白酒行业：听过很多道理，却仍然过不好这一生
在判断一个企业是否值得投资之前必须先了解整个行业，对于这个道理我一直坚信不疑。然而，有时候，听过很多道理却依然选不出一个好企业。尽管如此，了解行业的必要性在我心中从未减轻。今天，仍然和大家讨论白酒行业：
一、高端市场格局稳定，品牌力为主要驱动力
高端酒不仅需要良好的品牌基因，更需要优秀的品牌运营团队。回顾白酒行业发展历史，分别经历了“汾老大”、“五粮液”和“茅台”时代。汾酒因名酒变民酒而错失高端酒入场券；五粮液因开发品稀释主品牌价值叠加2013年在白酒调整期逆势调高出厂价而让出白酒老大的行业位置，但仍处于高端白酒之列。另外虽有酒企推出高端品牌，但主要用于拉高品牌价值，打开提价空间，销量有限，如梦之蓝手工班等。所以当前高端白酒格局较为稳定，盈利能力领先。
高端市场总量扩容至2018年的6.3万吨。茅台在高端市场中的份额提高至2018年的52%，是高端市场扩容最大的赢家；五粮液份额缩减至32%，但依然守住了高端行业第二的市场地位；老窖份额提高至11%，而其他品牌在高端市场中的份额则大幅缩水至6%，显示高端市场份额仍在继续向茅五泸集中，其他品牌在高端市场的竞争压力增大。
在价格方面，茅台、五粮液、国窖终端价近期在2300元、980元、880元左右；在量上，2018年普飞、普五、国窖1573的销量分别为3.2万吨、2万吨、8000吨左右，茅台在量价上均拉开和五粮液、国窖的差距。茅台独享2000元以上价格带，五粮液、国窖受益于茅台留下的价格空间，加之自身在管理机制和销售端的改善，量价逐步复苏，目前主力产品售价与茅台错位竞争，但彼此间的竞争则比较激烈。
二、次高端市场竞争加剧，向上打品牌，向下耕渠道成为主流
次高段品牌虽然在品牌势能上弱于高端品牌，但随着高端品牌在2016年以来不断提价，性价比优势凸显。次高端产品相较于高端产品，虽然投资属性明显变弱，但是在礼品消费、商务宴请、个人消费等方面需求也相当旺盛。2016年至今次高端细分市场表现活跃，量价齐升。
次高段行业集中度较2012年已有明显提高，茅五泸系列酒、剑南春等全国性品牌份额靠前，区域品牌中古井、今世缘的影响力较强。从发展趋势上看，茅五泸通过主品牌带动次高端品牌的发展；全国性次高端品牌希望建立更多的优势市场做大规模；区域品牌也不再局限于当地而向周边进行扩张，次高端竞争呈加剧态势。中长期来看，行业可能再进行一轮洗牌，强势次高端品牌有望真正从中脱颖而出，增长潜力巨大。
三、中档酒市场将长期平稳，地产酒仍有优势
中档市场产品价格带在100-300元之间，由于消费升级，部分客户群体向上升级到300-600元次高端价格带，但随着低端市场消费群体上移对缺口进行了有力补充，所以整体规模表现较为平稳。
中档酒市场参与者主要是高端酒系列酒、次高端名酒、地产酒龙头企业。虽然高端、次高端酒在品牌上有明显优势，但由于中档酒的消费场景多为宴请和个人消费，所以营销、渠道的重要性大于品牌。由于参与者众多，且地产酒龙头对于渠道终端的布局更为精细，尤其是安徽、江西、江苏等市场，所以竞争激烈，整体盈利能力一般。长期来看，高端酒系列酒及名优酒企的市占率会逐步提升，但地产酒仍将保持优势地位。
四、低档市场进入成熟期，光瓶酒保持较快增速
低端酒促销敏感性和价格敏感性较高，但快消品消费属性下，抗周期属性较中高端酒更强。在2012年到2014年，整个白酒行业遇冷，大众酒迎来发展机会。光瓶酒作为大众酒行列重要的组成部分，老村长、龙江等主流光瓶酒均达到20%以上的增速，甚至30%。目前国内50元以下的低端酒以光瓶酒为主，低端盒装酒近年来受包材价格上涨的影响较大，成本较高生存空间有限。根据《中国光瓶酒营销白皮书2017》，2016年光瓶酒市场规模约为650亿元，在整体大众消费升级以及相关酒企的大力发展下，光瓶酒主流价格带将提升至30元，光瓶酒行业年均增速将维持20%以上，到2020年行业规模有望达到1200亿元。
不同于高端和中高端白酒行业较高的行业集中度，低端酒行业由于生产工艺简单、定价偏低、各地区的地方消费特点以及当地的保护政策等影响，整体低端酒种类众多，竞争格局极其分散。同时出于品牌以及盈利能力的考虑，各大名酒企业主要在中高端市场布局，使得低端酒市场竞争相对宽松。
总结一下：高端市场的格局仍然较为稳定，龙头企业的地位在短时间内不可撼动；次高端市场是兵家必争之地，众多酒企想要在次高端市场寻求突破；随着消费升级，部分低端酒的消费者转向中端，中端市场表现较为平稳；在低端市场中，盒装酒呈现萎靡态势，光瓶酒是未来的新趋势。
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