凯恩斯：特斯拉和技术创新，特效药和疫苗，别吹牛，你能看懂哪个股最受益？赚钱核心是认知！

本文来自微信公众号“凯恩斯”，飞鲸投研经授权发布。

疫苗板块的持续下跌，让很多人失去了信心。但是，如果你回溯人类历史上五次流感大流行的百年史，自 1918 年至 今，全球共计出现 5 次流感大流行，“疫苗+特效药”是流感重要防治手段。尽管现有疫苗对 Delta 变异毒株的有效程度有所降低，全球部分国家开始为群众接种第三 剂疫苗，以提升疫苗的保护效果。尽管疫苗对 Delta 变异毒株的保护率下降，但多款疫苗对重症保护率接近100%，目前加速疫苗接种仍有必要，所以投资人不要认为有了新冠药物就没有必要接种疫苗，所以恐惧。

全球全部开放需要新冠的特效药，我们预计从4季度到明年，未来陆续会有多款新冠口服特效药上市，明年治疗性药物有望成为大单品。从新药研发的靶点上看，4 款在研药分别靶向 3 种靶点，其中，罗氏和 Atea 合作研发的 AT-527 靶向高度保守的基因，相较 于同靶点的默沙东的莫努匹韦（Molnupiravir）体外抗新冠病毒活性高 5-8 倍。从作用机制上看，默沙东、罗氏和辉瑞的产品是抑制病毒复制，开拓药业的普克 鲁胺是抑制病毒进入细胞。从临床进展上看，以上多款新冠口服特效药目前处于临床 III 期阶段（预计于 2021Q4 发布数据），有望于 2021 年底或 2022 年初在欧美 获批上市。

世卫组织专家预计，由于变异毒株存在，新冠疫情防控难度加大及新冠病毒流行或将成为一种新常态。新冠药物和疫苗的研发是一场竞赛，受益的公司，除了疫苗和药物公司之前，CDMO企业也是最大的受益一方。我们认为受益的公司是：1）临床进度靠前疗法和药 物的国内相关开发企业，如开拓药业-B、腾盛博药-B、君实生物等；2）由于海 外疫情蔓延下中国供应链的稳定性优势凸显，部分公司凭借前端能力在新冠大/ 小分子药 CDMO 领域的参与度高的上市公司：凯莱英、药明康德（合全药业）、博腾股份、九洲药业等。

人类和动物是有区别的，区别就在于认知，人类的认知可以建立在虚构基础上，我们组建了一个公司，但公司并不是一个实实在在的生命体，本身没有人格，但我们给予了其人格，正是在这种复杂的虚构认同上，我们建立了科学。动物眼中，没有神仙、妖怪，也没有物理定律，而人类就有。虽然虚构基础上的人类认知并非一定正确，但这并不妨碍我们通过这些虚构的概念缔造认同感，组织社会化生产。诸如宗教，无论是我国儒家，还是欧洲的天主教，这些宗教让人类相互协作，形成组织，组成社会，并开始逐步实现分工。

投资也是如此，赚钱的投资，赚的是认知的差距。先进的认知未必是正确的，但认知一旦获得认同，投资人收益是指数级增长。比如新能源汽车，这不是一个新兴概念，在2008年，就已经存在特斯拉了，但是真正开始普及新能源汽车，是最近2年。很多人开始享受到新能源汽车带来的低成本好处，还有很多人固守认知，依然在争论燃油车和电动车的问题。

你赚不到认知以外的钱，这是鼓励投资人在认知范围内进行投资，但是有人误会了能力圈的概念，很多人的能力圈是静态的，对于动态世界，他们学习时间投入不够，对于新兴科技，他们在认知上存在很大差异，往往是人云亦云。

人类的未来在于科技创新，如果没有技术创新，人类会一直生活在刀耕火种的野蛮时代。所以，如果放眼未来，A股投资人还是要聚焦新兴产业。需要说明的是，医疗行业，特别是新药研发也是属于科技创新，人类平均寿命提高的背后是生命科学领域的进步。

当然，科技创不仅仅有医疗，还有各种技术进步。特斯拉9月中国批发量（含出口）为56006辆，环比上涨26.53%，同比增长394%。另有消息说，特斯拉中国工厂已经归还了14亿美元的信贷，无负债经营。相比于我们很多互联网公司依靠烧钱模式搞创新，SpaceX，通过低成本太空运输竞争，已经挤占了波音的订单。而SpaceX通过过剩太空运力，实施星链计划，也已经开始在部分国家提供通信服务。同时，马斯克被评为最为吝啬的富豪，但这位“吝啬”富豪卖出了自己最后几套房地产，准备一心扑在人类的火星移民计划上。很显然，马斯克比我们的互联网企业，压榨底层劳动者的收入的商业模式创新为主，更具有技术增量价值。马斯克创新成功的过程特征鲜明，其实已经为我们的互联网科技企业树立了一面旗帜：一方面要敢于尝试，拥有常人不及的认知，对新事物脉络清晰，另一方面他能够通过技术路径创新来实现目的，曾经吹过的牛，基本落地，在这个世界，成者王侯败者贼，结果论虽然不公义，但亦是大多数人评判他人的最刚性标准。

实际上很多领域，我们的认知是无法覆盖的，将有限的时间落地到新兴技术的学习，拓宽自己的认知圈，同时打开自己的投资渠道是相当重要的。投资，是认知游戏。就好像前段时间炒鞋、炒积木熊。这些设计真的很优秀吗？其实设计喜好本身是个性化的东西，潮流永远是建立在人类认知之上的，因为只有我们人类才听故事，才会相信石头里面会蹦出猴子，才可以在两双鞋之间建立美丑的对比，所以，潮流这个故事或者说信仰，依然能够成为认知盈利的游戏。

你也许会想要讨论认知的对错，很多认知本身就是错的，但错的认知又如何？我们信奉宗教，也维系了我们人类社会上千年，而且，利用宗教这种错误的认知，还能够打赢战争，组织生产。投资也一样，投资是认知游戏，但认知错对无关紧要，关键是有足够多的人，能认同某一项认知。认同或者信仰，会推动认知被更多人认同，而这个认知被认同的过程，就是投资人不断进入新兴投资领域的过程。