小北读财报|背景很重要！江苏•淮安•高沟•今世缘

今世缘位于江苏省淮安市涟水县高沟镇，之所以提到今世缘的具体地址，是因为一方水土养一方人，白酒是一种地域性极强的产品，谈及白酒企业不能离开它所在的背景。

【背景1】白酒消费大省：江苏

江苏是我国白酒消费大省。

根据券商研报中的数据，江苏年人均白酒消费额大于600元，山东人、河南人直呼内行，自叹不如。当前江苏省的白酒消费分为“洋河”“今世缘”和“其他白酒”，其中洋河股份的铺货能力最强，收入规模是今世缘的4、5倍。

【背景2】漕运文化与白酒文化的交融：淮安

说到淮安有三个标签，一是漕运文化，二是名人众多，三是白酒多。

1、淮安为什么叫淮安？

打车遇到的司机是老淮安人，我问它淮安为什么叫淮安，他说并不清楚。我姑且大胆推测一下。

淮安，意为淮水求安。可是淮安的历史并不太平，甚至饱受折辱历经风霜。

淮安中的“淮”取自“淮河”，就是中国南方北方的分界线“秦岭—淮河线”里面的那个“淮河”。不过淮安既不在南方也不在北方，它刚好处在中国南北方的分界线上。

“淮安”之名始见于魏晋南北朝时期，当时五胡乱华，中原纷乱，江浙地区，赤地千里。淮安处在京杭大运河与长江的交汇点，又是南北方的分界点，这样的地理位置倒不知是福还是祸了。

“自胡马窥江去后，废池乔木，犹厌言兵”，这是姜夔用来描写淮左名都——扬州的诗词。我从淮安坐高铁到扬州用时四十分钟，两地距离只有100多公里，魏晋南北朝时淮安的境况比扬州好不了多少。淮安在乱世中给自己取名为“淮安”，也是寄托了祈求安宁的意思吧。

2、周总理和吴承恩的故乡：淮安

淮安多名人。

我们敬爱的周恩来总理出生在老淮安的驸马巷。

我从周恩来故居出来后，到了镇淮楼和淮安漕运总督部院遗址，它是明、清两代统管全国漕运事务的漕运总督的官署建筑群。这里体现的是伴随着淮安特殊的地理位置而诞生的漕运文化。

吴承恩也是淮安人。

吴承恩故居位于河下古镇，古镇是京杭大运河沿岸世界文化遗产保护区。河下古镇形于春秋末期，距今已有约2500年历史，明清两代这里曾出过67名进士、123名举人、12名翰林，素有“三鼎甲齐全”之称。

吴承恩故居环境安静秀丽，亭台楼阁移步易景是江南园林的样子；喜欢河下古镇的青石板街和两边的老房子，老房子里住着在这里生活的百姓，他们与古镇融为一体，而不是为了古城而古城、建筑很新却没有人气。

3、“三沟一河”的根，就在淮安

苏北是江苏的酒香，“三沟一河”的根都在淮安。

打车去老淮安区的时候跟司机聊起了白酒，聊到双沟的时候司机说我们这里有“三沟一河”，并跟我解释河指的是洋河，三沟指的是双沟、高沟和汤沟，位于高沟镇的今世缘就是原来的高沟酒。

这个司机还跟我讲起了淮安城市规划的变迁。实不相瞒我根本没听明白现在的淮安是淮阴还是淮安。

当初淮阴分家的时候，洋河镇、泗洪县（双沟镇所属的县）划给了宿迁，灌南县（汤沟镇所属的县）划给了连云港，所以“三沟一河”里只有涟水县的“高沟”留在了淮安。

下面我们来了解下高沟镇的酿酒历史。

高沟的酿酒历史源远流长。

明末清初，高沟酿制的曲酒已经销往大江南北，“近销淮北行千里，远及江西畅九江”描写的正是高沟酒畅销的状况；

清末民初，高沟有了八大槽坊，分别是义兴、天泉、裕源、公兴、永泉、距源、广泉和长春；

1949年，国营高沟酒厂在裕源槽坊的基础上创办而成，高沟酒厂是今世缘的前身，当时高沟酒厂的主打产品是高沟大曲和高沟特曲；

1996年，高沟酒厂创立了一个新品牌——今世缘。

下面这本书的出版时间是1990年3月份，里面共收集了全国2391家酒厂的资料，不过书里列示的企业信息截止时间为1988年12月月底。

从书中可以找到“三沟一河”老酒厂的信息。

在了解了江苏白酒消费情况，淮安的漕运文化、名人文化与酿酒历史之后，我们就来看下在上述背景之下的今世缘，包括白酒行业的发展趋势以及今世缘的发展规划。

【1】白酒行业的3个发展趋势

一是马太效应强者恒强。从2019年的收入规模看，贵州茅台比五粮液多300多亿，五粮液比洋河股份多了近300亿，洋河股份与泸州老窖和顺鑫农业之前的规模差别就没有那么大了。

