凯恩斯：大惊喜

编者按：本文来自微信公众号“凯恩斯”，飞鲸投研经授权发布。

今天是3月22日，A股表现并无太多惊喜，市场还在惊吓之后的平稳过度当中，投资人也在等待消息面上靴子落地，国内疫情散发的情况下，当前A股跳升的经济基础还不够扎实。但当前并没有大幅度回撤的可能性，因为估值偏低，具有安全边际。所以，A股价格横向发展概率较大。

昨天国常会部署综合措施稳定市场预期，保持资本市场平稳健康发展，今天股市的一大惊喜是港股，香港股互联网股票表现较为出色。以科技股为主的港股经历了深度下跌，1997亚洲金融危机跌61%！2000年互联网泡沫跌78%！2008金融海啸跌72%！后来都涨回来了！这次中概股平均暴跌80%，还能涨回来吗?我们看到阿里巴巴这样的巨头抛出了回购计划，250亿美元的回购为中概股历史之最。阿里巴巴2014年美股上市68美元/股，前几天中概股杀跌，其最低价71美元/股，阿里巴巴投资人基本没有盈利的。98岁的芒格也买了阿里，这次芒格在阿里的投资，如果把眼光放到几年以后，也许又是一次经典案例，我们不以短期盈亏论英雄，大家可以拭目以待。从消费渠道的角度说，阿里巴巴的淘宝在商品流通领域依然有很高的权重，这是其他电商平台无法获取的规模优势。当然有人说拼多多可能会取代淘宝，个人认为，言之过早。芒格90多岁还越来越重视海外投资机会，这和他不断提高和修正自我认知的学习态度密不可分，他曾经表示中国的投资市场和制度在不断完善和进步。

所以，实际上已经实现盈利的互联网公司中，港股除了腾讯控股，也包括阿里巴巴。如果阿里巴巴估值低估，其投资买入的逻辑也和腾讯相同。大多数投资人也没有预见到阿里巴巴会出现如此低的价格。实际上前几年查理·芒格在推崇阿里巴巴的投资。但纵观查理·芒格的投资风格，实际上查理·芒格和巴菲特的投资还是存在差异的。也就是查理·芒格更加注重成长性，愿意承担更多风险来换取更高收益。所以早期查理·芒格的投资波动性一直高于巴菲特。这也意味着阿里巴巴实际上是成长股范畴。

成长股范畴的阿里巴巴竟然出现了“烟蒂股”的价格，这或许就是难能可贵的戴维斯双击的机会。当然，也有很多投资人惧怕互联网行业会被全面推倒重来，并进一步向纵深推进的互联网监管。我们个人的观点是，如果网络监管是均等的，那么所有互联网平台会面临同样的问题。而如果大家都面临同样的问题，那么阿里巴巴通过规模能够让问题对企业的影响变得更小。

回头再看A股板块，A股今天房地产有所松动。随着全球通胀的上行，房地产似乎也蠢蠢欲动。房产税今年不征收的利好，也在短期催动了市场。但个人认为房地产板块能避则避。即使房价不跌，房企能够从房地产项目攫取的利润却是非常有限，而且还面临着很多高杠杆和周期风险。所以投资人还是聚焦科技、消费为主。

今天云游戏、盲盒、虚拟数字人等板块表现积极，这些产品都较为新潮，也可能是未来趋势，但个人认为市场还是以概念为主。其中主力股丝路视觉，今天上涨是因为子公司和东数西算有一定交集。个人判断东数西算带动1000亿数据中心建设规模。我们也看好东数西算概念股，但个人认为这种机遇虽然是机遇，但是一把撒下去，分到每个上市公司头上的利益实在不多。也许对于光环新网这个专业数据库建设运维的企业，利好可见度还更高一点。

最近的文章，我们写了一些观点，并不招投资人喜欢，所以抬杠的人很多，今天晚上八点抖音（cannes8118）和公众号免费直播，我们聊聊《医疗股的投资逻辑和分析解读，观点是非和逻辑》

应然与实然：实然，是面对的事实，应然，是我们的追求。我们应当追求公平公正的市场经济，然后有人说绝对的公平的市场经济是不存在的。但这个和我们追求公平市场经济有什么关系吗?不存在一个绝对真理，是否我们就不应该追求真理？不存在一个绝对的善，我们是否应该从容恶的发生？不存在完美股票市场，我们不是更应该追求吗？只有对应然的不断追求，才能有实然的不断进步。如果连应然都不能讨论，连理想态都不能追求，那么人类几十万年的文明史，都是上天赐予的吗？

立场与是非：什么叫是非？就是尊重基本的事实，逻辑和人文价值，什么是立场呢？就是分析问题的时候，不看事实，而是第一时间选边站队。我们理论上应该站在事实这边，但往往站错了。亚里士多德说我爱柏拉图，更爱真理。有人说，我爱柏拉图，所以爱真理。人以是非断立场，而不是立场决定是非。愚蠢的基本特征就是用立场代替是非。立场先行的人，其实没有人类的基本价值观，他们只不过是行走的口号，他们不具备独立思考能力。无脑里印着被镌刻的立场，成为一个格式化的人。他们不分事实善恶，只分敌我；不分正义，只分亲疏。

自然客体和人类社会：厘清自然客体和人类社会的区别。自然客体符合科学规律，人类有自由意志，所以表现出多元的价值观。自然客体遵从因果律，可以用科学规律推倒和演算，人类社会在因果律之上，还要考虑自由意志，所以对人类社会的研究要极其谨慎。我们不能用一种建构秩序，颠覆自由秩序。不能用丛林法则去践行人类社会，因为如此会把所有人都置于一种危险之中。