共创草坪:国足不如意,“人造草坪冠军”值得投资吗?

脱水研报 | 发布于2021-02-26

在中国足球不如意的背后,中国人造草坪行业却是不折不扣的世界冠军。近日,江苏共创草坪作为A股市场“人造草坪第一股”,可谓是备受关注。

贝壳投研(ID:Beiketouyan)发现,虽然我国人造草坪市场起步较晚,但发展速度很快,而且全球产能逐渐向我国转移,以共创草坪为代表的中国企业,逐渐占据全球人造草坪行业的主要地位,同时国内人造草坪市场需求也在不断增加。那么这样的“第一股”,你关注了吗?

人造草坪诞生于1960年代的美国,最初是为了解决天然草无法在具有顶棚的公共场所下生长的问题。

1990年代初期,我国企业才开始进入人造草坪制造领域。

2019年,我国境内人造草坪销量为74.8百万平方米,全球市场销量占比高达25.16%。而且随着我国体育基础设施投入力度的加大和商业、服务业的发展以及人民生活水平的提高,我国人造草坪市场需求也有望持续增加。

1.全球人造草坪市场需求情况

全球人造草坪市场总体需求快速增长。2019年全球人造草坪销售金额为178亿元,销量为297百万平方米。2015年至2019年,全球人造草坪销量年均复合增长率为14.83%。

其次,从产品结构看,运动草销量规模超过休闲草,但休闲草增速更快。2019年全球运动草销量为160百万平方米,全球销量占比为53.97%,2015年至2019年年均复合增长率为8.72%;而2019年全球休闲草销量为137百万平方米,全球销量占比为46.03%,2015年至2019年年均复合增长率为24.91%。

2.全球人造草坪市场供给情况

全球人造草坪市场需求的增长导致厂商供给增长。2019年全球人造草坪产量为297百万平方米,与销量一致。2015年至2019年,全球人造草坪产量年均复合增长率为14.76%,产量结构中运动草和休闲草的占比与销量结构基本一致。

其次,以我国为代表的亚太地区(亚洲及大洋洲地区)是全球人造草坪的主要生产地,也是主要出口地。2019年,亚太地区人造草坪产量为185百万平方米,占比全球产量62.33%。2019年,亚太地区出口量占全球总出口量比例为93.10%,其中我国占该地区出口总量的65.50%。

1.连续9年销量居全球首位

目前,全球人造草坪行业市场集中度较高,中国企业市场地位突出。2019年前10大企业销量占比为51.00%,其中前10大企业中有4家中国企业,中国企业销量占比为32.00%。

共创草坪:国足不如意,“人造草坪冠军”值得投资吗?

其中,共创草坪股票(605099)已经连续9年人造草坪销量位居世界第一,而且还是全球生产和销售规模最大的人造草坪企业,按销量口径统计2019年全球市场占有率高达15.00%。

2.净利润同比增速大于营收同比增速

2019年公司实现营业收入15.5亿元,同比增长11%,继续保持快速稳定的增长势头。近四年来,归属于母公司股东净利润分别为2.28亿元、2.4亿元、2.28亿元及2.85亿元,呈逐年上升趋势,企业盈利能力持续增强。共创草坪2020年上半年营收8.04亿元,较上年同期的7.35亿元增长9.32%;净利润为1.8亿元,较上年同期的1.12亿元增长61.08%。

3.盈利能力持续增强,毛利率和净利率均提升

2019年公司净利润增速远超营收同比增速,主要原因在于公司主营业务毛利率的提升和期间费用率的下降。从毛利率来看,公司主营业务休闲草和运动草毛利率均得到提升。2019年,公司休闲草毛利率为37.4%,运动草毛利率为40.93%,带动公司主营业务主营业务毛利率由2017年的35.64%上升至2019年的37.30%,呈现波动上升趋势,并高于同行可比公司(联创草坪、傲胜股份)的平均水平。

休闲草和运动草毛利率的提升,主要原因在于:2019年公司主要原材料采购价格出现不同幅度下降。其中,运动草毛利率提升幅度更大,主要是因为原材料价格的下降使得其单位成本同比下降幅度大于人造草坪综合单位成本。还因为运动草属于高端系列,销售以直销为主,单价较高;而休闲草的销售以批发客户为主,单价较低。

此外,2017年至2019年,公司期间费用与当期营业收入的比例分别为16.91%、17.98%和15.89%,2019年公司的期间费用为2.47亿元,同比下降1.76%。这主要是由于管理费用较2018年下降了2638万元。2017年至2019年,公司管理费用与营业收入的比例分别为4.15%、6.87%和4.48%。而2018年公司管理费用占营业收入的比例较高,主要原因是当年公司实施股权激励,因股份支付的会计处理导致当期管理费用增加。

随着全球人造草坪市场总体需求快速增长,主流人造草坪企业的销售规模也持续扩大。在此背景下,技术迭代创新和产能扩张成为了企业占据竞争优势的关键。共创草坪股票(605099)本次首发募资金额6.19亿元,将主要用于越南生产基地建设、技术研发中心建设等项目。

“人造草坪第一股”共创草坪,在上市第一天就拉出大长腿,贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为随着NBA复播和政策不断加强运动场地建设、发展群众体育等消息刺激,此票还有一定空间。

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