被警示退市，西域旅游真是来A股旅游的。”

腾邦国际的戴帽是最不让人意外的。

除了净利润大幅亏损，腾邦国际目前已是危机四伏——控股子公司腾邦旅游集团有限公司已被进行破产清算、负债高达46亿、131个银行账户被冻结、控股股东启动预重整程序。

营收萎靡、负债高企，这几家披星戴帽的旅游企业即将迎来最终的宣判。

下一个是谁？

在A股门口摇摇欲坠的旅游企业当然不止这3家已经披星戴帽的旅游企业。

从去年开始，“卖企鹅为生”的大连圣亚就一直风波不断，新老管理层的交替，让其经历多次管理层内斗。

高管内斗不休，股价也开始断崖式下跌。

2020年12月，大连圣亚股价在一个月内暴跌56%，从每股40元一路跌至最低18.26元。截至6月18日收盘，其股价报22.43元/股。

大连圣亚强调称，企鹅对外输出业务已形成了稳定的业务模式，未来也将继续成为公司稳定的盈利来源之一。

但下半场的故事，果真会按照大连圣亚预想的剧本发展吗？

事实上，戏精附体的大连圣亚如果它们不能正视频繁内斗中的隐患，未能及时回应投资者关切，最终的结果只会是路越走越窄。

值得关注的是，西藏旅游（600749）也是在钢丝上跳舞的上市旅企。

西藏旅游收入和盈利的主要来源由景区运营业务贡献，盈利模式较为单一，季节性因素影响较为明显。

2018年以来，河北首富王玉锁的新奥系入主后，虽然上市公司依托自有景区资源，积极开展产品创新和精细化运营，不断寻求业务突围和产品破圈儿，但成效了了。

最近10个会计年度公司归母净利润合计为亏损1.25亿元，而最近10年公司扣除非经常损益后的归母净利润合计亏损了2.46亿元。

今年3月，一度停牌多日的西藏旅游（600749.SH）3月21日发布了重大资产重组预案，拟向控股股东新奥控股购买北海新绎游船有限公司100%股权，标的价格预估值为13.7亿元，发行股份和现金的比例各50%，交易构成重组上市。

该重组预案一出，当晚便遭到上交所火速问询，要求说明相关交易安排是否存在规避分拆上市条件的情形，以及重组是否会对上市公司造成较大财务负担等。

随着A股新规趋严，业内普遍认为，部分营收单一、缺乏特色的旅游企业将逐步被淘汰，未来文旅上市公司的洗牌将进一步加速。