凯恩斯：资金重回这些核心资产，集采公司淡定，为何股民先崩了

编者按：本文来自微信公众号“凯恩斯”，飞鲸投研经授权发布。

今天是1月20日，相对于美股连续的下跌，A股虽然表现萎靡不振，但还算淡定。由于春节前流动性缺乏，对于央行降息利好，A股反应也并不积极。1月20日LPR公布，其中1一年LPR利率下降10个基点，这是预期以内，但预期之外的是5年期以上的利率也下降了5个基点，由于5年期以上长期借贷占大头的是房地产企业，所以这显然利好地产金融。今天港股也没含糊，涨势喜人。港股对于信息的敏感度很高，前期港股受制于两个板块的打压：其一是互联网科技股。朋友开玩笑：12道金牌，牌牌互联网。其二是房地产，2021年年初的三道红线，这一年，银行额度“卡顿”成常态。而港股上市公司的主要结构就是以这两大块为主。继而是港股连续探底，外资不断看衰房地产行业，再加上有几家内地大房地产企业不争气，违约了，华尔街开始围猎。信用评级公司给差评，机构做空，分析师带节奏，一整套组合动作驾轻就熟。所以这5个长期LPR利率基点的降息，实际上意义是比较重大的，对于房地产，这至少表明了一种宏观管理态度的转变。

A股还是有点萎靡不振，板面上，大金融的起跳似乎一点浪花都没有激起。这是为何？这是因为当前A股的结构改变了，近几年A股坚持脱虚向实，所谓的虚，一般是指金融、互联网产业和房地产企业，向实，一般是指制造业。实际上这几年房地产企业在A股上市和再融资之门早就关停了。随着宁德时代和茅台等科技、消费类产业在A股的崛起，地产股在A股越来越没话语权。摆脱了地产股权重，成为制造业权重，那么房地产的利好，对于A股的催动当然是越来越小。

A股制造业权重提升，这和以前是不同的，至少2007年的A股上涨是由大金融、大地产板块主导。从货币政策角度，如降准这样的货币政策对于A股行情传导能力减弱。但也有好处，那就是A股抗周期风险的能力加强。凡事有得必有失。当然，个人观点，从企业融资和支持科技创新的角度，还是希望A股适当增加一点虚拟经济，诸如互联网产业，当前互联网公司集中于港股，即使从美股退市，互联网公司也多半选择港股作为第二上市目的地。而到A股的几家互联网科技公司，比如苏宁和360业绩表现都不是很好。A股如此庞大，未来当然要涵盖中国的主要公司，要涵盖中国的主流产业，所以未来互联网公司在A股的权重还有待提高。

回到板块，1月20日这一天的板块并无任何新鲜感，亮点在于市场资金有点回流核心资产的意思。兴业银行，招商银行，平安保险，贵州茅台，腾讯，迈瑞，药明生物表现都很好。今天可以总结为核心资产或大金融搭台唱戏，依然没有顶起A股的一片天空。作为核心资产之一的酿酒板块茅台和泸州老家表现尚可。临近年底，个人认为酒类板块一年一度销售旺季临近。酒类股当前主要推动力是需求不减，但销售价格提升。酒企根本不会受到成本的制约，粮食就算是再贵上几倍，粮食占酿酒的成本占比也不会超过10%。所以白酒涨价完全是在和需求作斗争。因为很多人过年还是要喝酒，你要喝，那么1000元/瓶是喝，2000元/瓶也是喝，过年中国人讲面子，送礼、待客都需要酒。所以酒类股并非茅台一家，而是整体在一个高景气当中。所有的酒都在涨价，连各种二锅头价格都有上天的趋势，不过，核心还是中高端白酒。

因为广东集采的事，长春高新依然被暴孽在跌停板上，不过上市公司对此事回复的依然很淡定，长春高新在互动平台表示，公司持续关注政策变化情况，目前此次药品集中带量采购尚未正式开始招投标程序，且具体影响还将取决于实际参与投标情况、中选结果、中选价格等，后续事项及对公司的影响程度尚具有不确定性，目前暂无对公司经营业绩产生严重影响的预期，公司将积极关注后续进展，认真研究相关文件规定，合理制订实施方案。

长春高新两个跌停，股民的心态直接就崩了。其实今天市场重有两个集采后的反例。一个是乐普集采过后，股价一地鸡毛，今天表现却很好，一个是翰宇药业过后，股价也是跌的一塌糊涂，最近因为宣布准备研发新冠药物，股价蹭蹭的窜起来。很多时候，对于如何应对集采，其实股民比上市公司还要操心，但我觉得很多时候，投资人应当是稳坐钓鱼台，当一个旁观者而不是对上市公司指手画脚。虽然两者都是上市公司的股东，散户与大股东的最大的区别是，散户一旦觉得管理层没有管理好公司，或者应对策略不对，可以立即扯呼，但大股东跑不掉。所以，对于投资人来说，其实你做的是一个选择题，而不是必选题。如果你不认可上市公司，无法应对集采结果，那么对集采可能的公司，你可以选择不做这道题。如果你选择做这道题，那么你要相信上市公司会比你更关心集采，积极应对集采。

沧海横流，方显英雄本色。黑天鹅事件是价值投资者的试金石。虽然说条条道路通罗马，各种方法，只要赚到钱都是好方法，不必区分优劣高下，但对于绝大多数投资人来说，巴菲特的价值投资之路，仍然是我们的旗帜和标杆。而且这个方法最简单。但价值投资方法不能满足人性，无法保证买到最低价。芒格买了阿里之后，照样下跌50%之多。价值投资不是抄大师的作业，而不是学习大师的投资方法，区别在于你是否把知识转化成认知和信念。

对于今天因为长春高新两个跌停而对价值投资的信心崩溃的投资人，要么你还没有理解价值投资的本质，要么是你太重仓了单一股票，而你心里没有做好遇到黑天鹅的预案。草木荣枯自有时，万物从容皆自得。股票市场是一个给风险资产定价的地方，投资风险不可能被完全规避，投资组合是规避风险投资的必要措施。如果你仅仅持仓5%的长春高新，心态肯定会与现在不一样，我们一直强调，依靠方法赚钱，不要赌单一个股会成为牛股，对于普通股民来说，中奖的概率太小了！