红星美凯龙易主,车建新首度自爆四大原因

贝壳号 | 发布于2023-02-02

编辑按:本文转载至微信公众号“联商网”,飞鲸投研经授发布 。

1月29日晚间,红星美凯龙发布公告称,在建发股份购股、阿里换股完成后,公司实控人将变更为厦门市国资委,控股股东将变更为建发股份。

至此,建发股份将成为红星美凯龙第一大股东(占比29.95%),车建新为实控人的红星控股持有红星美凯龙24.90%的股份,成为第二大股东;阿里持股9.9976%,为第三大股东。

01 “董事会”大换血

1月18日,红星美凯龙董事会 “大换血”。原红星控股系管理团队郭丙合、车建芳、蒋小忠及陈淑红4人提出书面辞职报告。

与此同时,红星美凯龙董事会第五十七次临时会议提名增补郑永达、王文怀、邹少荣担任公司第四届董事会非执行董事,提名增补李建宏担任公司第四届董事会执行董事,其中三位来自建发集团。

原董事会成员中的车建芳、蒋小忠及陈淑红,车建芳为车建新妹妹,陈淑红为车建新妻子,而蒋小忠则为车建新姨兄。在美凯龙内部,车建芳一直以来负责招商及与工厂对接,蒋小忠为美凯龙集团党委书记并负责发展业务,而陈淑红负责财务。

郭丙合亦是车建新的老将,其于2007年6月加入红星美凯龙家居集团,自2011年以来一直担任红星美凯龙家居集团股份有限公司副总经理。

四名嫡系退出董事会,可见红星控股正在让出对上市公司的控制权。

新增加的四名董事中,郑永达为建发股份董事长;王文怀为建发集团有限公司党委委员。同时还兼任厦门建发新兴产业股权投资有限责任公司董事长、君龙人寿保险有限公司董事长;而邹少荣是“建发法律顾问”。2016年5月至2022年5月他担任建发股份有限公司监事;2022年5月起任厦门建发股份有限公司董事,其拥有厦门大学法律硕士学位。

进入红星美凯龙董事会的三位成员均为建发系核心高管,亦可见建发对于红星美凯龙业务的高度重视。

而新增加的执行董事李建宏于2013年2月加入美凯龙,一直担任红星美凯龙的总裁,负责投融资业务。其曾经被厦门市政府聘请为厦门的“招商顾问”,此次建发与红星美凯龙的联姻,正是李建宏牵头并负责洽谈。据接近美凯龙高层人士表示,李进入董事会,有望成为建发和美凯龙双方都熟悉、都认可的“关键先生”。

据中国证券报报道,美凯龙目前董事会成员共有14名,在9名董事会成员里,还有来自阿里方面的2人为非执行董事:

美凯龙在2022年半年报中提到,公司于2022年1月19日收到非执行董事徐宏的书面辞职报告。经提名委员会审查同意,增补胡晓担任公司第四届董事会非执行董事。胡晓当选后,同时担任公司董事会下属战略与投资委员会委员职务。随后,2022年3月9日,公司收到非执行董事靖捷的书面辞职报告,后增补杨光为公司第四届董事会非执行董事。

胡晓自2017年3月至今任职于阿里巴巴集团控股有限公司,历任战略投资部总监,董事总经理;杨光于2007年9月加入阿里巴巴集团控股有限公司,现任阿里巴巴集团天猫产业发展和运营中心总裁。

从目前董事会构成情况来看,形成建发、车建新、阿里三足态势,而建发的话语权最大。

02 车建新在开年大会谈了关键信息

1月29日,红星美凯龙召开一年一度的“目标责任大会”,红星美凯龙全国省营发中心,四百多家商场员工视频参会。今年的大会,是红星美凯龙控制权巨变之后的首场会议。在年前,随着红星美凯龙向建发转让股份的消息不胫而走,很多红星的管理层人员已经表示极为“忐忑”,大股东的进驻,会不会带来人事巨变?

据红星美凯龙此次参会人员向笔者透露,1月29日上午,红星美凯龙家居集团董事会秘书邱喆、李建宏、车建新三人分别对此次与建发的携手事件进行了说明。

车建新表示,建发为世界500强的国有企业,而阿里巴巴同为世界500强的互联网企业,这两大股东的进驻,堪称最强股东结构。国资的严谨、标准化的制度流程以及资源优势对美凯龙今后的发展非常有利。同时,阿里作为高科技企业,亦能带来经营赋能。

车建新特别强调,国企的党委、纪委可以帮助红星美凯龙建立规范的现代企业治理模式,净化企业内部的腐败问题。

车建新向全国的员工分析了红星美凯龙为什么会走到“这一步”的四点原因:

第一,来自疫情的影响。 三年疫情让很多企业撑不住。而高度依赖线下销售的美凯龙更是深受其害。全国门店隔三差五“封门关店”,销售受影响,经销商受影响,收入受影响。

第二,房地产调控,导致中国整个地产业“硬着陆”。 车建新表示,一方面,红星控股自身有地产业务,早在2021年下半年,他就已经发现地产不行,虽然果断卖出红星地产,但依然受其影响;另一方面,地产的萎缩也进一步导致家居零售市场需求低迷。

第三,宏观层面,不少企业的债务暴雷。 从2022年开始,很多企业的债务违约频出,这直接导致了债务市场的信用危机。后来甚至有的企业以“美元债违约为荣”,使得其他想再发债的企业备受牵连。

第四,融资成本高。 融资成本高企是红星美凯龙面临资金链危机的重要原因之一。

车建新认为,这四大原因的叠加,导致红星美凯龙甚至连工资都发不出去。“这要是在几年前,红星美凯龙工资都发不出去,我会跳楼。但是,在去年的艰难之下,红星美凯龙还能支撑着,已经非常不容易”。

03 建发进驻,红星美凯龙经营管理是否受影响?

