贝壳投研|老张躲过一劫！
1、躲过一劫
今天LED芯片龙头三安光电直接跌停，市值自最高点以来缩水超500亿，估计闷杀了不少投资者。
三安光电一直以来也是资金认可的稀缺龙头，国内LED芯片绝对龙头，公司在LED领域布局全面，LED芯片份额位列全球第一。
按业务类型划分，公司业务可分为LED、射频、电力电子、滤波器和光通讯五大板块。尽管公司近些年来业绩表现一般，但由于具备独特的稀缺优势，股价表现上还是很强势的。
也正是稀缺优势，一直以来包括机构、券商等看多的研报数不胜数。
但三安光电这个雷，老张的粉丝一定是能躲过一劫的。
早在2020年12月21日文章中，老张就对公司高额的研发投入资本化提出了质疑，并提示大家要避开公司的年报披露期。
在今年2月5日《一个重要干货！》一文中，再次重点解读的就是三安光电的研发投入资本化，并再次提示要避开公司年报披露期。
老张重点关注的就是公司的研发投入资本化。三安光电2019年研发投入高达6.5亿元，却只有1.7亿费用化，4.8亿元资本化。通俗的理解就是，如果2019年三安光电全部把研发投入费用化，将直接再扣减掉近5亿的利润，公司本来业绩就不好，要是再这样搞就更难看了。
还有一点就是，2019年三安光电无形资产超过了34亿元，其中有一半，也就是近17亿元是这个研发投入资本化积累的。
大家都知道，无形资产和商誉到最后是一定要摊销和计提的，但是无形资产摊销，不会像商誉那样简单粗暴，可能会持续稳定的摊销，三安光电
2019年研发投入形成的无形资产就摊销了超过2亿。
也就是说，这个积累的大额研发投入形成的无形资产，后面的摊销会大大拖累公司的业绩。
所以，现在三安光电的跌停，基本上是存在利空的，大概率是有资金嗅到了年报业绩上的东西提前离场，即便不是业绩，这一款存在的风险也是格外值得投资者警惕。
无独有偶，这也让我想起了歌尔股份，歌尔在2020年下半年以来是老张比较看好的品种，但在2020年11月16日《又一白马龙头，火烧眉毛了！》
一文中，老张重点解读了公司高库存以及高负债等，也提醒大家要密切关注年报情况，后面老张就再没有提到过公司。
现在歌尔的股价自最高点以来已经腰斩，尽管是受到苹果产业链利空等影响的，但公司存在的这些问题却依然需要谨慎对待。
对于绝大多数上市公司来说，调节利润甚至利润造假是很自然的冲动，因为能抬升股价、提升身价，能更好的融到钱，能避免被ST甚至退市，能粉饰业绩完成上市承诺等等，另外通过调节利润还能逃税等，稍微动点手段，钱就呼呼的来，何乐而不为。
这里简单的介绍一下虚增利润的方式，当然调节利润的方式方法要比虚增利润更多更方便。
虚增利润简单的就是要么虚增收入，要么虚减成本。
对于虚增收入来说，要么就是凭空编造虚假的业务往来收入、合同等，对不存在的业务按照正常去记账，当然这需要各个科目的虚增，瑞幸咖啡犹在耳边。
要么就是透支收入，比如把明年的收入做到今年的业绩里，左手倒右手。
虚减成本主要方式就是虚增产量，通过降低产品平均成本提高毛利率，来增加利润。
这种情况一般公司账面会堆积大量存货，后面会找时机进行减值、丢失等处理掉，来个一次性暴雷，这让我想起了广州浪奇不翼而飞的巨额存货。
2、如何选公司
尽管公司造假的方式多种多样，但我们通过一些异常数据等，依然可以简单的规避掉一些风险。
第一，存贷双高，如果一家上市公司公开的财报上有很多现金，却需要向银行贷款，或者说要支付大量用资成本，需要谨慎。
第二，有些科目异常处理，比如研发投入资本化，比如存货大幅增加等等。
第三，机构关注度，如果一家企业长时间内没有机构的研报，公司前十大股东里没有公募的身影，尽量远离。
第四，跨行并购，很多企业主业不清，反而进行盲目的并购，导致出现巨额商誉，存在减值风险。……
北上资金：今日净流入55.72亿。格力电器净买入10.47亿，三一重工净买入8.10亿，五粮液净买入5.08亿，隆基股份净买入3.89亿。
欧菲光：境外特定客户拟终止与公司及其子公司的采购关系，公司拟进行相关资产减值。测试结果和计提金额尚未确定。
镰刀又来了，简单的理解就是，这个特定客户可能就是苹果，欧菲光被苹果抛弃后，以前建的那些厂房、买的设备、存货等没用了，要进行资产减值，数额还不小。
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