价值研学社|睿远基金接连踩雷,持仓股业绩下滑80%!

贝壳号 | 发布于2021-03-15

作为影响全球资产波动率的关键指标,10年期美债收益率突破了1.63%,在此前一周的时间内,美债收益率只是徘徊在1.5%的水平运行。

美债收益率上升已经引发了全球金融市场数周剧烈波动,今天A股市场,抱团的高估值个股再度大幅下跌。

3月13日晚,三七互娱发布2020年业绩快报和2021年第一季度业绩预告;由于业绩大幅低于预期,今日公司股价牢牢封在跌停板上。

三七互娱2020年业绩快报:

2020年,公司实现营业总收入 14,400,646,541.07 元,同比增长 8.87%;实现营业利润3,256,112,989.78 元,同比增长 21.86%;实现利润总额 3,249,277,491.84 元,同比增长 20.52%;实现归属于上市公司股东的净利润 2,776,220,592.86 元,同比增长 31.28%;实现基本每股收益 1.31 元/股,同比增长 31.43%。

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三七互娱2021年第一季度业绩预告

公司预计,2021 年第一季度,营业收入环比增长 15%到 20%,归属于上市公司股东的净利润为 8,000 万元至 12,000 万元,同比下降 83.54%至 89.02%。

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业绩点评

1、三七互娱2020年第四季度实现营业收入31.11亿元,同比下滑15.2%,环比下滑5.7%;实现归母净利润5.16亿元,同比下滑8%。第四季度没有新品上线,收入主要依赖于国内的存量游戏产品运营和海外新品的增长。

2、公司2020年海外业务收入取得了大幅度增长。2020 年以来,公司已在全球市场布局西部、军事休闲等多类题材的精品游戏。自研游戏《精灵盛典》、《斗罗大陆》 H5、《大天使之剑 H5》等精品移动游戏备受海外市场认可;公司在2020年8月上线的策略类产品《Puzzles & Survival》海外市场表现突出,已登顶过部分地区策略游戏畅销榜之首,进入欧美多地区游戏畅销榜前 50,日本下载双榜第一。

3、公司2021第一季度营业收入环比增长15%~20%,即:35.78~37.33亿元,同比下滑14~17%。利润大幅下滑的原因:

1)海外市场扩张力度加大,公司持续增大流量投放,使得第一季度销售费用大幅增加。

游戏业务具有先投入后回收的特性,游戏处于推广初期时,对应的销售费用增长率会在这一阶段高于营业收入增长率,影响短期业绩。

2)2020年12月开始,有多款新游戏上线,研发费用率大幅上升;

3)2020年一季度业绩基数高,因为当时产品为成熟运营产品,整体费用率相对较低。

4、2021 年第一季度,公司海外游戏流水增幅较大,且增长主要集中在策略型品类。由 于策略型品类产品具有运营生命周期长、前期投入大的特点,因而销售费用率带对公司业绩的影响是短期的。

5、总体来说,公司基本面没有问题,只是短期业绩低于预期。

睿远基金接连踩雷

3月8日,三七互娱发布了公司非公开发行公告书,此次非公开发行价格为 27.77 元/股,配售数量为 105,612,584 股,募集资金总额为 2,932,861,457.68 元,锁定期6个月。其中睿远基金耗资7亿元,获配25288440股。

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本次非公开发行新增股份登记到账后,公司前十名股东持股情况如下:

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从最新的公司前十名股东持股情况可以看到, 壑远基金在参与定增前,已经持有三七互娱的股份。从公司2020年三季度公布的前十大股东并没有睿远基金的情况来看,睿远基金应该是在第四季度或2021年新进入的。

由于公司2021年第一季度业绩大幅下降,三七互娱今日股价跌停,收盘26.31元,低于公司的定增价27.77元。睿远基金参与定增的7亿元资金,目前已被套5个点。

壑远基金从年初以来,接连踩雷。之前踩了南极电商的雷《惊!睿远基金傅鹏博也踩雷了》,以割肉离场;还踩了凯利泰的雷《高瓴和睿远踩中同一颗雷!

》;这次又踩了三七互娱的业绩雷。

总结

1、游戏行业因为受益疫情的爆发,业绩在2020年前三季度实现了大幅增长;从2020年第四季度开始,市场担心购买流量成本过高会影响到公司的业绩;板块股价已经历了一轮大幅调整,整体调整幅度在50%左右。

2、三七互娱2021年将是产品大年,1月公司上线自研游戏《荣耀大天使》、2月上线代理游戏《绝世仙王》,流水端均表现优异。

后续3月16号将上线代理产品《斗罗大陆:武魂觉醒》,5月预计上线自研游戏《斗罗大陆:魂师对决》(大IP、年轻向、公司研发迭代的最新代表作),其他储备包括《叫我大掌柜》等。

3、考虑公司目前正处于出海扩张与加大研发投入多元化转型期,整体买量投入回收期拉长。预计公司2021年业绩增速在10%左右,EPS为1.44元;目前股价26.31元,对应2021年估值是18倍PE。

4、游戏行业确定性最高的龙头腾讯和网易都不在A股上市,所以A股的游戏公司只作为赔率标的,谨慎参与。

来源转载至公众号:价值研学社

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