三一重工:靠海外业务,弱化周期性影响,再造一个“三一”?

脱水研报 | 发布于2021-02-26

国内的工程机械企业正在经历着从进口替代到供应全球的跨越,像三一重工、徐工机械、中联重科等国内龙头企业,综合实力突出,已经具备了全球竞争力。今天,贝壳投研(ID:Beiketouyan)就来分析一下工程机械龙头三一重工的国际化竞争力。

2018年,全球工程机械的销售额约1100亿美元,中国占比约为23%,有77%的工程机械市场空间在海外。2018年,全球非道路工程机械设备销量创下110万台的历史新高,零售额约为1100亿美元。

2019年,全球前50家工程机械企业总销售规模达2027亿美元,进入排名的中国工程机械企业的总销售额近360亿美元,占前50家企业总销售额的18%。全球排名前十的工程机械企业中有三家中国公司,分别是三一重工股票(600031)、徐工机械和中联重科。2020年,三一重工以109亿美元的销售额从2015年的第9位上升至第5位,增长势头强劲。

三一重工:靠海外业务,弱化周期性影响,再造一个“三一”?

在全球市场上,美国卡特彼勒和日本小松是工程机械行业的龙头企业。2019年,卡特彼勒海外业务占比为49%,接近一半;小松海外收入占比高达86%;而三一重工只有19%。基于全球化的布局,美国卡特彼勒和日本小松近年来的营收及净利润均平稳增长,弱化了部分地区工程机械的周期性波动影响。

1、“渐进式”国际化理论

企业国际化四阶段理论和六阶段理论,都表明企业国际化是一个循序渐进的过程,综合起来称为“渐进式”国际化理论。企业国际化的发展路径一般为从销售全球化、生产全球化到资本全球化。

根据罗宾逊企业国际化六段论,目前的国际龙头卡特彼勒及小松已经处于跨国经营阶段,进入真正的国际化经营。以日本小松为例,在全球建立了85个生产制造基地,其中仅美洲的生产制造基地就有35个,销售基地21个,远远超过日本本土的数量。

而目前中国工程机械企业海外销售主要以贸易出口方式实现,而后借助全球各地代理商网络向当地终端用户销售中国工程机械设备。国内大部分企业仍处第三阶段国际经营阶段,三一重工股票(600031)已经处于国际经营(第3阶段)向跨国经营(第5阶段)过渡阶段。

2、三一重工的海外市场收入规模稳步提升

三一重工的海外业务收入占比的变化大致可以分为四个阶段:

①2006-2008年,公司全球布局初具雏形,收入占比加速提升;

②2009-2011年,国内第一波高景气周期,海外收入增速低于国内市场,占比下滑;

③2012-2015年,国内市场低迷,公司全球布局稳步推进,海外收入较为稳定,占比提升;

④2016年至今,国内行业复苏,海外收入占比再次受挤占。从海外收入角度看,虽然占比呈现周期性波动,但是收入规模整体看呈稳定增长状态。

在完成全球市场探索和基本布局以后,2016-2019年,三一重工的海外营收分别为92.86、116.18、136.27、141.67亿元,规模保持增长,而占比不到25%,仍有很大提升空间。

3、研发、制造、销售的全方位的全球布局

三一重工通过“三步走”(设立海外办事处→设立海外研发中心→打造海外制造基地)的国际化战略,基本实现研发、制造、销售的全方位全球化布局,形成了四大产业园+十二个海外销售大区+德国普斯迈斯特的形式。

三一重工在欧洲、美国成立研发生产中心,在巴西、印度成立制造基地,完成亚、南北美、欧、非五大洲覆盖,形成三一较为全面的全球产业链格局,以点(研发、制造产业园)带面(销售大区)效应明显。

国际化研发,吸收发达国家的技术成果;生产国际化,降低成本,扩充产能,享受新兴市场发展红利。目前,三一重工的全球布局基本完成,扩大全球市场份额成为新的重要目标。

工程机械行业的海外市场约为中国市场的3倍以上。三一重工挖掘机在海外市场的市占率如果能够提升至10%以上,那么海外可以再造一个三一重工。贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为,随着三一重工海外布局的进一步完善和全球竞争力提升,三一海外业务将打开公司未来发展空间,弱化周期性影响。

最懂价值投资的都在关注,关注公众号“贝壳投研”:Beiketouyan(点击复制)

原创文章,来源:贝壳投研 。转载请标明出处,违规转载法律必究。

上一篇:仲景食品:下饭第一股,连老干妈都不放在眼里?

下一篇:老百姓大药房:没有门店,办不成大事!

  • 财报分析
  • 行业分析
  • 港美股
  • 干货知识
  • 脱水研报