炒股拌饭|美国最厉害的,就是借债根本不用还

贝壳号 | 发布于2021-03-19

纽约曼哈顿第五大街有个大型电子计数器,在实时更新美国的公共债务总额。

如果我们把特朗普离任的2021年1月20日作为分水岭,那时候美国国债总额是27.81万亿美元。

图片

拜登上任以后,很快又拿出了1.9万亿美元,继续搞经济刺激。

这样的话,拜登上任第一年,美国的国债就很可能会突破30万亿美元。

前段时间一直有小伙伴在问,美国借这么多债,到底能还的上么?

要知道中国还持有上万亿美债呢。这债务规模越来越大,最后会不会崩盘或者赖债?

本篇我们主要讲讲这个话题。

01 内债不是债

这里大家首先要搞清楚的是:外债负担才是一种确实的风险,内债是没有风险的,可以说内债根本不是债。

简单说,当一种债务用本币来计算的时候,这时候我们可以把它称之为内债。

内债本质上是一种铸币税,是愿意相信该种货币信用人交的税,内债也是不用还的。

我们从2019年至今写过的几篇文章,都强调过这个问题,感兴趣的可以点击下面蓝字链接看看。

90年代俄罗斯的那次世纪大洗劫美股崩了,大危机要来了么?

后面我们即将面对的,是美股版次贷危机讲到这里,可能有人不明白:为啥用外币计价的外债,会带来实实在在的风险,但是本币债却基本不会带来问题呢?

因为只要你借了外币债,还债时候就必须要用外币来还啊。

换句话说,你手里没有这种外币的话,到时候就没办法还债。

我们可以回顾一下,美元国际化以来,历次各地区发生金融危机的时候,是不是一样的剧本。

最初都是美联储全球放水以后,廉价的美元热钱,开始大规模流入某个区域或者国家。

这些流入的热钱,一部分以美元债务的形式流入到当地搞建设,推动当地经济发展。

除去搞建设的这部分钱,另一部分美元热钱流入以后,会参与到资产价格投机中去,不断推高当地的资产价格泡沫。

等资产价格泡沫高到一定程度,美联储开始收缩货币以后,国际炒家就要动手了。

他们会用各种手段,消耗这个国家或者地区的外汇储备,同时在舆论大肆渲染当地的风险,引发羊群恐慌效应。

恐慌效应加持之下,大家会疯狂兑换美元。这个国家或者地区的外汇储备,很快就会消耗殆尽。

伴随的结果就是:当地货币兑美元汇率会出现大幅贬值乃至崩盘,资产价格泡沫也随之破裂。

可以说历次美国通过货币紧缩,制造金融危机的过程。最开始都是想办法制造恐慌,消耗对方的外汇储备。

等对方外汇储备不够了,再通过一些手段引发恐慌性挤兑,之后就是汇率崩溃和资产价格崩溃。

这时候美元资本就可以廉价介入,用美元来抄底该国用本币计价的优质资产。

这些国家之所以会发生危机出现破产,主要原因就是它们借的是美元外债。

正因为外债会带来严重的后果,所以美国的法律对外债问题,也是有一系列规定的。

美国的《国际紧急经济权力法》规定,在国家安全保障和经济利益受到重大威胁时

美国可以没收外国政府和民间持有的资产和债务,也就是把外债赖掉不还了。

你看,作为一个军事力量全球第一的国家,美国的法制就是这么健全,制度设计就是这么的完美。

不过实事求是的讲,未来这种情况发生的可能性很小,或者说基本没可能发生。

因为自打美元变成世界货币以后,外债这个概念对美国来说,已经不存在了。

之前我们在《美元是怎么称霸和收割全世界的》的里面讲过一个很重要的概念,可能很多人没在意。

当时我们是这么说的20世纪最重要的事情不是一战二战,也不是苏联解体,而是美元和黄金脱钩,再和石油挂钩。

从这天起,一个真正的金融帝国诞生了,整个人类都被纳入到美国的金融体系,美元的全球霸权也是从这个时候建立的。

要知道前美国所有的债务,都是用美元计价的。美债也都是本币债,你说它更像内债还是外债?

所以这里我们也可以得出结论:在未来很长时间之内,美国一定不会出现大家担忧的所谓债务问题,因为美债根本就不用还。所谓的债务问题爆发,只可能是啥时候美国债务规模大到利息都还不上了,才有可能出现。

02 问题出在你是区域货币

看完上面东南亚的故事,大家应该明白当初东南亚之所以被收割,最重要的原因就是美元外汇储备被消耗光了。

东南亚国家借的债都是美元债,没有了美元外汇储备,你也就没办法还的上美元外债。

因为美国人不可能允许你用自己国家发行的区域货币,来偿还之前借的美元债务。

从某种意义上说,金本位结束以后,除了美元这种全球货币,全球各国自己发行的货币,实际上都是区域货币。

这里我们顺带说一下全球货币和区域货币的概念,以便大家更好的理解文章。

所谓全球货币,就是全世界任何国家都认其购买力。只要拿着这个货币,在哪儿都能买到东西。

所谓区域货币,就是只能在自己国家范围内买东西。离开自己国家,别人是不认的。

为啥东南亚、拉美的这些问题,就不会发生在美国身上呢?

