君亭酒店:直营店毛利超80%,国内中高端酒店引领者!

脱水研报 | 发布于2021-10-12

君亭酒店主打中高端精选酒店品牌,由创始人吴启元以“BAS”理念创立。公司旗下有4大品牌,分别为“君亭酒店”、“寓君亭”、“夜泊君亭”和“Pagoda君亭”,主要分布于长三角城市群,并辐射全国一二线城市。

西南证券研报分析,截至2021H1,公司已开业47家酒店,签约待开业酒店19家,其中已开业酒店直营店15家,合资酒店1家和受托管理酒店31家。

一、国内中高端精选酒店引领者

君亭酒店发展模式以直营为主,委托管理为辅。从酒店规模来看,委托管理酒店数量超直营店。

2018、2019、2020年酒店数量分别为30、39(+30%)、43(+10%)(单位:座)。其中直营店数量保持在16座,委托管理酒店从2018年的15家以22%的CAGR增长至2020年27家。

从经营指标来看,受疫情影响,OCC下降17pp,RevPAR下滑36%。疫情前,OCC在66%上下浮动,ADR高于400元,相对应RevPAR近300元;受疫情影响,各指标均下降(OCC:-17.3pp;ADR:-14.1%;RevPAR:-36.1%)。从经营业绩来看,直营店贡献收入超9成。公司2020年实现营收2.56亿元,同比下降33.0%,其中,直营收入为2.41亿元,占总营收94.22%;实现毛利0.64亿元,同比下滑51.6%,其中,直营店贡献82%的毛利;实现净利润0.33亿元,同比下跌54.8%,近6年(2013-2019)的CAGR高达43%。

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扩张速度相对较慢:君亭酒店成立于2007年,14年经营下仅开业43家酒店,14年的CAGR仅为31%,相比于同行“跑马圈地”式的扩张(14年的CAGR,首旅:59%;锦江:57%;华住:85%),其开店速度缓慢。

模式上以直营为主:2020年君亭直营店占比为37.21%,份额呈下降趋势,但从整个行业维度上看,君亭直营店数量占比高于同行(开元:12.86%;首旅:16.12%;锦江:9.93%),来自直营店的营收也超行业平均水平,占比逾90%(开元:88.10%;首旅:76.91%;锦江:55.90%)。

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盈利看点在单店:从前面分析我们可以推断出,与纯粹的酒管集团不同,君亭盈利不靠规模而靠单店。具体来看,剖析公司自身,直营店贡献了整体的OCC、ADR和RevPAR,均为100%;与同行相比,君亭酒店的OCC处于中游水平,而ADR和RevPAR显然高于首旅、锦江等,这也进一步佐证了公司盈利点在单店而非规模。

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二、深耕中高端,走精细化经营,用产品和服务打动消费者

精耕细作,独具品牌特色。从品牌线来看,“君亭”系列主打东方文化特色,也是公司盈利点和规模化核心品牌;“夜泊”系列更是结合当地历史文化、建筑,进行传统再生,美学等创作,将酒店身份转化为文化内容运营者,创造温度不失质感的文旅生活,难以迅速铺面式复制;而“Pagoda君亭”品牌则注重“东西方美学的融合”,灵动的功能空间、年轻的色彩美学,体现了其设计上的国际品质基因与中国城市文化结合的特点。

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精准细分客户群体,疫情恢复优势尽显。与同行相比,君亭服务人群更细分。公司客户定位聚焦于35-45岁有较好教育文化艺术涵养的白领圈层和相对精准细分的目标市场,形成独特的消费结构。行业内,亚朵定位为35岁以下的年轻群体;维也纳酒店涵盖了经济型到中端,范围更大;锦江都城目标客户为更加成熟的商务阶层,接近高端商务酒店,而君亭更聚焦于中产阶层。随着疫情逐步受到控制,商务旅游出行的需求端逐渐恢复,以服务商务人士为主的君亭有较大的恢复优势。

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此外,公司注重服务至上理念,形成了“产品精选、文化精选及内容精选”的君亭式服务体系,赢得顾客高好评率。除了住宿餐饮服务外,公司也为住客提供细节贴心服务,来提升客户入住的附加价值,实现良好的客户体验,如为入住较晚的客人提供免费暖心粥;针对女宾客配备暖宝宝与红糖姜茶;为错过早餐的客人提供免费延时简餐;为路面停车客人提供汽车遮阳板;提供定制早餐、定制旅行计划等个性化服务。

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布局一二线城市核心区域,采取地域特色差异化设计与改造。公司通过租赁一、二线城市商务中心、经济中心和旅游目的地中心的现有传统酒店存量物业、城市商业综合体及社区商业配套酒店增量物业、文化街区及特色小镇配套酒店创新物业,对其进行开发改造,建设特色君亭酒店。西南证券

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总结:

从档次上来看,消费升级和流量竞争倒逼高端化升级,中高端集中度低,龙头效应不明显,收入和核心指标稳步增长。

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