布局屏下光学，韦尔股份能否实现国产替代

韦尔股份自从收购了豪威科技之后一跃成为国内图像传感器龙头企业。可是不要忘了，CIS是韦尔收购来的业务，韦尔之前的本职工作是设计与分销：

一、本部设计业务不断拓展，把握国产替代良机

本部设计业务方面，TVS、电源管理IC、MOSFET营收贡献最大，射频芯片等其他产品营收占比较小。公司芯片设计业务板块主要包括TVS、电源IC等，其中TVS（瞬态抑制二极管）、MOSFET及电源管理IC占公司芯片设计业务收入前三（合计约90%），近年来公司通过外延并购与内生研发拓展射频、卫星直播芯片等新产品线。

重视研发投入，产品线日益丰富。在TVS领域，公司在国内率先开发出深度回扫的超低电容静电保护芯片，技术水平国际领先。公司MOSFET产品已经实现从消费类市场逐步进入网通、安防市场。在射频芯片领域，公司将产品研发重点围绕在高性能射频芯片的研发上，公司研发的中频高增益LTE-LNAWS7931DE和高频高增益LTE-LNAWS7931DE工程样品已经测试完成，达到设计预期目标。在IC电源管理领域，针对LDO方向，在国内率先开发出高频段高抑制比LDO，可用于超高像素手机摄像头CIS供电。

产品竞争力不断提升，国产替代前景广阔。在LDO、TVS领域公司出货量位居国内第一，在MOSFET领域是国内唯一一家提供全系列锂电池保护MOSFET的厂家。在客户方面，公司的产品通过联通集团、小米、海信等200多家客户的认证。目前TVS、MOSFET、电源IC等产品主要被英飞凌、恩智浦等国外大厂所把持，公司在TVS等领域的多项核心技术已达到国际一流水平，又具有成本、客户以及服务优势，在国产替代的大背景下公司各项产品的份额有望持续提升。

二、技术型分销为主，与设计业务协同，促进业务稳健发展

以技术分销为主，产品涵盖消费电子、车载电子、安防监控等领域。公司半导体分销业务主要由子公司香港华清、北京京鸿志等经营。公司主要采用技术型分销，拥有高水平的现场技术支持工程师团队，对代理原厂产品深刻理解的基础上可以根据下游客户需求主动提供产品应对方案，帮助原厂迅速导入产品，并根据终端客户需求提供可行的设计方案。分销产品涵盖消费电子、车载电子、安防监控等领域。

分销网络覆盖全国，继续保持龙头地位。公司分销业务网络覆盖全国，主要代理及销售松下、三星等数十家国内外著名半导体生产厂商的产品。依靠多年积累和行业深耕，公司拥有完善的销售网络和供应链体系，公司分销业务规模居行业前列。

公司半导体分销业务将受益于全球半导体需求增长。韦尔的主要代理原厂中三星电机是全球第二大MLCC供应商，国巨是全球第三大MLCC供应商，也是全球第一大晶片电阻供应商；华新科是全球晶片电阻大厂。供给端由于疫情影响，工厂遭遇开工延迟，稼动率恢复缓慢等阻碍，导致供给端吃紧。需求端，随着新能源汽车和5G手机等需求增加，被动元件的需求也有较大提升。供求关系下，被动元件有望保持涨价趋势。分立器件方面，供给端上游8英寸圆晶厂产能不足，需求端指纹识别和智能设备MCU需求上涨，供需作用下，也有望驱动分立器件价格上涨。公司作为重要分销商，将充分受益于下游半导体需求的快速增长。

设计和分销业务协同发展，更好地服务客户，同时打通销售渠道。公司分销业务和设计业务可以相互补充，更好地满足下游客户的需求。公司的分销业务可以帮助设计业务更加了解市场动向，打通下游客户渠道。公司的设计业务可以提升公司整体技术水平，向下游终端客户提供更好的解决方案和专业化指导，从而提升客户粘性，实现业务持续稳健发展。   

三、收购Synaptics的TDDI业务，布局屏下光学领域

收购TDDI业务，加速切入屏下光学领域。韦尔股份公司2020年收购Synaptics的触控与显示驱动业务（TDDI），TDDI是目前智能手机等LCD中小屏解决方案。Synaptics触控和显示驱动器集成(TDDI)改进了显示器的设计，提升了其可制造性。通过结合完全内嵌式设计，TDDI提供了显示器分层、优越的触控性能、较低的成本、降低的能耗、更短的上市时间以及更优秀的可靠性。

屏下指纹识别应用规模显著扩大，全球TDDI出货量增长较快。近年来传统电容式指纹识别方式在手机上的应用占比快速下降，屏下指纹识别占比不断提升。光学屏下指纹识别将成为指纹识别主流。根据CINNOResearch预测，2024年全球支持屏下指纹解锁的手机出货量将达到12.6亿部。在屏下指纹识别配置量增加的带动下，全球TDDI芯片出货量也呈现稳定的增长趋势。据Frost&Sullivan数据，2024年TDDI出货量为11.5亿颗，较2019年增长26.21%，2019-2024年复合增长率为12.20%。

TDDI业务与CIS产品协同发展，同时受益于国产替代，TDDI业务营收预计较快增长。近两年中美贸易环境有所恶化，国内终端厂商积极寻求国产产品的替代，Synaptics作为一家美资公司业绩受到的影响较大。本次公司收购TDDI业务，有助于实现国内显示驱动产品的自主可控。利用公司在终端客户的深厚合作关系，公司TDDI业务市场份额有望迅速提升。

总结一下：在我眼里，韦尔是一家技术和头脑兼具的企业。韦尔的技术体现在对产品的研发能力上；头脑则体现销售能力上。好赛道+好产品+好销售，当然不愁卖不出去。