因为美元是全球货币。我们前面说过,20世纪最重要的事情不是一战二战,也不是苏联解体,而是美元和黄金脱钩,再和石油挂钩。

从这天起,一个真正的金融帝国诞生了,整个人类都被纳入到美国的金融体系。

美元的全球霸权也是从这个时候建立的,正式成为历史上第一个全球货币。

从美元成为全球货币的那天起,美联储也就变成了实质意义上的全球央行。

成为全球货币最大的好处就是,打开了货币发行总量的限制。只要通过发行货币,就能向全球所有国家收铸币税。

我们知道每个国家的货币发行总量,是受到实物商品产能隐性约束的。

印钞速度如果太快,国内的实物商品产能又跟不上,就会带来恶性通货膨胀。

一般而言,每个国家的货币由于是区域货币,是和本国实物财富总量相关的。

但美元由于是国际货币,衡量的不止是美国本国的财富,而是全球的实物财富。

所以你会看到,2008年以后即使美联储不停的量化宽松印钞,不断超发货币。

可是在美国大规模印钞以后,国内并没有带来大规模的通胀,就是由于美元是全球货币。

美元印出来以后,在世界任何地方都能买到东西,等于对应的是全球实物商品产能。

只要全球的实物商品产能,也就是全球GDP不断增长,就能支持美国印刷更多的钞票,却不发生大规模通胀。

而且按照目前的全球经济总量和货币流通速度看,支持美国超发这么多货币问题不是太大。

为啥当年津巴布韦想东施效颦,学美国做同样的操作,后面津巴布韦的通胀就飞天了。

原因就是津巴布韦这种国家的货币是区域货币,只能在自己国家范围内买东西。

本国实物商品生产能力本来就不行,再来个大规模印钞,可不是物价就飞天了。

这里可能很多人的第一反应是:不创造任何产品,只是不断印钞?那货币的购买力不是在不断贬值嘛。

这个说法是没错的,任何货币只要是不断超量发行,其内在价值和购买力,确实是在不断降低的。

下图显示的,就是美元的实际购买力,在不断印钞之后的贬值情况。

图片

可以看出从1913美联储创立,到2013年这过去的一百年里,95%的美元实际购买力已经去掉了。

这也是为啥美国GDP在不断增长,美国中产阶级手里的财富用美元实际购买力衡量,却在不断缩水。

除了我们之前在《70年代传颂的美国中产梦已然破碎》说的那些原因,超发货币也是主要原因之一。

资本家薅羊毛不分国界,华尔街全力薅世界各国羊毛的同时,也在慢慢抽本国国民的血。

我们之前一直在说:中产阶级不掌握生产资料,是没办法一劳永逸的

因为只要央行不停的印刷纸币,你的存款实际购买力就在不停的贬值,你也在变得越来越穷。

单单央行印钞导致的实际购买力贬值,就能让你好不容易存那点钱,在两代以内变成穷人。

03 美国债务离天花板还远

不过从下图可以看出,全世界的研究机构,对美国国债利息支出这个问题担忧度极低。

它们认为未来很长时间,美国的国债利息支出,都不会是大问题。

图片

原因在于:随着美国国债利率水平的不断下行,虽然债务不断增长,但债务利息负担反而更少了。

所以在目前的利率水平之下,美国国债的利息负担,离天花板还远的很。

我们看个对比大家就明白了奥巴马就任时,美国国债规模10万亿美元,每年要支付4500亿美元的利息。

奥巴马卸任时,美国的国债规模大概是19万亿美元,已经接近翻倍,不过要支付的国债利息却只有5000亿美元。

原因是美国国债的利率,从奥巴马上任时候4.5%左右,下跌到卸任的2.5%。

川普上任以后发行的十年期国债就更夸张了,利率最低的时候已经达到0.625%。

按照现在美国30万亿美元的债务计算,那么美国政府需要支付的债务利息,也就1875亿美元。

你看,因为国债利率降低,导致美国借了这么多债,压力不仅没有增大,反而减轻了。

要是像未来美国像日本一样,把国债利率定到0.1%,那就更没啥压力了。

三十万亿美金的债务,每年需要付出的利息才300亿,利息压力低到不存在。

按照这个利息支出水平,再多借30万亿美金也不是啥事儿,反正都能还的上。

不信你看日本借了多少债务?看数字已经是GDP的224%,不过日本也并不担心。

图片

因为日本已经零利率甚至负利率很多年,压根不担心还不上债务利息。不过债务压力日益庞大,坏处也不是没有。债务越来越大,也压缩了美联储的加息能力。

如果没有加息降息的美元潮汐加持,美国剪其他国家羊毛,就变得越来越难。

