合资公司营收超2000亿,牵手华为,广汽集团加码电动智能!

脱水研报 | 发布于2021-07-22

“A+H”沪港两地上市,实现资本结构优化。公司前身是1997年6月成立的广州汽车集团有限公司,于2010年8月在港交所上市,后于2012年3月在上交所上市,是中国大型国有控股汽车集团中首家成功构建A+H资本运营平台的公司。截止2020年报告期末,公司第一大股东为广州市国资委100%控股的广州汽车工业集团有限公司,所持股本占公司总股本的53.13%。同时,公司29.91%的股本为H股流通股。

天风证券研报分析,公司拥有优良的合资矩阵,其中日系品牌广丰+广本凭借优秀产品力+低使用成本+高保值率,构建极致性价比优势,近年销量逆势持续提升,为公司贡献稳定的投资收益。

 一、进击的中国汽车巨头,2025年产销剑指350万

六大子品牌,车型全领域覆盖。目前广汽集团旗下

6大子品牌旗下共有45款在售车型,包括16款轿车、26款SUV以及3款MPV。其中,广汽本田8款、广汽丰田12款、广汽传祺12款、广汽菲克5款、广汽三菱4、广汽埃安4款。此外,传祺的影豹和广汽蔚来的合创Z03预计将于2021年下半年上市。

合资公司营收超2000亿,牵手华为,广汽集团加码电动智能!

市场认可度不断提升,行业市占率进入前五。2013年至2020年,广汽集团销量从100万辆提升至204.3万辆,市占率由4.6%提升至8.1%,成功超越长安汽车位列中国第四大汽车集团(前三名分别是上汽集团、一汽集团、东风集团)。从细分品牌来看,2020年广汽本田、广汽丰田销量持续增长,市占率进一步提升至4.2%/3.2%,有力弥补了疫情导致的广汽三菱、广汽菲克、广汽传祺销量下滑的影响。

合资公司营收超2000亿,牵手华为,广汽集团加码电动智能!

规模不断扩张,盈利能力稳步增强,疫情短期扰动。

2010至2020年,公司经历快速的发展时期,营业收入从87.4亿元提升至631.6亿元,CAGR达21.9%,其中乘用车及销售业务营收占比历年均超88%。2010年至2018年期间,由于合营公司长期股权投资收益的较大贡献,归母净利润由43亿元提升至109亿元,CAGR12.4%。受汽车整体市场不景气和新冠疫情冲击,2020年归母净利润为59.7亿元。随新冠疫情影响逐步消除,2020Q2开始公司经营逐渐步入正轨;2021Q1公司营业收入达160.2亿元,同比增长47.3%;归母净利润达23.7亿元,同比增长1875%

合资公司营收超2000亿,牵手华为,广汽集团加码电动智能!

二、合资“压舱石”,广丰+广本稳健增长

优良的合资矩阵,历年贡献丰厚利润。公司从1998年开始与本田合作,双方各持股50%设立第一家合营子公司。随后的2004年、2010年、2012年又相继与丰田、菲亚特克莱斯勒、三菱设立合营公司。多年来,广汽的合资子公司国产化了雅阁、奥德赛、飞度、卡罗拉、凯美瑞、汉兰达、欧蓝德、自由光等一系列的明星车型。2020年集团长期股权投资收益共计95.7亿元,广本与广丰两家合资公司分别实现营收1184.3亿元和1107.6亿元。

合资公司营收超2000亿,牵手华为,广汽集团加码电动智能!

日系品牌市场认可度走高,市占率逐年提升。2014年至2020年,广汽本田和广汽丰田国内市占率稳步攀升,合计占比从4.6%提升至7.4%;其中,广汽本田由2.6%升至4.2%,广汽丰田由2.0%升至3.2%。2017年,广汽自主也首次进入前15榜单,市占率约2.6%,此后一直保持在前20名以内

合资公司营收超2000亿,牵手华为,广汽集团加码电动智能!

