杨德龙：做价值投资才能分享时间的价值

周三沪深两市出现震荡反弹的走势。周二白酒、医药等前期涨幅较大的龙头股出现了较大幅度的回落。这次回落主要是获利回吐的压力导致的正常回调，并没有改变白龙马股长期震荡上行的态势。

坚持价值投资，做好公司的股东或者持有优质基金是抓住A股市场投资机会最好的投资策略，每次大跌都是抄底优质股票的时机，概莫能外。我反复给大家强调这个观点就是希望大家能够转变投资理念，转向基本面投资，通过逢低布局白龙马股或者是优质基金来抓住机会。

2016年我就提出白龙马的概念，即白马股加行业龙头，高度概括了这一批既有业绩增长又有行业龙头地位的好公司，主要集中在消费、新能源和科技互联网这三大领域。这三大领域的龙头股过去几年异军突起，带来了很高的投资回报，而现在经过调整之后，很多白龙马股再次具备价值。

从短期来看，这些白龙马股估值不低，但从长期来看，他们的股权稀缺性以及长期的业绩增长，将会使它们获得不断创新高的走势。事实上，美国过去40年股市走势也可以表明，这些白龙马股都是不断创新高的，包括当年一度出现大跌的“漂亮50”，在随后的40年都走出了不断创新高的走势，甚至有的涨了几十倍、上百倍。

可以说大大家做投资就要忽略短期的波动，从长期去看企业的价值，很多投资者都希望通过申购投资优质龙头的基金来抓住白龙马股的机会，规避个股波动的风险。7月5日，我管理的“前海开源优质龙头混合型基金”将重磅首发，通过投资各行各业的优质龙头股来分享我国改革开放的成果，分享资本市场的成长。

当然，优质龙头并不是所有的行业都可以入选，一定是受益于经济转型的行业，而被经济转型淘汰的重工业行业、传统行业，我不认为它们是白龙马股，这些都是过去式了。通过配置优质龙头将有望抓住A股市场最好的一批股票。2019年我就提出未来十年是A股市场的黄金十年，也是价值投资的黄金十年，通过配置“前海开源优质龙头混合型基金”将是抓住行业龙头股一个比较好的投资策略。

正值今年高考刚刚结束，有一个在高考这几天刷屏的消息就是“基金经理哪些是高考状元？”很荣幸，我也是1999年河南省商丘市的理科状元，实现了我的清华梦，考到了清华大学的机械工程与自动化系。

在我03年毕业的时候，我认为未来随着工业化逐步完成，我国金融行业将会有更大的发展，所以我放弃继续攻读理工科的研究生，而是通过半年艰苦不懈的努力，自学北大金融系的课程，终于改专业考到了北大光华金融系硕士，师从著名的经济学家厉以宁、曹凤岐、张维迎等教授，成功的实现了金融梦，毕业之后进入到金融行业，从研究员做到基金经理、首席经济学家。

我一路的成长就是一个不断选择的过程，选择很重要，努力也很重要，如果没有坚持不懈的努力，很多选择的目标是无法实现的。高考确实能改变一个人的命运，特别是我们80后的这一代人，通过高考有希望的改变自己的命运，实现理想。

当然，也不能让高考决定命运，如果高考没有发挥好或者是没有考上理想大学，也不能自暴自弃，人生的机会还很多，路还很长，高考失利可能只是一个挫折而已，不能让这个挫折影响你后来的发展。

事实上，也有很多人没有通过高考考上名牌大学，但仍然取得了巨大的成功，虽然这样的案例较少，但仍然有很多励志的故事。所以建议大家任何时候面对挫折困难都要锲而不舍，化压力为动力，走出逆境。

今年上海高考作文题目很有意思，讲的就是“时间的价值”。这道高考题目讲到，有人说经过时间的沉淀，事物的价值才能被人们认识，也有人认为不尽如此，你怎么看。这道高考作文题目最近在朋友刷屏，简直就是给投资者出的作文题。

我一直建议大家坚持价值投资，做时间的朋友，就是希望大家能够享受时间的价值。从长期来看，基本面好的公司具有长期的投资价值，而追涨杀跌，试图赚市场的钱，最后都是事倍功半的。

巴菲特的老师格雷厄姆曾经说过，股票的股价短期是投票机，长期是称重机。只有通过时间的积累才能够真正享受一个企业的价值。我的河南老乡张磊在去年的新书《价值》里面也讲到，做价值投资需要坚持长期主义，需要和靠谱的人共事来取得成功。我读了后受益匪浅。

我认为做价值投资是正道，是大道。从业十五年来，我一直坚定不移的推广价值投资理念。过去五年，我四次到美国奥马哈参加巴菲特股东大会，第一时间将巴菲特的价值投资理念介绍给A股投资者，就是希望各位投资者能够改变过去那种打听消息炒股的习惯，转向价值投资，只有这样才能真正的抓住投资的本质。

投资的本质就是通过资本市场去买入有价值的公司，享受时间带来的复利增长，趁每一次调整去买入好公司的股份，不顾虑短期股价的波动。好公司的股价最终都会不断创新高，只要你的股份是不断增加的，就能实现财富的增长。

我们看过去美国一百多年的股票历史，看A股过去三十多年的历史，都可以看出，真正能从长期给投资者带来上十倍、上百倍回报的公司，无一例外都是业绩优良的白龙马股。而A股市场每年都会出现一些妖股，甚至出现一年涨十倍的妖股，但最终都尘归尘、土归土。

可以说，能享受时间价值的只有好公司，差的公司终究只能昙花一现，这一点是值得大家记住的。我记得一句古诗写道：“尔曹身与名俱灭，不废江河万古流。”用这句话来形容这些题材股、概念股是再恰当不过的。

另外一句诗，“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”则能够形容当前的资本市场。一方面是优质龙头股不断的创新高，走出慢牛长牛的走势，给持有的投资者带来巨大的回报。另一方面，业绩差的公司则不断的下跌，不断的边缘化，正是“病树前头万木春”。所以，大家能不能抓住资本市场的机会，就是看能不能转变理念，站到价值的一边。

今年7月5日，我将重磅首发的“前海开源优质龙头混合型基金”，即投资于优质龙头股、白龙马股，通过较长时间的持有来抓住机会。这支基金设定持有期半年，就是希望改变大家追涨杀跌的习惯，至少要持有半年以上。

2019年我提出未来十年是基金发展的黄金时间，在房地产严格调控的背景之下，大量的居民储蓄向资本市场大转移，而公募基金成为很多投资者理财的最佳选择。过去几年业绩优良的公募基金通过做价值投资确实取得了较好的回报，跑赢指数，跑赢了大多数投资者。

而随着居民储蓄大转移，未来公募基金的规模会越来越大，现在已经突破了20万亿。随着机构投资者占比的提升，A股市场正式进入到机构投资者时代，机构投资者占比越高，价值投资就越会成为最主流的投资理念，因此大家转向价值投资，就是转向大道、正道。

（观点供参考，投资需谨慎）

编辑按：本文转载至“杨德龙新浪博客”作者“杨德龙”贝壳投研经授发布 。