凯恩斯：反弹号角已吹响，突发黑天鹅，某“茅”将跌出价值
编者按：本文来自微信公众号“凯恩斯”，飞鲸投研经授权发布。
今天是1月10日，虽然A股整体表现较为平静，但市场有转暖迹象，今天市场上大多数股票波动性很低，这可能预示着之前一轮调整已经趋于尾声，很多板块已经跌无可跌。而在流动性上，预期除夕之前依然趋紧，临近年末，各处都要用钱，这属于中国人的人情世故，不过年底，随着年终奖的发放，预期投资人会有新一轮理财需求，市场又会有所回暖。故而，市场会进入缩量上行态势，市场会回暖，但不是那种激烈的反转，而是温和反弹，所以，我们大胆下一个结论：反弹即将到来！
元旦之后A股的下跌，可以说是受到港股CXO公司大跌影响，但今天值得注意的是，港医药股，恒生指数都出现了反弹迹象，在当前这个区域，技术仍有可能杀出一个小双底。对于港股还是很难把控，因为港股是完全开放的资本市场，非常成熟，投资人都是聪明人，你很难和聪明人做博弈赚到钱。不过，我们可以通过价值投资的角度对港股有一个判定：港股如今无论从什么角度看，很多中概股和生物医药股都是在低估值的状态，低估是很简单的道理。个人对2022年的港股表现是有期待的。
A股板块方面，医疗器械的崛起毫不意外，我们多次谈过医疗器械，触发点就是核酸试剂盒和药品包装如注射器。有时候你不看新闻，只要看一眼股价就知道疫情情况通报的内容，天津被奥密克蓉“攻陷”了，距离冬奥会就那么几天，北京也是精神紧张。而天津和北京两个城市的核酸加总，绝对是个天文数字。我国14亿人口，只要有一半人做一次核酸检测，那都是7个亿的量，何况还是反复的做。也有声音说核酸试剂盒涨价了，由于在我国一般是免费核酸检测，所以也不知道这个消息是不是真的。但可以看到，医疗器械受益于核酸试剂盒的需求，此处也不多说，参考标的：热景生物、万孚生物、达安基因、科华生物、东方生物、之江生物、圣湘生物。当然，需要强调的是，万一疫情缓解或者解除，这些企业也面临着一个需求回落的过程，所谓有起有落，这也是没办法的。但近阶段，依然有良好的需求作为支撑。
爱尔眼科爆出“回扣门”事件，导致股价回落，虽然累积跌幅已经相当可观。但事件还在发酵，爱尔眼科尚未到底，一方面当然是最近的新闻事件，比如艾芬医生晒出了回扣名单，虽然说是历史问题，已经处理，但企业声誉的确有影响，这点不护短，希望上市公司讲规则，讲道德，讲诚信，另一方面，爱尔眼科如今市盈率依然接近70倍，绝对估值还是偏高。所以我们希望爱尔眼科还要下跌一些，但我们对爱尔眼科的长期发展大方向依然不悲观，当他足够便宜的时候，或许机会来临。
主要原因就是看上了爱尔眼科的商业模式，其实管理层是非常聪明的，其设立了一个基金，投资建设爱尔医院，如果某个爱尔医院赚钱，那么收购到上市公司体系当中，如果没赚钱，则放在体外。这样，爱尔眼科上市公司下属的医院都是盈利能力很强的医院。眼科医疗当前公立医院供给不足，比如当前疫情阶段，眼科手术就很容易被公立医院忽略，公立医院医生做不了，患者就到私立医院，连带着眼科医生也转向私立医院谋生。
但当前爱尔眼科的模式有两个小问题，其一是医生培养体系能不能跟上企业的扩张速度，眼科是非常高精度的领域，尤其是爱尔眼科主要还是飞秒激光和ICT晶体手术等高精度服务内容。其二，关注政策方面，未来民营医院的盈利属性是否会改变。2010年到2020年爱尔眼科营收增长10倍，聚光灯下，很多关乎道德的问题也受到投资人关注。小企业的时候，有些方法欠妥可能是为了加速发展，但是到了大企业阶段，要讲社会责任。这一点在2021年的互联网企业身上有大量体现。
但终究，爱尔对于投资人来说并不是一家差企业，未来，如果能够妥善解决这些问题，眼科行业的天花板对于爱尔来说应该远没有到来，当前眼科依然是供不应求。疫情也影响了很多眼科手术的推进，预估在疫情后会有新一轮井喷。
小规模投资者总是更容易在不该悲观的时候悲观，在不该乐观的时候乐观。因此，当他们想在牛市中追涨买入以及在熊市中杀跌卖出，做高抛低吸时，往往会事与愿违，弄巧成拙，因为没有人能提前一小时告诉你牛市何时结束，熊市何时到来。
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