在华布局提速,中国市场是“两田”全球重要版图。(1)丰田:持续贯彻“中国最重要理念”。丰田章男于2011年提出“中国最重要”口号,但其后表现一直落后于德系大众。2020年1月1日丰田将中国市场从亚洲业务市场中拆分出来,成为一个独立的单一市场,凸显中国市场的重要性。未来丰田将通过技术革新、导入新车、加速布局电动化等措施,进一步发力中国市场。

合资公司营收超2000亿,牵手华为,广汽集团加码电动智能!

三、自主“双子星”闪耀,电动智能拾级而上

广汽传祺与其他自主品牌相比起步较晚,但成长较快。传祺通过GA5敲开了乘用车行业的大门,并通过GS4、GS3等热销车型逐步获得市场认可。从2013-2017销量数据来看,SUV车型贡献了绝大部分销量,此后随着车型的不断丰富,轿车和MPV销量攀升,带动总销量逐年增长。2013至2018年,传祺销量从10.9万辆提升至53.5万辆,CAGR约36%。2019年,受行业整体不景气及新老产品切换影响,传祺销量38.5万辆,同比下降28%。2020年,受疫情冲击传祺销售35.4万辆,同比下降8%。

合资公司营收超2000亿,牵手华为,广汽集团加码电动智能! 

合资公司营收超2000亿,牵手华为,广汽集团加码电动智能!

技术储备雄厚,广汽厚积薄发。公司从2011年起开始进行电动化方面的技术研究。超过10年的研究,使得公司在电池、热管理等领域拥有丰富的技术与专利储备。2021年,公司宣布将推出石墨烯基快充电池+高功率超充设备、硅负极材料电池,以及弹匣电池,其中,石墨烯基电池可实现“八分钟充电80%”,碳负极材料电池可实现“NEDC续航超过1000公里”,弹匣电池则是行业内首款针刺实验不冒烟不起火不爆炸的整包三元锂电池。

硅负极材料电池—超高续航,实现“NEDC续航超1000公里”。锂离子电池负极材料中常用的是碳类负极材料,但是由于碳类负极材料比容量比较低,难适应人们对高性能储能材料的要求。纳米硅碳作为锂电池负极材料,具有高储锂容量、良好电子通道、较小应变及促使SEI膜稳定生长的环境,可大幅提升锂电池能量密度,目前技术难点主要在于能否解决充电过程中膨胀和消耗电解液的问题。

合资公司营收超2000亿,牵手华为,广汽集团加码电动智能!

华为合作:广汽与华为共同开发L4级自动驾驶车辆,计划将于2024年量产。公司是华为在汽车领域明确选择的三大战略伙伴之一,自2017-2019年先后多次与华为达成战略合作协议。目前双方就智能网联电动汽车领域技术应用展开战略合作,各自投入超过百人的研发团队联合造车。2020年,配备华为巴龙50005G芯片的5GV-BOX车载智能通讯系统在AIONV车型应用。2021年4月9日,公司宣布与华为合作的L4级别自动驾驶车型的将于2024年量产。

持续深度布局电动智能,研发投入业内领先,巩固竞争优势。公司在研发方面投入处于行业领先水平,2012年至2020年研发支出从11.3亿元增长至51.3亿元,CAGR达24.1%。研发投入主要用于加强自主研发和创新能力建设,同步推进常规动力车型、新能源车型开发项目及核心部件的研发。天风证券

合资公司营收超2000亿,牵手华为,广汽集团加码电动智能!

总结:

公司日系品牌表现稳健,自主品牌拐点向上,电动智能布局提速,与科技企业合作,打开成长空间。

飞鲸投研从多维度分析,整理了一份《成长50》的名单,可以关注同名公众号:"飞鲸投研":feijingtouyan,进行领取(点击复制)

该文观点仅代表作者本人,飞鲸投研系信息发布平台

/阅读下一篇/

在手订单超7亿,并购瑞典Silex,赛微电子助力国产替代!

热门推荐