凯恩斯：A股大涨揭秘，穿透现象看本质，政策宽松或超预期，股债皆存机会
本文来自微信公众号“凯恩斯”，贝壳投研经授权发布。
最新公布的2021年7月制造业PMI指数为50.4%，环比下降0.5个百分点，从下图的趋势来看，我们认为，制造业虽然继续扩张但速度进一步放缓，从数据来看，制造业PMI距离50的枯荣线仅一步之遥，下半年经济增长其实并不是很乐观。 所以，我们看到7月30日中央经济工作会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，估计是预测到了下半年有可能经济下滑的预期，所以我们认为此次会议的政策基调可能比市场预期的更为宽松，原因在于政策制定者以更长远的 从2022年乃至十四五规划的视角看待未来的增长压力，对具体的专项债发行也给出了较为明确的指示。
因此下半年来看，专项债发行和支出的加速都有望对信用环境和实体经济构成支撑，货币层面也大概率通过净投放予以较为充分的市场流动性对冲经济下行压力，货币和财政政策支撑预期有所加强。总体来看，今年下半年的经济政策或比预想的更松，股债均存在结构性机会。所以，今A天股出现绝地反击，甚至白酒和核心资产出现出乎意料的大反弹是有理由的，主要就是在于下半年的经济刺激预期。比如新能源车的补贴政策预期，导致新能源车相关板块大涨，比如消费刺激 政策利好 白酒。最近国内新冠多点爆发，疫情不止，医药不休。我们要透过现象看本质，看到受益的公司。
有些时候，信息在我们眼前一闪而过，我们顺着新闻编辑的思路去思考问题，以为表现就是事实，但实际上，公开的信息中依然有你未发现的真相，投资人所需要的，是透过表象看本质的能力。比如说：中国电信港股从2.3元涨到了3.2元，对于一只长期股价低迷的港股已经算是很大涨幅，利好消息是中国电信在A股上市确定了，发行价大约在4.5元/股附近，而港股如今怎么涨都到不了这个程度。而如果港股和A股同股同权，那么事实上，A股的新股投资人是在补贴港股低价购入的投资人。中国电信通过A股募集到了资金，产生的投资收益，最终是港股和A股的投资人一起享用。所以，之前个人判断中国电信港股会是利好，这个判断如今看是正确的。但是，个人并不是很看好中国电信的A股上市，投资人打新可以，毕竟中签概率高，但大型收益期望值不宜过高。
而受益于中国电信的IPO的却不是中国电信自己，得到一笔资金的中国电信会投入更多资金建设5G，包括探索5G通信下游新的应用，毕竟5G不是手机网速升级，而是“万物互联”。在这个大背景下，中兴通讯这样的企业也会获益，很多人过度聚焦华为，而对中兴通讯有很高的偏见，投资人不要有这种偏见，资本是看结果的。而通信板块未来一段时间也将持续保持强势同样是透过现象看本质，有些利空则未必是利空。比如上周美国证交会要求中国上市企业提交更多资料，否则不能在美股上市，资料包括VIE结构、财务数据和中国企业政策风险预估等等，乍一看似乎是一个较大的风险，但实际上这些信息本来就应该提供，只是过去美股监管太松了。所以反而很好的回击了“华尔街将撤资中概股”这种谎言。中国证监会再及时表态，支持中美监管合作，引导投资人消化掉这些信息，所以市场反而迎来了利好。另外，《财富》500强公布看上去利好中国企业，但其实对于投资人，榜单还包含一个隐忧。
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