之前我们在《美元是怎么称霸和收割全世界的》里面,讲过这个美元潮汐的事儿。

美国每隔一段时间,就会大规模降低美元利率,迫使美元流入全球那些高资产收益率的后发国家。

这些美元在后发国家,通过十年左右时间吹大资产泡沫。这时候美国又会大规模升高美元利率,吸引美元回流美国。

这个降息和加息带来美元的流动规律,很像是潮汐,而且是人为制造的潮汐。

利用美元潮汐,美国可以轻易收割这些后发国家的财富,来确保美国的伟大。

因为美元是世界货币,全世界所有国家发行本国货币的信用锚定物,就是美元外汇储备。

央行有多少外汇储备,你才能发行多少本国基础货币,超发的话就会大规模通胀。

要是央行的美元外汇储备没有了,经济和汇率分分钟崩盘,之后被美元资本廉价收割。

1974年开始,美国在全球连续收割了三次,先是拉美国家,之后是日本,最后是东南亚。

每收割一次,美国就可以继续伟大十几年。

收割靠的是美元潮汐,美元潮汐的起伏,靠的是降息和加息的整个过程。

可以说没有加息,也就没办法降息,也就没办法制造美元潮汐。

庞大的国债制约了美国加息空间以后,降息的空间也变得越来越小。通过美元潮汐剪羊毛,也变得越来越难。

尾声:回顾历史,可以说几乎每一次全球金融危机,背后都有美联储加息的影子。

七十年代布雷顿森林体系解体,美元和黄金脱钩,成为真正意义上的世界货币之后。

后面的几次金融危机,很大程度上都是美国政府为了保证金融证券市场和实体经济不脱钩,主动或者被动采取一系列操作导致的。

加息主动刺破泡沫,保证了美国金融证券市场和实体经济的关联性,还可以收割国外优质实物资产,填补亏空。

从特朗普开始,美国的实体经济,几乎已经完全和金融证券市场脱钩了。

不但美元加息收缩没割到韭菜,在GDP没什么增长的情况下,股票市场还屡创新高。

实体经济和金融市场脱钩太多,会导致二者不会再像以前一样绑定,后面只能靠不断超发货币维持现状。

这一步一旦迈出去,想退回来就很难了。

在这种背景下,未来每次遇到危机,主要美元霸权不破,可以预见的循环也不过就是:

美国大量印钱救市--资产价格上涨--通货膨胀--美元贬值--各国持有的外汇储备跟着贬值--各国跟着印钞保证自己的外储不变废纸--全世界买单。

可以说现在的美国国债接近30万亿美元只是个开始,接下来它还会继续增加,增加到一个让大家瞠目结舌的数字。

只不过由于债务利息存在天花板,到时候美联储的基准利率,很可能会不断降低,甚至变成负数。

这也是为啥外国投资者持有的美债数量在不断下滑,因为这阶段持有美债不但要被印钞稀释,未来还可能被负利率收割。

图片

美联储这个世界央行不断印钞带来的结果:就像我们之前在《为啥现在单靠勤劳,是没办法致富的》里面讲的一样。

未来很长时间里,资产价格大概率还会继续上涨,劳动所得依然无法和资产所得相匹敌。

没来得及上车的人,依然会被甩出很远的距离。

看看欧洲核心国家德国的房价和欧洲央行的印钞曲线拟合,可能大家就能明白,为啥资产价格上涨是个货币现象。

图片

因为这个阶段美国也没啥更好的手段,只能靠一次次的印钞,尝试把钱送到穷人手里。

最终的结果是钱越印越多,资产价格越来越贵,社会整体的贫富分化越来越大。

等到社会贫富分化和穷人数量大到一定程度,就会在政治上产生强大的破坏力。

挺不住的国家这个时候会走向民粹化,或者转向法西斯化来转移国内矛盾,就像我们在《莫迪的逆天赌命》里面讲的一样。

如果后面像我们猜测的一样,真的因为债务规模过大,最终走向负利率。

也许这个阶段,黄金会变成最耀眼的资产,会被无数资金追捧,炒到天上去。

原因正如我们在《为啥这里不看好黄金》说的一样,黄金这玩意是天然的货币,但是它又没有利息。

一个没有利息的货币啥时候会受到资金追捧呢?市面上其他货币变成负利率的时候。

来源转载至公众号:炒股拌饭

最懂价值投资的都在关注,关注公众号“贝壳投研”:Beiketouyan(点击复制)

原创文章,来源:贝壳投研 。转载请标明出处,违规转载法律必究。

上一篇:可来股票|医药界的“小恒瑞”!创新药隐形冠军,毛利率比茅台、恒瑞还高

下一篇:A股战队|必看,公开我的股票池!

  • 贝壳号
  • 财报分析
  • 行业分析
  • 港美股
  • 干货知识