脱水研报：行业出货量全球第一，供货三星，格科微强在哪？
公司主营业务为CMOS图像传感器和显示驱动芯片的研发、设计和销售，CMOS图像传感器和显示驱动芯片合计占比超90%。据信达证券研报分析，格科微于2020年业绩爆发式增长，归母净利润达到7.73亿元，实现翻倍增长。未来随着多摄、全面屏智能手机的普及，公司CIS和显示驱动芯片的单价和销量或将继续保持上涨的态势，预计公司盈利能力将进一步提升。
一、业内领先的设计企业
公司主营产品出货量位列行业领先地位。据Frost&Sullivan统计，公司2020年CMOS图像传感器出货量达到20.4亿颗，占据全球29.7%的市场份额，位居行业第一，其2020年销售收入达58.6亿元，全球排名第四。公司2019年LCD驱动芯片出货量达到4.2亿颗，占据中国9.6%的市场份额，在中国市场供应商中位列第二，是排名前五供应商中唯一一家中国大陆企业，打破了中国台湾企业在该市场的垄断。
公司产品应用领域广泛，市场竞争地位突出。公司产品应用领域广泛，涵盖移动设备、显示驱动、汽车电子、笔记本、USBCamera、智慧屏电视等。凭借优异的产品质量与性价比、高效的服务与技术支持、强大的供应链垂直整合能力，公司累计了深厚的客户资源，其中不乏如三星、联想、TCL各行业的龙头企业。尤其在CMOS图像传感器领域，公司的技术水平突出，产品性能具有较强的市场竞争力。
近年来，公司营收和利润水平实现快速增长。营收方面，公司2018-2020年分别实现营收21.93亿元、36.90亿元及64.56亿元，年均复合增长率为43%。其中CMOS图像传感器产品收入分别为17.56亿元、31.94亿元及58.64亿元，占公司主营业务收入比例分别为80.34%、86.80%及90.84%，为公司主要的收入来源。
公司2018-2020年归母净利润分别为5亿元、3.59亿元及7.73亿元，2018年度公司净利润金额及占收入比较高，主要原因系公司于当年回售思立微开曼股权，获得投资收益3.73亿元。公司报告期内处于快速发展阶段，盈利能力明显提升。
公司2018-2020年CMOS图像传感器产品平均单价为1.98元/颗、2.43元/颗及2.88元/颗，整体呈上升趋势，同比上升23%和19%，主要由于公司产品结构的升级调整，公司CMOS图像传感器产品中，200万以下像素产品销量占比下降，200-500万及800-1300万像素产品销量占比上升拉升了整体平均单价，另外随着手机双摄、多摄的集中推广，下游客户对公司CMOS图像传感器产品的需求增加，2019年下半年公司多款产品价格水平有所上涨，也推动了平均单价的上升。
得益于市场规模的扩大及公司重点客户的不断推广，各像素区间产品销售情况良好。公司2018-2020年CMOS图像传感器产品销售收入分别为17.56亿元、31.94亿元及58.64亿元。其中，2020年公司200万、500万、800万及1300万像素CMOS图像传感器收入占比分别为52.05%、29.90%、17.64%和0.41%。
公司产品广泛应用于三星、小米、OPPO、vivo、传音、诺基亚、联想、HP、TCL、小天才等多家主流终端品牌产品。不过，由于公司的直接下游客户主要为光学模组厂，所以前五大客户并未直接体现为终端品牌。2020年前五大客户销售金额合计占营业收入比例为41.89%，具体情况如下图：
二、募投资金围绕主营业务,有力支撑公司未来发展
本次募集资金投资项目总投资金额69.6亿元，募集资金运用均围绕主营业务进行。其中，12英寸CIS集成电路特色工艺研发与产业化项目在全球BSI晶圆供给趋紧的背景下，通过“自建产线、分段加工”的方式保障12英寸BSI晶圆的供应，实现对CIS特殊工艺关键生产步骤的掌握，巩固并提升公司的市场地位和综合竞争力。
本项目总投资额为人民币68.45亿元，其中土地购置11.05亿元，前期准备费2.48亿元，场地建造及装修费10.65亿元，设备购置费49.48亿元，基本预备费1.27亿元，铺底流动资金3.47亿元。
本项目总投资额为人民币5.84亿元，其中0.27亿元用于工程建设费用，5.45亿元用于研发费用，1.14亿元用于基本预备费。（信达证券）
总结：
虽然国内屏的出货量已经占据了全球的半壁江山，但是在DDIC面板驱动芯片行业，还是处于初期阶段，鲜有公司能够真正突破，目前商用屏主要还是应用韩国和中国台湾的芯片。
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