月销3千，年亏损3亿的海马汽车两个月内股价几近翻倍，反向暴涨原因何在？

本文转载至微信公众号“ 时代财经”，作者-李卓玲 编辑-潘卓伦，贝壳投研经授发布。 

截至6月8日收盘，海马汽车(000572.SZ)股价刷出年内新高，每股6.42元的价格让其市值涨至105.59亿元，自2017年10月以来再度回到百亿市值之位。

海马汽车单日股价走高或源于消息面上的刺激。据海南省人民政府官网6月8日消息，海南省规划到2025年力争全省交通基础设施建设投资五年累计突破2200亿元。但长期来看，海马汽车年内持续在二级市场展现出令人出乎意料的积极势头。

回顾海马汽车年内股价走势，其最新每股报价已较年初上涨101.25%，总市值涨超50亿元，从52.46亿元攀涨至如今的百亿市值。然而，虽然其资本市场表现节节走高，但主营业务成绩却不甚理想。

据海马汽车7日发布的最新产销数据显示，该公司5月汽车销量虽同比增长143.74%至3020辆，但这一销量规模甚至比不上还处于爬坡阶段的新造车企。数据显示，5月，蔚来汽车交付6711辆，小鹏汽车交付5686辆，哪吒汽车销量为4508辆，理想汽车当月则交付4323辆。

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“海马汽车此波上涨行情，一方面有宏观因素，海南概念板块近期整体表现都比较好，另一方面可能市场对其代工模式的发展前景依然看好。不过对于一家上市公司而言，主营业务发展不好依然是困扰其未来发展的‘达摩克利斯之剑’。”6月8日，盘古智库高级研究员江瀚对时代财经表示。

股价暴涨源于炒作？

据梳理，海马汽车股价真正快速拉升主要从今年4月下旬起。彼时海马股价维持在3元/股左右，随后，该股4月30日起连拉四板，并持续跌宕看涨，5月有7个交易日涨停，截至目前，该股在一个多月时间股价暴涨近80%。

另外，海马汽车在此期间还成功“摘帽”。4月26日晚间，海马汽车发布公告称，拟向深圳证券交易所申请撤销公司“其他风险警示”特别处理。5月26日，海马汽车宣布停牌一天，公司股票交易自5月27日开市起撤销其他风险警示，证券简称由“ST海马”变更为“海马汽车”，由此，被“ST”近两年的海马汽车终于成功摘帽。

然而，海马汽车4月以来主营业务实际业绩暂未取得重大突破，上涨动力更多与热门概念相关。据时代财经梳理，海马汽车4月以来先后与包括氢能源、海南自贸区甚至“三孩”概念产生关联。

例如，在今年5月31日“三胎政策”发布后，海马汽车新增“婴童概念”，其董秘当日在回复投资者提问时称，海马7X是国内第一款专注儿童安全,专为儿童打造的车。它以“超大三排空间,专注儿童安全”为核心理念,填补了目前二胎家庭用车市场上的产品空白。在此背景下，海马汽车6月1日、2日均呈上涨行情，总市值突破90亿。

6月8日，有不具名基金经理对时代财经称，在摘帽前该股一路上扬，属于明显的摘帽前炒作。“此外，该股还处于今年涨势行情不错的概念板块中，包括氢能源、新能源车、海南自贸区概念板块等。”该基金经理补充道。

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海马汽车作为股票标的目前展现出的特性，吸引以操作老辣著称的一批投资者入场，例如声名在外的两大超级牛散——洪泽君和何雪萍。公开资料显示，何雪萍在际华集团的投资中一战成名，在业内有着“10亿女王”、“牛散一姐”之称，而洪泽君则有过多次在单一股票标的上盈利亿元以上的“战绩”，两者均因为眼光独到、手法老辣而闻名于江湖。

据今年Q1财报显示，截至今年3月末，洪泽君和何雪萍分别位列海马汽车第三、第四大流通股东，持股数量为6035万股和4998.42万股，占总股本比例为3.68%和3.04%，仅次于海马（上海）投资有限公司和海马投资集团有限公司，其中，今年一季度，洪泽君增仓0.58%，而何雪萍则大幅增仓56.38%。

在海马汽车股价不断起飞下，散户们也在争先涌入。据海马汽车数据显示，自2021年4月30日以来，该公司股东户数连续3期上涨，截至2021年5月31日，海马汽车股东户数为7.24万户，较上期（2021年5月20日）增加1.21万户，增幅达19.98%。