但是从2019年的数据看，50亿到100亿收入之间，我们尚没有白酒上市企业，且看今世缘、口子窖和老白干酒2020年的年报数据吧。

如果有人说泸州老窖在未来的某一天会成为今日的贵州茅台，我们会当他说了个笑话。我们潜意识里已经认为贵州茅台这样的龙头企业，后来的白酒企业很难超越。龙头企业的优势不止体现在它的规模大，龙头企业最先受到关注、资源最先倾向于它，这是财务数据无法直接反映出来的好处。

二是高端、次高端白酒持续增长。随着消费升级，原来消费低端酒的群体会向中高端白酒过渡。

20多年前，很多老家的人会花两毛钱到小卖部里打一酒端子白酒喝，当时物质条件不好，那些勾兑酒可能是用酒精勾兑的根本就不能食用。现在条件好了，大家早就不打酒喝了，当地的瓶装酒、外地的酒飞入寻常百姓家。

经济基础决定生活质量，随着收入水平的提高，更多的好酒会融入到老百姓的生活里。

白酒行业的第三个趋势是酱香酒呈现出爆发性增长。2019年我国酱香酒销量占白酒销量的比重约为8%，对比2001年的0.2%有显著提升；2019年酱香

酒销售收入约13501亿元，约占白酒收入的20%。

随着渗透率的不断提高，酱香酒在很多区域市场如贵州、河南、北京、广东、海南、山东、上海、浙江、福建、广西等地消费趋势已经形成，具备了较好的消费者基础。

那天在高铁站检票口看到一则广告“丹泉：每一瓶都是洞藏老酱酒”。

“丹泉”是什么酒？哪里的酒？这又是哪家公司的酒？习惯性打开手机查找企业工商信息，这竟然是广西的酒。广西也生产酱香酒？！可见酱香酒的赛道上，各路牛鬼蛇神都在抢着上场，也难怪从数据看它会增长这么快了。

【2】今世缘的发展规划

下面是当天会议现场公司高管讲解的PPT原话，我只是信息的搬运工。

“未来五年（2021年2025年），公司将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚定不移贯彻创新、协调、绿色、开放共享的新发展理念，树立“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护，以“发展高质量，酒缘新跨越”为主题，以好中求快为工作基调，以改革创新为根本动力，大力弘扬“追求卓越，缘结天下”的企业精神，践行“酿美酒，结善缘”的企业使命，按照“市场引领工厂，工厂保障市场”的思路，统筹推进市场开拓和工厂建设工作，深化营销与管理变革，坚持和完善公司治理，做强做大市场，做实做优管理，做美做靓工厂，到2025年努力实现营收过百亿（争取150亿元）。

”基于如上目标，当前今世缘的看点有三个：一是发力清雅酱香酒。2019年今世缘推出了清雅酱香型国缘V9，当前京东售价2000多。

二是推进智慧工厂的建设，致力于打造最具竞争力的创新企业。

今世缘拥有自动化的酿酒车间，我也是第一次见到原来酿酒可以实现机械化生产。原来去汾酒、去舍得，每次都看到工人在搅拌、上甑，特别是夏天高温的时候，他们特别辛苦。

今世缘的第三个看点是省外市场的扩展。

今世缘90%以上的收入来自于省内，其中南京和淮安市场为公司贡献了约50%的收入。

2019年今世缘营业收入为48.70亿元：

2025年收入达到100亿的话，今世缘未来5年的年化收益率要达到11%；

收入要达到150亿的话，今世缘未来5年的年化收益率要达到17%或18%。

企业增长的动力来自于三个方面：

一是宏观经济的增长；

二是行业的成长；

三是企业本身的成长。

过去5年，今世缘收入年化增长率为15.22%。在未来的5年，今世缘的表现能否好于往年？今世缘主要依靠自身实现收入过百亿的目标，还是走出省外收购别的酒企？我们拭目以待。