凯恩斯：新能源车、芯片产业崛起，白酒或将进入夕阳行业，沪指调整结束，创业板延续牛市

本文来自微信公众号“凯恩斯”，贝壳投研经授权发布。

今天市7月最后一个交易日，虽然几大指数依然下跌，但是相比于周一和周二，跌势缓和了很多，从技术上来说，没有影响到沪指7月28日十字星的有效性。我们知道最近很多人感觉市场比较乱，上涨下跌很是纠结，主要是目前的指数是分化的，沪指和创业板指数要分开看，所以你会感觉有时看多，有时看空。我是在上周二提醒大家风险的，提醒大家在滞胀周期，适当的留点现金。当时市场还没有出现回落迹象，的确说的有点略超前。经过了本周的回落之后，目前沪指从上涨趋势变成震荡，也就是回归平衡市，指数不见得有行情，但存在大量的结构性机会。而对于创业板指数，则上升趋势一直没有改变，即使是本周出现回落，按照我们的投资系统来看，依然是牛市。我们从港股和A股的表现来看，预期市场多空力量已经平衡。

当前互联网科技股，比如腾讯，比如阿里健康，已经基本调整到价值投资区域，再加上政策面有声音表示未来出台政策考虑资本市场感受，所以预期风浪已经大致过去，价值到位的情况下，不排除一轮可持续的反弹行情当前市场互联网的风险点暂时弱化，但另一个风险点，投资人要关注房地产行业风险。以中国恒大为代表的恒大系依然在弱势当中，个人认为，房地产这个行业，虽然如今逐渐在A股边缘化，但其权重体量，和宏观经济系统的联系依然紧密，此时投资人尽量规避房地产相关板块的投资。另外，对于房地产各地限购在加码，比如一些地区出台房票。菏泽有新闻说当地可能不满意中国恒大地产的低价销售。这些措施可能会影响房地产企业的周转和资产变现。如果此时再叠加资金紧张，房地产行业不会舒服。

房地产行业是地方财政的一个很重要经济来源，此时不认为房地产行业整体会发生问题。但是部分企业杠杆率过高是主要问题。很多年了，中国主要房地产企业资产负债率都超过了80%。中国追求金融审慎，如今互联网和高端制造业对房地产的权重替代在提升，未来总是需要通过其他产业替换的。很显著的特征就是中国财富榜单基本上是科技股的控制人，而10年前基本是房地产领域的老板。时代不同，行业变迁。但房价依然居高不下。所以，迟早有一刀。房地产未必会让实体经济如何，但要注意银行业的信贷结构。说真的，银行十分依赖按揭业务。在板块方面，电力行业（包括储能）涨幅居前，实际上受益于政策面电价上涨，实施了分时电价，但总体电价应该有所上升，电力行业涨价是一个长期的利好，电力很少降价，一旦涨价，价格将延续很长一段时间。

所以，电力价格将让电力行业整体利润有所提升，包括输配电等、新能源电力等都会因此受益，阶梯电价，光伏和新能源车最重要的是储能，储能要看锂电池，这方面，宁德时代依然是龙头，此外还有亿纬锂能，以及做逆变器的阳光电源。板块方面另一个值得注意的是工业气体，更加确切的说应该是电子行业特种气体。实际上和芯片其实也有一定关联。工业气体分为大宗工业气体和零售工业气体，一般化工和冶金需求的工业气体是走大宗专门供应的，也就是管道气体。

而电子工业尤其是半导体工业气体是散装气体，对纯度有一定要求，也有人称之为特种气体。电子特种气体的用途包括：化学气相沉积、离子注入、光刻胶印刷、扩散、刻蚀和掺杂。在集成电路、气体显示面板、太阳能电池上都有应用。供应商多为国外的巨头，近几年国内企业正在迎头跟上。参考的上市公司包括：华特气体、昊华科技、金宏气体、和远气体等等。这些标的仅供参考。实际上无论是工业气体、光刻胶还是其他很多工业细分领域，最终的目的地和核心炒作的点，都是集成电路或者新能源。这些市场主线暂时还没有改变。市场上围绕芯片、通信等高端制造业的企业依然在当前具备比较大的优势。

这里面最主要的一点概念是：国产化替代。我国制造业已经很发达，未来是自主化补齐供应链短板。今天酿酒食品板块跌的很惨，主要是源于水井坊中报暴雷，这么赚钱的行业，二季度竟然亏损，的确有点很难让人相信。白酒行业整体上是在出问题的，因为白酒的产能和销量总体是下滑的。就像手表行业一样，虽然劳力士、百达翡丽等超高端品牌活得依然不错，但机械表行业整体是衰落的。白酒为地方政府提供了庞大的税收，贵州茅台市值超过贵州省GDP，是A股的重要产业不假，但区区一二十只白酒股在A股市场的地位远超过它们对国民经济的贡献，是有点问题的，主要是公募基金的抱团取暖，截至2021年6月末， 公募基金持仓Top20中，茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份分别列在第1、3、10、12、17位。其中，1661只基金持有茅台的市值达1808亿，1267只基金持有五粮液的市值达1353亿。 与飙升的市值相反，白酒的产量从2016年开始是逐年下滑的。

2017年下滑12%、2018年下滑27%、2019年下滑10%。2020年再下滑6%至74亿升，白酒产量较2016年下降45.5%，平均每年下滑14%，没有丝毫触底回升迹象。实际上，白酒新国标的出台，政府已经开始对白酒行业下手整顿，特别是对于低端白酒可能是致命的打击，所以顺鑫农业的持续下跌一定是有原因的。对于白酒板块，我们认为，类似茅台、五粮液这种高端白酒，就像百达翡丽，LV等奢侈品，整体上问题不大。但对于三四线白酒，未来可能面临行业下滑的尴尬局面。白酒产量单边下滑意味着白酒或将进入到夕阳产业。你不能因为53度飞天茅台一瓶难求，就认为白酒行业还有春天。劳力士“绿水鬼”卖得好，不能挽回机械表行业的衰落！