老丁说股 | 周总结

3月8日

对于美债上行的影响，可以这么理解：

美债上行→全球资本市场就容易跌（包括美股）→跟咱们较紧密的A50期指和港股就容易跌 →抱团白马与蓝筹股就容易刹不住、跟着跌。问题来了，美债收益率上行的因是什么呢？

有一种说法是这样的，疫苗加速接种，带起了美的经济复苏预期，再加上1.9万亿的刺激将落地，引发了通胀预期，而通胀预期会导致美宽松周期的结束，进而影响了美债收益率的上行。

但是，这个逻辑传递链条并不对，因为这个链条里的通胀预期，并不会导致美提前收紧宽松。

疫情后的经济复苏+1.9万亿，需求会快速复苏，因为老美的1.9万亿，是给到需求端的，但产能的恢复一般都是滞后的，需求快速复苏、产能跟不上，供需失衡导致涨价，进而出来的通胀预期。只是，当滞后的产能逐步跟上后，供需就会慢慢趋于平衡，通胀预期自然就不用担心了。

所以，老美不会那么快收紧宽松，近期的美债上行，也不是对美要提前收紧宽松的预期反应，而是对疫情后供需失衡导致的通胀预期的反应。

可别小瞧背后的逻辑关系，若是美提前收紧货币，那就是要收割全球了，今年重演一波2018年、是有可能的；若只是对疫情后的通胀预期反应，那影响的主要是中短期，而对美股，也就影响人家走一波阶段调整而已、并不会就此走熊，而对

咱们的干扰，也主要是中短期的波段干扰而已。

3月9日

看一下中证1000指数吧，一个更能反应中小盘个股的指数。继周一跌了近2%后，周二再跌了3.18%，要知道，这周一之前，它走的是节后先强势V转冲高、然后高位震荡的强势走势，之前的抱团杀跌，几乎没怎么跌着它，说明弱的是指数、是抱团个股，小市值个股更为逆势或抗跌、做多信心是有的，而这也正是节后比较极端的八二分化。

但是，从周一开始，中证1000也撑不住了，两天就跌回到了节后的起点，说明抱团杀跌的恐慌情绪，开始扩散到个股层面，这也正是周一该反弹不反弹、对信心的影响体现，从期待变为了失望。当恐慌或担忧情绪，扩散到了个股层面，说明市场的低迷与恐慌已够低了，单看市场内因，短期还能继续释放的恐慌、已不多了，因为这波抗住了不卖的，接下来还卖的意愿也不大了。

而剩下要关注的也就两个，一个是对岸的美债收益率，若不再往1.6%以上走，外因干扰将暂时告一段落（截止周二下午、是平稳的）；另一个就是基金的抛售压力，从盘面来看，压力是有的，但还没到赎回潮的地步，赎回潮的一个特征就是抱团股连续加速下杀，目前是有加速下杀、连续还没见着，所以，在抱团股出现连续止跌前，这块还需留意着。

3月10日

抱团股的普遍高估，是节后回落的一个主要因素，但只高估并不能直接导致节后大跌，而扮演这个导火索角色的，就是2月来美债的快速上行了。

美债上行，纳指大跌，A50期指或港股大跌，与其联动更紧密的白马蓝筹也就容易跌，而这一跌，节前抱团过于一致的负反馈开始显现，基金压力也就越来越大。

不过，截止到周三，大家担心的基金赎回潮并没有出现，并且，有些基金还开始了自购模式，还有闲钱自购，这是不担心赎回的节奏呀。所以，可能有些基金会面临压力，但就整体来说，赎回潮仍只是一种担心。如果美债收益率能就此稳下来，也将有助于抱团股的止跌稳住。

反过来，如果美债收益率再次上行走高，外因干扰继续，抱团可能仍将承压，而抱团止跌不住，做多信心也就很难恢复。当然，从周二开始，截止到周三下午，美债收益率是回落企稳的。

3月11日

上周的震荡平台，没有筑出底，那就只能是下跌中继了，并且，伴随着周一的往下突破，该平台也成为了强压力区，平台最低在3450点附近，或近似看3450-3500点区域。

另，节前的1月低点也在3450点附近，周一的一跌，意味着今年以来到上周五、都成了套牢区域。

所以，别小瞧周一的向下选择，调整级别不一样了，而周四的反弹，对应的也主要是超跌反弹，并且，3450点附近及以上，构成了短期的强压，

想挑战这里，以目前的信心，不是短期能干的事。

当然，也别小瞧周四的反弹。上周的震荡，有短暂稳住了抱团股，但没维持住，这周的再下杀是比较危险的，是有可能诱发基金赎回潮的。还好，担忧没变成现实。然后，经过周四这么一反弹，而且是抱团领涨的反弹，基本意味着，赎回潮大概率没有了，这有助于抱团股的慢慢稳住，市场的筑底也才有了可能，这就是周四反弹的意义。

3月12日

再说下抱团股吧，也俗称核心资产股。

节后的下跌，高估是主要因素，但诱因是美债过快上行引发的A50期指、港股等外盘大跌。

尽管节后已跌出了不少的空间，但还是有一个潜在的风险，那就是基金赎回潮，当然，若外因层面不出大的干扰，应该不用担心了，不过，有无赎回潮，对中长期大势的影响，大家还是要先有个数。

如果能诱发赎回潮，意味着抱团股还会有一波连续的加速下杀，过程会很惨，但集中赎回风险释放过后，市场也有望迎来未来1-2年的大底；

如果不诱发赎回潮，没有一个赎回集中释放的过程，抱团股未来一段时间会迎来止跌修复阶段（预计震荡弱修复），时间大致1-2个月，而反弹修复过后，还将继续慢慢的走弱，春节前后的高点就有望是年内的高点。

看到了吧，赎回潮能否出现，对中长期大势的节奏，有着完全不同的影响。

所以，无论基金赎回潮会不会出现，先有个大概的认知，然后，我们才能做到兵来将挡、水来土掩。

中短结合策略与大盘走势对比图