德林社：850亿帝国，塌了

编者按：本文来自微信公众号“德林社”，飞鲸投研经授权发布。

证监会的一则行政处罚令，再一次将首批直接退市，没有整理期的公司宜华生活（*ST宜生）带到了大众眼前。

4年时间，宜华生活财务造假，虚增利润超27亿，19名高管被罚。其中，930万元罚款，终身禁止入市，这般严重处罚都指向了宜华生活的实控人，“潮汕资本富豪”刘绍喜。

潮汕是盛产富豪的地区之一，李嘉诚、马化腾、黄光裕……叫得上名字的潮汕富豪，两只手恐怕都数不完。刘绍喜能在脱颖而出，可见他的能力有多大。

五年前，贾跃亭的乐视爆发资金危机，几位来自长江商学院的同学共同投入了5亿美元，来“拯救”贾跃亭，感动的贾跃亭专门发微博表示感谢，其中提到的就有刘绍喜。

在巅峰时期，宜华官网曾对外披露，公司旗下总资产850多亿元，战略投资120多家上市公司和拟上市公司，拥有200多家国内企业和境外办事机构。

2019年，刘绍喜还以75亿元身家位列《胡润百富榜》的531位。只不过，那是他最后一次上榜了。

仅仅两年时间，刘绍喜就深陷泥潭，自己一手打造的“宜华系”风雨飘摇，两家上市公司中，宜华生活已黯然退市，另一家宜华健康股价也是连续亏损，股价一泻千里。

5年前自己出手相助的老贾在美国造车风生水起，彷佛下周要回国，而五年后自己深陷泥潭，但却没有人愿意雪中送炭、出手相救。一代“潮汕资本富豪”着实让人叹息。

从巅峰到谷底，“潮汕资本富豪”到底经历了什么？

1987年，潮汕人刘绍喜凑了800元，买了点二手工具，决定开了一家木工厂，主要就是给附近居民打家具，赚点小钱。可是令刘绍喜也没想到的是，小小的木工厂成为了他日后建立“宜华帝国”的基础。

在刘绍喜的管理下，小木工厂越做越大。1992年，刘绍喜成立宜华装饰，3年后将其升级为宜华集团，原本的小工厂也成了集团旗下的宜华木业（宜华生活的前身）。

2004年8月24日，宜华木业叩开了上交所的大门，成为了汕头第一家上市成功的民企，刘绍喜也因此有了“中国木业大王”的称号。

纵观商业史，那些叫集团的企业都有一个共同的特征：搞多元化。

木业发家的刘绍喜也成立自己的地产公司——宜华地产（宜华健康的前身）。2007年，宜华地产借壳*ST光电完成上市，成为粤东地区房地产行业第一家上市公司。至此，刘绍喜拥有了两家上市公司，开启了巅峰之路。

2015年，房地产市场遇冷，不少企业开始进军医疗健康。刘绍喜同样没有落后，将宜华地产更名为宜华健康，大举进军医疗健康行业。

刘绍喜先后通过并购，先后收购了众安康后勤集、孜赛勒康医疗等多家医疗健康公司。据此前媒体报道，2018年，宜华健康直接控制或间接托管的医院、医药大学多达23家。

当然，并购是双头并进的，宜华生活也曾在2016年以18.3亿元现金收购了新加披上市公司华利达。收购价格相当于2012-2015年4年的净利润。

通过不断收购跨界，庞大的“宜华系”形成，旗下涉及家居、房地产、医疗健康等多个行业。刘绍喜也达到巅峰，宜华系的资产最高达850多亿。

不过，《让子弹飞》中，汤师爷说过一句话，“步子迈得大，容易扯着裆。”

刘绍喜“宜华系”的大举高溢价并购，形成了大量商誉，为日后公司的业绩“埋雷”。

2019年，宜华健康大亏15.5亿元，其中14.5亿元是商誉值减值造成的。也是同一年，另一家上市公司宜华生活亏损了1.85亿元，年报被审计机构出具了“无法表示意见”。

2020年，宜华生活巨亏29.57亿元，再一次被审计机构出具“无法表达意见”。这引起了监管部门的重视。证监会决定对其立案调查。

正所谓牵一发而动全身。旗下两家子公司“暴雷”后，母公司也开始了。

2020年5月，宜华集团发行的“17宜华企业MTN001”债券违约了。该债券金额是10亿元，5年期，每期利息是6500万元。付息日6月5日。然而，作为巅峰时850亿资产的宜华集团却连6500利息也付不上，让市场大吃一惊。

随后，宜华集团发行的多只债券开始违约，宜华集团的主体信用也被评为了C。

据当时有媒体报道，2020年上半年，宜华集团的流动负债达270亿，而货币资金仅1.4亿元。旗下的两家上市公司亏损，已经难有造血能力，这窟窿难补啊！

上市两家公司由于巨额亏损，股价开始下滑。宜华生活更是跌成了“仙股“，最终因20个交易日不足1元，被宣布退市，并且成为首批没有整理期的退市企业。

为了能填补窟窿，作为实控人的刘绍喜在2021年初以2.52元/股的价格向新里程健康，非公开发行2.63亿股，通过出售控制权来换取资金。不过，这项计划在2021年8月落空了。

福无双至，祸不单行。同时而来的还有证监会的立案调查结果。

据证监会近日发布的行政处罚，宜华生活2016-2019年，连续4年时间财务造假，4年时间，累计虚增利润超27亿元；累计虚增货币资金超86亿。

如此巨大数额财务造假，也难怪尺度上有用户猜测宜华生活会是下一个康得新。

如今，宜华生活虽然已经退市了，但是，据中国证券报报道，专家表示，虽然宜华生活已退市转板，但并不影响受损股民主张民事索赔权益。恐怕对于刘绍喜和其宜华面对的不仅是罚款和债权人的起诉，还有受损股民的索赔。

面对潮汕资本富豪刘绍喜从巅峰到低谷被禁止入市，也许老百姓会说，那是扛着棍去挨打——自讨苦吃。