凯恩斯：A股面临的三大风险，波动性将增大，一个板块可避险
本文来自微信公众号“凯恩斯”，贝壳投研经授权发布。
最近A股市场股票的波动性出现增高，在资本市场进入高估值的时候，投资人一定要清醒。创业板板气势如虹，技术趋势良好，但整体市盈率已经接近70倍，这基本上快要追平科创板，市场的高市盈率往往预示着投资人非常高的业绩期待，如果业绩期待没有实现，市场则会因为不达预期而出现转折。所以，高估值是一种风险，但在趋势面前，高估值可能并不会立马导致转折，创业板也有可能涨过100倍PE。但是股价波动增强，脆弱性增强。市场外在体现为暴涨暴跌，比如明天是周五，按照最近资本市场的心态惯例，投资人在周五可能比较悲观，当然，也可能今天提前出现调整，明天大涨。
当前A股大的上涨趋势没有变，仅仅是波动性提高和脆弱性增强。部分类似新能源车板块的高估值将继续创造股价奇迹，这些奇迹会延续到趋势结束。当前中国实体经济也在一个高温阶段，房地产也好，大宗商品也好，股市也好。周期上行特征十分明显，此时投资人会逐渐放松警惕，我们也乐见趋势向上，赚钱容易，牛市延续。但是我们还是要多一嘴：还是要关注一下三大风险。我们要关注的第一个风险就是全球利率走高。为什么低利率会导致股票上涨？这是很简单的，利率低，借债利息不高，没吸引力，所以权益投资兴盛，固定收益投资衰退。但如果当前利率突然转向，从低利率走向中性利率，那么这个预期就会彻底逆转。当前的美联储和欧洲央行，并没有坚定的低利率宽松立场，这也是为什么当前美国就业率高反而是利空的原因。
我们要关注的第二个风险是疫情。当前行情的所有基本面想象，都来自疫情将很快结束这一预期，大多数投资人以为疫苗已经解决了问题。直到当前德尔塔病毒开始肆虐，所有疫苗的免疫作用都在打折。这是一个矛和盾的战争，我们还预估不到战争结果。康泰生物分离出了变异毒株，国药下中国生物发现了单抗，大家都在努力，但结果并不确定。所以，我们要警惕第二个宏观风险就是疫情重燃。我们要关注的第三个风险是能源需求。当前石油如我们预期已经上涨到70以上，如果趋势确定，这轮宽松会让原油继续保持强势，但当前新能源的发展，和页岩油技术的加码，全球原油市场总体是过剩的。
所以，没办法对其看得更高。由于原油挂钩诸多周期性产品，一旦油价倒转，那么很多周期产品的价格就会下跌。当原材料上涨的时候，会有人囤积原材料，石油化工品属于晚周期，原油一旦进入下跌，囤积变为了清仓。所以就会出现逆周期现象。从板块上看，当前最牛的“宁组合”锂电板块依然如日中天，但价值投资者适当考虑医疗板块为主线的投资思路。由于全球主要矛盾是新冠这个大问题，所以未来医疗板块依然会保持非常活跃的状态。这其中关注和新冠核酸检测、疫苗等关联性较高的上市公司。如果觉得单一一家医疗企业研发的能力有限，可以多家企业结合布局，或者，投资相关的基金。
通过分散的方式，和抗疫绑定。个人估计，新一轮新冠药品大发现又要开始了，这些大发现未必最终解决问题，但资本市场由预期牵引，预期好，则会出现火爆的投资场面。对于医药行业最近的一些黑天鹅事件，导致相关公司股价暴跌很多人不敢投资医药股。比如张磊减持健帆生物导致股价下跌，很多股民紧跟着割肉。我们只想说，股市投资投资是认知的变现，你抄的了作业，抄不了对于企业的认知，投资者买入股票之前一定要了解企业的风险，看看他价值多少钱，先不败而后求胜。一个成功的投资者，必须是一 一个独立思考者，不随大流并且做出正确判断。股市不可能天天都阳光明媚，总会有乌云和阴雨。我们无法预测政策的不确定性，但可以保持乐观平和的心态。面对顺境时不妄自尊大，保持谦虚和进取；遇到挫折时依靠知识做出理性决策，不妄自菲薄，正确的东西能够忍耐和坚持，同时，拥有强大的内心和判断力，任何困难都会迎刃而解。
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