如前所述,从红星美凯龙集团到全国各地商场,对于“老板”的换人,中高层都表现出忐忑心态。车建新在开年大会上明确表示,他会让出董事长位置,但会作为公司的总经理,也就是CEO。分析人士认为,车建新虽然不是第一大股东,甚至不再担任董事长,但依然掌握公司的经营管理权,至少可以保持现有的经营管理团队不变。

据接近美凯龙人士透露,红星美凯龙家居集团一直保持着非常良性的经营,疫情之前的2019年,红星美凯龙的净利润达到44.80亿元。即使疫情三年,红星美凯龙每年依然有几十亿的净利润,2021年实现155.13亿营收,20.47亿的归母净利润。

也就是说,即使疫情期间,红星美凯龙依然是盈利了,这在很大程度上体现了红星美凯龙的价值,也体现了车建新带领之下经营管理团队的价值。作为中国家居零售领域的第一品牌,红星美凯龙经营团队在行业中的地位,对上下游生态的资源驾驭和掌控能力,显然是独一无二的。

红星美凯龙易主,车建新首度自爆四大原因

所以车建新表示,“他会更加勤奋”,带领红星美凯龙继续再领先行业十年。对于美凯龙的管理层,车建新提出:第一,对顾客最好,做好口碑第一;第二,市场竞争力第一;第三能培养最优秀的人才。能做到这三点,就不必担心位置不保,不论谁是老板,都会“请你来做”。

04 建发股份的态度

建发股份在1月15日就拟收购美凯龙举行了投资者说明会。建发股份董事长郑永达称,公司主要覆盖供应链和房地产业务,和美凯龙对应的家居供应链和地产可以有协同效应,收购美凯龙股权是建发股份为了产业链和供应链产业的延伸,从公司长远发展思考的战略性并购。

建发股份高管强调,交易不涉及债务安排,未来控股的是上市公司美凯龙,不会对目前控股公司红星控股承债。建发股份高管表示,美凯龙报表上负债700多亿拆分后可以发现,实际有息负债为380多亿,负债规模较大但有两个突出特点:一是以长期借款为主,时间周期较长利率较低,规模约为300亿;一是举债模式上每家自营商场对应一家子公司,子公司对物业进行抵押从银行取得贷款,担保方为上市主体,与控股股东关联较弱。并且初步审计中,没有发现美凯龙自营商场抵押有给母公司供血的情况。

建发股份判断,公司控股美凯龙之后需要增加承担的担保义务并不多,并且国资控股有利于未来降低美凯龙融资成本,改善盈利状况。红星控股对美凯龙上市公司提供担保规模有限,上市公司基本就可以满足担保需要。

具体到业务部分,建发高管表示,希望在消费品板块有所突破,争取到2025年营收能达到1000亿规模:“目前建发股份业务主要以大宗交易为主,很容易受产业、库存周期影响。相较而言消费品板块利润率高,并且较为稳定。”

建发股份高管称,入股美凯龙主要从资产价值、企业龙头效应、品牌和渠道价值以及消费私域流量四方面考虑,能够和建发股份的业务进行协同。 目前红星美凯龙自持的94家自营门店有80%都集中在一二线核心城市的核心地段。建发高管坦言,这是美凯龙的核心价值和基本盘,也是建发最看重的部分。

红星美凯龙易主,车建新首度自爆四大原因

“自营商场租金收入占营收60%以上,整体出租率超过90%,自营业务毛利率较为稳定,流动资产以货币资产为主,并且所处一二线城市核心地段,价值保障度较高。”

美凯龙在行业占据了绝对龙头地位,市场占有率达到17.5%,比第二名居然之家11.1%的市占率高出6个点,并且居然之家主要以轻资产业务为主。建发股份认为,随着行业发展,连锁巨头的集中度会越来越高:“地方性独立卖场影响会弱化,如果城市必须有家居入口,那么企业仅仅抓住入口就可以做很多事情。即便家居行业成长空间不大,但头部企业成长速度仍会很快,集中资源度更高。”

从品牌和渠道价值来看,建发股份看中的是美凯龙卖场在全国1-4线城市的渗透率,以及和美凯龙有合作的3万多家企业品牌。建发股份高管称,从品牌效应来看,建发股份正在从一家地方性国企向全国迈进,因此必须要有一家全国知名的桥头堡企业;建发股份目前供应链上的产业,希望可以通过目前与美凯龙有合作的3万多家企业品牌,进行更多渗透和触达;建发地产业务未来可以和美凯龙家装平台、商业地产进行融合。

“我们同时是部分海外品牌在中国总代理,已经在5家美凯龙进行销售,未来希望进一步拓展,包括和家居行业有协同作用的家电行业。”

消费板块总量难以高于大宗交易量,但如果达到这一规模,消费板块利润率会更高,并透露公布收购以来,已有高端家电品牌找来寻求合作。同时,建发股份认为美凯龙作为国内较为高端的家居卖场,集中沉淀了国内最具消费力的私域流量,未来可以利用私域流量和建发股份现有其他业务协同发展。

建发表示,控股后会深度参与美凯龙运营,对于目前表现不好的自营和委管商场,将会进行调整。

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