压产全面铺开,钢铁产业链利润实现再分配!

脱水研报 | 发布于2021-09-08

8月,多空信息博弈,钢价震荡,但钢铁企业盈利持续提升。8月,随着钢铁企业中报的亮眼表现,申万钢铁指数大幅上涨17.6%,跑赢上证综指13.3个百分点。

国信证券研报分析,近期,钢铁行业压降粗钢产量政策不断清晰,从顶层政策到分省要求,再到具体企业落实,各项工作有序进行。

一、压产加速,行业格局持续改善

近期,钢铁行业压降粗钢产量政策不断清晰,从顶层政策到分省要求,再到具体企业落实,各项工作有序进行。压减工作执行严格,全国粗钢产量明显下降。从后续压产的预期来看,存在继续加码的可能,若要年底完成全国粗钢产量平控任务,8-12月,我国需压减粗钢产量5616万吨,同比下降11.9%。同时,在产能、产量约束下,钢铁企业发展重点由量向质切换,行业集中度提升,有望迎来高质量发展的新篇章。

碳中和的背景以及抑制铁矿石价格的大幅上涨目标下,钢铁行业提出了压降粗钢产量。目前来看,相关政策不断清晰,从顶层政策到分省要求,再到具体企业执行,各项工作有序进行。

压产全面铺开,钢铁产业链利润实现再分配!

随着相关平控政策的落地,我国钢铁产量已呈现收缩趋势。1-7月,全国生铁产量5.3亿吨,同比上涨2.3%,涨幅较1-6月下降1.7个百分点;粗钢累计产量6.5亿吨,同比上涨8.0%,涨幅下降3.8个百分点。从7月单月数据来看,全国生铁产量7285万吨,同比下降8.9%,较6月再降6.2个百分点;粗钢产量8679万吨,同比下降8.4%,较6月下降9.9个百分点。可以看到,虽然行业盈利理想,但随着压产工作的推进,废钢添加量减少、高炉检修关停量增加,行业产量大幅下降

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从产钢大省情况来看,压减工作执行严格,并且越来越多的省份加入了限产。5月,仅河北、天津粗钢产量同比有所下降,而到7月,包括河北、江苏、山东在内的18个省市粗钢产量出现了不同幅度的下降。

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从后续压产的预期来看,存在继续加码的可能。8月,唐山发布了《唐山市2022年北京冬奥会和冬残奥会空气质量保障实施方案》征求意见稿,明确提出2021年全市压减1237万吨要求,时间节点从现在开始延续至明年3月中旬,涉及到高炉,其中B、C级别限产30%—50%不等,D级全部冷炉处理。若要年底完成全国粗钢产量平控任务,8-12月,我国需压减粗钢产量5616万吨,同比下降11.9%。目前部分省市还存在要提前1个月完成压降目标的可能,若执行则会进一步加强粗钢产量管控力度。

二、旺季临近,关注消费启动节奏

地产方面,三道红线约束下,房企融资承压,土地集中出让政策的出台,打破了高周转模式的运行,新开工数据持续弱化,淡季建材消费疲软。

2021年1-7月,全国房地产开发投资完成额同比增长12.7%,相对2019年的同比复合增速为8.0%。房屋新开工面积同比下降0.9%,相对2019年的同比复合增速为-2.7%,负增长再度扩大。商品房销售面积同比增长21.5%,相对2019年的同比复合增速为7.0%。

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基建方面,2021年1-7月,基础设施建设投资同比增长4.2%,相对2019年的同比复合增速为2.7%,增速放缓。今年专项债发行进度相对慢于往年同期,在一定程度上抑制着基建投资。但在7月30日政治局会议部署下半年经济提到,积极的财政政策要提升政策效能,合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量。可以看到,8月地方政府专项债发行速度出现加快迹象,新增专项债发行4229亿元,小幅放量,高于7月的3404亿元。同时,8月建筑业PMI录得60.5%,较7月提高3.0个百分点。地产下行压力下,能起到逆周期调节作用的基建投资有望发力,进而对钢材消费形成正向支撑。

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汽车方面,乘用车产销逐步改善,商用车增速放缓。2021年1-7月,商用车产量累计同比增长7.6%,相对2019年的同比复合增速为11.9%;乘用车产量累计同比增长20.1%,相对2019年的同比复合增速为-0.5%。预期,随着新能源汽车产销量的高速增长,以及芯片供应逐步恢复,乘用车整体复苏趋势或得到延续,带动板材消费。

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机械方面,挖掘机产销走弱。2021年1-7月,挖掘机产量累计同比增长22.7%,相对2019年的同比复合增速为14.8%;1-7月全行业叉车销量同比增长62.8%,相对2019年的同比复合增速为36.2%。随着替代更新周期进入下半场,机械领域钢材消费或有所回落。

压产全面铺开,钢铁产业链利润实现再分配!

8月,传统消费淡季,叠加疫情和暴雨等因素影响,钢材需求偏弱运行。据Mysteel,237家流通商建材成交量月均值为18.47万吨,同比下降16.0%,环比下降1.4%;从五大钢材表观消费量情况来看,今年8月五大钢材周均表观消费量为1025万吨,同比下降6.0%,环比下降1.3%。但在产量大范围压降影响下,库存稳步去化。9月2日,五大钢材社会库存为1458万吨,厂内库存为621万吨,均已低于去年同期水平,库存压力逐步缓解。国信证券

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总结:

随着各地区有序开展钢铁去产能“回头看”工作,对于粗钢产量的管控政策正在有序执行,从省级层面逐步落地到公司层面,并且存在继续加码的可能。而钢材需求仍有韧性,基建有望接棒地产,特别是旺季临近,行业供需或偏紧运行,钢厂盈利有望保持在理想水平。建议关注宝钢股份、华菱钢铁。此外建议关注具备云母资源保障的永兴材料

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