凯恩斯：我们都被误导了

编者按：本文来自微信公众号“凯恩斯”，飞鲸投研经授权发布。

今天是4月14日，A股趋势因为最近有降准预期而有所好转，但市场表现并不强烈。原因也说了，当前不是降准的最佳时机，或者换个角度说，当前降准只是为了稳定经济，保民生，但宏观经济应该还没有到转折点，不会激发出太高的投资热情。我们说过当前A股四个利空：俄乌冲突、疫情、中概股退市、美联储加息。这里四大利空都不是降准能够解决的。美联储预计5-6月会有两次50个基点的加息，从时间点来说，只能是趁4月美联储没有行动的时候我们降准降息，我们经济的周期，和全球经济同步性还不太一致。但这不是关键，关键在于当前我们的工作重点，应该还是抗击疫情，如果你茶余饭后和朋友聊聊，即使当前北京状况还很好，很多朋友也依然在关注上海的防疫情况。这说明当前疫情是老百姓关注的核心，做好防疫工作，是未来经济重开的重要基础。

对于上海防疫，实际上更加重要的还是保证菜篮子米袋子的基本供给，但从投资人的角度，的确看到了社区生鲜团购行业的必要性。之前网上有过社区团购的大讨论，说互联网团购无序扩张送菜上门，打击了小区的小商小贩，但实际上之前社区生鲜起来也是因为疫情，防疫行为是标准化，流程化的，而不可控的小商小贩在疫情期间很难担负物资的大规模流转，所以最终还是需要有社区团购等业态来为市民服务。至于说团购影响就业，这就像美国产业工人说自动化生产线影响劳动者收入一样，应该放弃生产线，回归手工劳动。问题是工厂招不到工人，招到工人又不熟练，招到熟练工人，工资又太高。最终生产的产品没有竞争力，最终是企业倒闭，工人失业，国家没有了税收，不知道孰轻孰重？外卖没有改变需求，实际上倒下的是中间环节，不是生产者，受益是消费者，而且就业的送菜上门的工人更多了，工人赚的更多了。很多时候，是时代在进步，互联网公司在解决社会需求。如今你看看没有互联网送菜到家，上海几十万公务员服务3000万人，更辛苦！所以，上海的朋友说不是封控，是上海折叠了。

说到折叠，最近又有一则关于折叠的新闻。柔宇科技的独立董事刘姝威要求各级政府救救柔宇。不知不觉中，柔宇已经到伸手要救援的地步。实际上折叠屏，确切说是OLED柔性屏A股有概念股，那就是京东方。而柔性屏也并非折叠屏一个选择，通过柔性屏的特性，让屏幕配置更加自由随性，更加个性化，实际上是大势所趋。单单一个折叠屏，只是柔性屏大潮中的一个选择。而折叠屏手机的问题在于，划痕、和系统不匹配、耐用性差、良品率低、价格高等等。柔宇的问题，在于一家技术企业选择了重资产模式，不是供应B端，而是自己做终端产品。如今产品滞销，B端业务也一路下沉，新投资人看不到前路，当然望而却步。实际上以柔宇科技早先的声望，是能够吸引足够多的投资人的，断轮不到独立董事大声疾呼伸手要钱。柔性屏下游潜在终端客户，小米、华为、OV等，随便有一家捞一捞就起来了。这些手机品牌公司左手给钱，右手买货，还愁救不活，但柔宇似乎选了一条艰难的路，一定要自己做C端产品。到如今这个地步，技术路线上柔宇也犯了错误，没有尊重下游终端需求，走小型柔性屏的路线，结果需求没有起来，尤其是VR需求没有起来。所以柔宇科技提醒我们，要做自己擅长的事情，不要既做裁判员，又作运动员，否则，最终一定会手忙脚乱！

其实，柔宇科技的问题，并不是需要投资，他需要下游找更多大客户，柔宇下游是消费电子产业，都是实力强劲，现金满仓的“财主”。而对于折叠屏，个人认为，不要纠结什么折叠屏，柔性屏本身就是多用途的，投资人关注的是柔性屏生产能力、良率、技术稳定性等等，而这方面，京东方表现的很好，柔宇当前要回过头来从京东方这里重新抢走客户，难度相当大。若说要救柔宇，可能需要科技大佬拉一把，但当前限制资本扩张，大佬可能也不会轻易出手。且柔宇估值体量有点大，可能需要自降身价。控制权是否需要让渡也不好说。所以没有外援，柔宇只能求政府解决问题，但问题是柔宇的问题在于经营方向错了，政府收购他都没啥用，市场的事情，还是要市场解决，否则，以后企业经营不善，都甩锅政府，政府就变成了废品收购站了。

唏嘘，不管看好不看好，那都是当年的网红科技公司，科技行业不相信眼泪，科技的道理就在下游用户的需求，用户喜欢才是成功的基础，这是消费电子领域，用户购买力定生死，别看人赚钱的时候欢，马化腾说，腾讯这样的企业，倒闭也就是1个月的事情，没有人来救的。

最后提一下智飞生物。很多自媒体的文章标题写的有很大误导性，实际上世卫组织的目标是扩大HPV疫苗的接种率，对于9到14岁原来计划是两剂，如今可以在1剂或者2剂之间选择，以节约医疗资源提高接种率。而我看到新闻自媒体的普遍表述是一剂效果更好。个人认为这是无良自媒体对于市场的一个误导。其一，国内对1剂HPV即使要实施，也需要重新作临床数据支持，沃森的2价HPV疫苗经历了17年临床才批准。其二，即使未来一剂HPV接种计划真实施，也是有年龄段的，目前看是9-14,且很可能附带公共卫生层面的免费接种计划，所以如此看也是好事，因为全球只有5家HPV疫苗获批，其中两家是中国企业。分别是万泰生物和沃森生物。但资本市场短期应该是投票权，长期应该是称重器，个人认为智飞生物和万泰生物的下跌可能是机遇而不是危险。

投资是认知的变现，只要你持有好公司，永远在创新高或在创新高的路上，价值的力量，是没办法的事！