近百位股东集体跑路，股神又押对了？

编辑按：本文转载至微信公众号“格隆汇”，飞鲸投研经授发布 。

本周，股神巴菲特投资的日本五大商社的最新财务报告均已披露。

除伊藤忠商事受上一财年高基数影响，另外四家商社的2022财年（截至2023年3月）净利润均创下历史新高。五家商社2022财年合计净利润约4.2万亿日元，是2020财年的约4.3倍。

业绩亮眼，股神又押对了‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

巴菲特对日本市场的投资堪称一次教科书式抄底优质资产的操作。

早在2020年疫情最深重的时期，巴菲特就大举买入日本5大商社各超5%的股份，分别是伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事。在2022年，伯克希尔更是提高了其在五大商社的持股比例至6%。

类似于可口可乐，彼时股神买入的逻辑同样是——低估值、盈利持续、分红稳定。从估值、股息、现金流等多个维度来看，五大商社都很符合巴菲特一贯的审美，这五家在日本经济中有着举足轻重地位的贸易公司也是日本股市的一个缩影。相较于美股的高估值，日本市场就便宜太多了。

对于巴菲特而言，投资日本市场还有一个非常大的优势——融资成本非常低。近几年来，巴菲特不断在日本市场上发行日元债券，用来购买日本五大商社的股票。短短几年时间，他没有用到自己的资金就赚到了一倍左右的回报。

今年4月巴菲特的日本之行，巴菲特透露其已将日本五大商社的持股增至7.4%，并表示这是伯克希尔在美国以外的最大投资。巴菲特表示，对这些日本贸易公司的投资是长期的，持股比例可能上升至9.9%。

在股东大会上，巴菲特也提到：投资日本（商社）的决定其实非常简单，也非常容易理解，我们可能和这五家公司都有过业务来往。从整体来看，他们在“我们打算支付购买它们的款项”上赚取了大约14%的收益，巴菲特说，同时支付了体面的股息，有些情况下还回购了股份。

值得注意的是，受到超预期财年利润指引和3000亿日元回购（接近总股本6%）计划刺激，三菱商事周三大涨3%，股价创下历史新高。此前住友商事和伊藤忠商事，也在财报公布后于本周二创下历史新高。

自从巴菲特在2020年8月挖掘出日本投资机会后，5大商社股价的涨幅达到惊人的80%-230%。

巴菲特在4月日本之行中表示，未来还会考虑继续加大对日本的投资。

鉴于此，普通投资者也可通过跟踪日本宽基指数的ETF投资日本。目前市场上主要有5只ETF，主要跟踪的是东京日经225指数。

(本文内容为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

从整体估值水平来看，日经225指数的市盈率长期在20倍以下。根据东京证券交易所披露的数据，东证主要市场上近一半的上市公司的市净率（PB）低于1。即便是在日本蓝筹股中，东证100指数成分股中约有三分之一的PB低于1，其中包括丰田汽车和三菱日联金融集团，相比之下，标普500指数的这一比例仅为3%。

多家上市企业接连减持，机构提示风险‍‍‍‍‍‍

五一过后，A股上市企业重要股东减持势头持续。数据显示，5月以来已有逾90家上市公司的197位重要股东发布了减持计划。

从减持行业观察，今年5月以来，涉及AI概念的计算机、通信和其他电子设备制造业，软件和信息技术服务业，新闻和出版业减持压力较大，分别涉及8家、14家和1家上市公司的重要股东减持。

除了减持计划，还有不少上市公司重要股东在5月大量减持。数据显示，5月至今，有152家上市公司重要股东减持了股票。从减持金额看，有31家公司股东减持金额合计超过了1亿元。

最夸张的是，甚至有股东“清仓式”减持。5月9日，东方明珠公告，公司于3月22日至5月9日共31个交易日期间，通过集中竞价方式出售公司持有的 工业富联 A股股票共计2178.6万股，占其总股本的0.11%，出售的最高价为18.56元，最低价为15.01元，成交金额约3.71亿元，产生收益约0.71亿元。截至公告日， 东方明珠 及下属子公司不再持有 工业富联 A股股票。

今年以来，A股在AI浪潮和中特估概念的持续引领下，发起一轮又一轮冲锋。截止5月11日收盘，今年以来股价翻倍个股已达79家。

然而，进入5月之后，市场震荡加剧，AI算力硬件端进入退潮期。值得注意的是，应用端传媒板块虽持续走强，但却是最多上市企业发布减持计划的行业。

以新闻和出版业的大牛股 中国科传 为例，5月9日晚，中国科传公告，因自身需要，股东人邮社、电子社，拟合计减持不超791万股，占公司总股本1%，减持期间为6月1日至11月30日。

今年以来，传媒板块不仅搭上了AI浪潮的顺风车，由于板块内部众多上市企业还拥有央国企背景，整个板块股价扶摇直上，趋势惊人。

目前市场上共有4只传媒相关ETF，规模最大、表现最为亮眼的是广发传媒ETF，规模高达46.96亿元，今年以来累计上涨61.27%。

对于惊人的涨幅，机构却罕见提示风险，并且给出了青睐的方向。

财信证券分析师黄红卫认为，人工智能板块高度分化，说明AI短期上涨行情已接近尾声，博弈传媒板块的风险和难度都较大。

天风证券也表示，前期强势的TMT板块拥挤度处在高位，短期的盈亏比下降明显，风险偏好较低的投资人逐渐开始撤离。如果市场风险偏好无法持续提升，低估值高股息的防御板块可能持续受到青睐。

中东显赫王族数十亿资金做空美股‍‍

本周三晚间，美国劳工部公布了4月的CPI数据。数据显示，美国4月未季调CPI同比升4.9%，创近两年新低，低于5%的预期和前值。

另外，美国4月未季调后CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.1%；季调核心CPI同比升5.5%，预期升5.5%，前值升5.6%；核心CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.4%。

值得注意的是，4.9%的CPI年率是2021年4月以来的最低水平，并且是这项数据的连续第10个月下降。

数据公布后，交易员增加了对美联储6月暂停加息的押注，现货黄金、非美货币集体上扬，美元、美债收益率显著走低，美股纳斯达克指数和标普500指数双双上涨。

目前市场上共有多只跟踪美股主要指数的跨境ETF，其中规模最大的是广发纳指ETF，今年以来累计涨幅为18.33%。

然而，美股今年以来接连不断的上涨，却无法抵消投资者对即将到来的经济衰退的担忧。

报道称，由阿布扎比顶级王族控制的皇家投资公司，正持有价值“数十亿美元”的美股做空头寸，押注全球经济衰退的忧虑会对资本市场造成压力。

5月11日，瑞银发布研究报告表示，在美国市场中，相对于债券，该机构仍然不看好股票。此外，其认为高质量政府债券仍有上行空间，在经济衰退的情况下，这类债券有获得潜在资本收益的空间。瑞银表示，美股投资者对美国经济前景的预期过于乐观。

截至5月8日，标普500指数在未来12个月的远期市盈率约为18.3倍，比10年平均水平高出13%。 从历史上看，当标普 500 指数估值高于 18 倍时，市场一般预期盈利会有强劲增长（平均为 14% ）或 10 年期美国国债收益率低于 2% 。

目前，瑞银预计标普500指数的盈利将于今年收缩5%，10年期国债收益率为3.44%。瑞银认为，金融环境收紧、企业盈利下降以及估值相对较高等方面都存在风险。