“股东人数越少，则代表筹码越集中，股价越有可能上涨。”有业界人士对时代财经称，在前期炒作概念题材、摘帽等利好下，海马汽车近半年来股价涨势迅猛，但实际已有脱离基本面迹象。

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去年亏损超13亿  主业亟需提振

“站在二级市场角度，其若作为‘壳资源’的机会还是很多，如重组、借壳、置换新业务进去等，但这只是业内的猜测和预判，背后牵涉的因素很多。”6月8日，国泰君安首席汽车分析师张欣对时代财经表示，但站在目前其主营业务造车的角度上，海马汽车面临的挑战挺大的。

据海马汽车产销数据显示，今年5月，该公司销量为3020辆，同比增长143.74%，其中，SUV车型卖出2147辆，MPV车型销量为873辆；今年1-5月其累计销量为13489辆，同比增长159.10%。换言之，月均销不足3000辆。

6月8日，海马汽车证券部人士对时代财经称，“目前暂无新产品推出，实施品类战略后主要聚焦三款车，包括插混车型海马6P和燃油车车型7X、8S，今年年底或明年初会推出7X、8S的插混版本，届时全都会打造成智能汽车，并搭载新的智能系统。”至于如何打造智能汽车，会否与相关互联网、科技巨头合作，该人士称，目前5G联网是与中国移动合作，其他的暂无更多消息披露。

业绩方面，据海马汽车去年年报显示，该公司营业收入同比下降70.69%至13.75亿元，归母净利润大幅亏损13.35亿元，同比暴跌1667.09%。而今年一季度，海马汽车表现依然不甚乐观，其Q1营业收入为3.23亿元，同比增长59.85%，净利润亏损有所收窄，但依然亏了6287万。

此前，海马汽车曾因2017年度、2018年度连续两个会计年度经审计的净利润为负值，于2019年被深圳证券交易所实行退市风险警示处理。其中，2017年、2018年，海马汽车的净利润分别为-9.94亿元、-16.37亿元。

不过，2019年，海马汽车先后甩卖401套房产盘活资产，并转让了河南海马物业服务有限公司39%股权及海马研发100%股权。由此，海马汽车当年实现归母净利润8519万元，并成功“摘星”。不过，尽管归母净利润转正，但扣除非经常性损益之后海马汽车仍亏损7.3亿元。

而今年，海马汽车依然走在“卖卖卖”的路上。今年2月，海马汽车发布公告称，将出售其有价证券即子公司海马财务持有的海南银行7%股权，转让价格为3.297亿元。

在业界看来，于海马而言，通过多方变现对公司的财务状况有一定缓解，但其主营业务的长期低迷，才是最大的症结所在。江瀚对时代财经表示，海马汽车还是应构建起自己的拳头产品，提升自身产品力、技术研发能力等，在市场上凸显自己的优势和差异化竞争能力等。

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而在投资者互动平台上，不少投资者频频问及如何提振业绩问题，海马汽车董秘回应称，汽车行业竞争日趋激烈，传统思路与模式颓势尽显，公司对此有着清醒的认识与深刻的检讨。基于此，公司第四次创业始终将创新求变摆在首要位置，经过近年的艰苦调整，已在技术创新、营销创新与机制创新等方面取得一定进展，下一步会力争将相关创新成果体现为公司业绩的提升。公司经理层将尽最大努力扭转公司经营局面，以更好的业绩回报广大投资者。

值得关注的是，由于海马汽车与小鹏汽车的代工合作协议即将到期，也引发业界对前者将失去一个盈利点的担忧。

海马汽车董秘6月4日在回复投资者提问时称，该公司与小鹏汽车合作协议有效期至2021年12月31日止。而目前，小鹏汽车在肇庆已有自建工厂，为了进一步扩大生产规模，小鹏广州工厂已于去年9月完成奠基，今年4月，小鹏汽车武汉智能网联汽车智造基地及研发中心项目宣告签约。

而对于后续与小鹏汽车的合作情况，时代财经也采访了海马汽车方面，其证券部人士称，“合同日期是到今年12月31日截止，但如果双方没有解约条件的话，合同是继续有效的，合作会继续延续下去，后续还是要看小鹏汽车方面的意向，毕竟小鹏目前也有自己的生产车间，不清楚是否还需要我们的智能汽车生产。”