德林社：美的集团硬科技：如何从茅指数跑向宁组合？
本文来自微信公众号“德林社”，贝壳投研经授权发布。
从2019年至今，资本市场上最火的两个概念毋庸置疑是“茅指数”和“宁组合”，所谓“茅指数”成分公司是以贵州茅台、美的集团等为代表的有着强悍现金流的各行业绝对龙头公司。而“宁组合”则是以宁德时代为代表的处于高成长性长赛道、景气度较高的龙头核心资产组合。身处“茅指数”则表明公司大而稳，处于“宁组合”则意味着市场预期公司身披硬核科技，还在持续生长。中国股市2021年风向正在悄然变化，资金的青睐对象从茅指数走向宁组合，从而形成了短期的投资对立。
难道茅指数个股就不能穿越时代的烙印，跨越成为宁组合的新科技公司吗？以历史纵深的视角，专业的投资者会发现，宁组合其实是茅指数内部的分化，以及与科技成长的重新组合。在这分化的过程，也必然经历重新挖掘与赛跑的过程。尤其是，宁组合的标志性企业宁德时代就是茅指数的成分个股。除了宁德时代这样的典型，茅指数中还有公司能够成为“宁组合”的典型样本吗？穿越时间的玫瑰，我们以中国智造的维度再从茅指数中寻找宁组合的样本，也许有一家公司不容忽视——美的集团。这家公司，依靠其过硬的技术和服务，已经从家电龙头，正在向智能机器人、新能源产业链延伸，早在5年前就开启的数字化和智能化战略。
基于对美的集团基本面变化的洞察，有市场参与者已经视美的为宁组合的下一个“明星”成员。茅指数龙头的科技根基4.1吨，这是北京人年均碳排放量。美的集团旗下公司生产搭载新技术的压缩机，可以减少超过104万北京人的年均碳排放量。美的集团为无数人创造了美好生活，过硬的技术和服务也令其在 2019-2020 年行业竞争中，成为最大赢家。从这两年的行业竞争结果看，美的实现份额反超、业绩领先、股价领涨，在2021年度《财富》世界500强名单中继续上升至第288位“份额反超”不难理解，来自率先降价与起始低库存。降价的同时，美的还能实现“业绩反超”，即美的收入业绩表现持续领先，盈利增长幅度显著优于竞争对手。
这也就引发美的股价领涨，优秀基本面支撑下美的涨幅 148%，大幅优于家电行业其他龙头。如果你用百度百科搜索“茅指数”，你会发现“美的集团”成为茅指数个股举例的领头者。而以复权价计算，美的集团从2014年年初的1.36元股价，一度上涨至106.4元，七年时间涨幅高达77倍。茅指数是Wind概念指数中的一项新指数，指数中涵盖了30家类茅台的公司。茅指数主要是指在消费、医药、科技制造等领域具有较强成长性和技术实力的一些龙头企业。随着市场的分化与风格转换，茅指数也在走向分化，直至走向市场热捧的“宁组合”。本质上，宁组合是茅指数的一个子集。在分化的大背景下，机构投资者就从中挑出了科技成长性较好的优秀公司，加上其他具有科技成长性的公司进行重新组合作为资产配置的核心资产，由此称之为宁组合。
事实上，宁组合的概念名单中，也包括了茅指数中的宁德时代、比亚迪、隆基股份、药明康德、爱尔眼科等优质科技成长公司。在茅指数分化走向宁组合的过程中，美的集团也走入机构分歧，股价盘整到了70元左右，动态市盈率只有19倍。如果美的作为一家传统加工制造企业，资本给出的估值是合理的；但现在作为追寻碳中和大趋势的美的集团，已经蜕变成为新的智能制造科技公司，不管是其碳中和大背景下降能耗的科技硬核，还是早已开启的数字化和智能化战略布局，都是驱动美的未来竞争的护城河。
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