京东物流上市在即，刘强东闷声发大财

自2018年明尼苏达州事件后，刘强东一改往日高调张扬的作风，出现在公众视野中的次数越来越少；甚至连微博简介也改为“低调、低调、再低调！”，似乎有意在警醒自己。

然而低调不代表不作为。

5月17日，京东物流在港交所公告称，香港IPO每股发售价为43.36港元，全球发售6.09亿股，其中香港发售1827.5万股，预计将于5月28日上市交易。

此次，京东物流计划发行10%股份，估值约350亿美元，折合人民币约2253亿元。自此，刘强东手握4个IPO，前3个为京东、达达、京东健康，四者累计市值超2000亿美元。

根据招股书，刘强东持有京东集团13.9%的股票，而京东集团占有京东物流71.58%的股权；京东物流在5月28日上市之后估值300多亿美元，根据发行股价，刘强东将获得238亿港元。加之，去年10月京东物流董事会一次性给刘强东9919万股的股权激励，价值43亿港元。二者相加，刘强东可得281亿。而京东物流也将超越“三通一达”，成为仅次于顺丰的第二大物流企业。

连续亏损 京东物流执意要上市

2007年，京东集团开始自建物流；2017年，正式成立京东物流集团。凭借超强的供应链技术，京东物流快速出圈。

目前，京东物流建立了高度协同的六大网络，即仓储网络、综合运输网络、最后一公里配送网络、搭建网络、冷链网络及跨境网络，具备数字化、广泛和灵活的特点，并形成有效的竞争优势和进入壁垒，可以为客户提供极致的物流体验。

在所有关联物流运营环节（包括仓储、运输、分拣及配送），运用先进的无人技术及机器人，如自动导引车（AGV）、自主移动机器人（AMR）及分拣机器人、无人驾驶汽车等，极大地提升了效率、准确性和生产力。

即使SKU数量显著增长，京东物流仍然能保持京东集团存货周转天数稳定在40天以下。

2020年，京东物流助力约90%的京东线上零售订单实现当日和次日达。

这得益于京东物流的云仓生态平台，通过实施先进的仓储管理系统，帮助客户提升仓库运营效率；并通过仓库的储能，进一步扩大仓储网络覆盖范围。

截至2021年3月31日，京东物流运营超过1000个仓库（含云仓在内），京东物流仓储总面积超过2100万平方米。2020年底，京东物流在全国22个城市运营32个“亚洲一号”大型智能仓库；

仅是上海的全流程无人仓，在旺季时每天能处理超过130万笔订单。

纵观物流业，“四通一达”选择丰巢或e栈，淘宝选择了菜鸟驿站，唯独京东物流还能送到家门口。

然而，再强大的供应链技术也抹不掉亏损的事实。

根据京东物流的招股书显示，在2018年、2019年及2020年，京东物流分别产生亏损净额28亿元、22亿元、40亿元。

图源京东物流招股书预计今年的亏损还将显著增加，究其原因是可转换可赎回优先股公允价值的预期变动；年毛利率预期下降（一部分原因是新冠疫情相关政府支持受益预期减少）；以及2021年一般及行政开支、销售及市场推广开支以及研发开支预期增加。

这意味着京东物流已连续亏损15年，且短期内难以扭转。

一体化供应链为京东物流带来什么

随着我国经济数字化的快速发展，以及市场需求的日渐多样化。而目前市场上的物流企业较为分散，服务水准严重不足，这让京东物流这类供应链解决方案及物流服务商带来了巨大机遇。

根据灼识咨询报告，预计一体化供应链物流服务行业的市场规模将由2020年的20260亿元增加到2025年31900亿元，复合年增长率为9.5%，约为同期我国物流指数增速的1.8倍。

由于市场规模庞大及各垂直领域的行业特定要求，我国一体化供应链物流服务市场高度分散。排行前十的企业主要为大型企业的物流子公司，其最初是为了满足自身内部物流需求而设立，而后才逐渐向外部开放。若按照2020年收入计算，排行前十的企业仅占9%的市场份额，其中京东物流占比2.7%。

目前，京东物流的服务产品主要包括仓配、快递快运、大件、冷链、跨境等，其一体化业务模式能够一站式满足所有客户供应链需求，帮助客户优化存货管理、减少运营成本、高效地重新分配内部资源，使客户专注其核心业务。

2020年，京东物流为超过19万企业客户提供服务，针对快消、服装、家电、家居、3C、汽车、生鲜等多个行业的差异化需求，形成了一体化供应链解决方案。

根据招股书显示，京东物流的收入从2018年的379亿元增长至2019年的498亿元，增长31.6%，2020年达到734亿元，增长47.2%。相比盈利能力的增长，京东物流表示，在中短期内，业务增长及扩大市场份额才是当务之急。

总结

此外，小派也在招股书看到，在2018年、2019年及2020年，京东物流已分别产生归属于京东集团及其联系人的收入为266亿元、人民币308亿元及人民币394亿元，分别占我们总收入的70.1%、61.9%及53.8%。

图源京东物流招股书

从中可以看出，京东物流一半以上的订单来源于京东集团，其业务增长高度依赖京东平台。

在京东2021年第一季度业绩报告中，京东净收入为2032亿元人民币（约310亿美元），同比增长39%；净利润为36.42亿元，较去年的11亿同比增长227%。

其中，京东净服务收入达279亿元，同比增长73%，物流及其他服务收入增长109%，充分说明京东与京东物流唇齿相依，共生共荣。

不过，自2017年起，京东物流开始向外部客户提供解决方案及服务，一方面为供应链赋能，另一方面则是逐步减少对京东的依赖。

随着京东物流从京东集团中剥离，京东物流如同在荒野莽原中跌跌撞撞的“幼崽”，离开了“母亲”的怀抱，京东物流能否一改亏损之命，实现盈利，一切尽在不言中。

本文转载至微信公众号“ 派代 ” , 作者丨“ 张小芒  ” ，贝壳投研经授发布。