2022年最赚钱的企业之一：宁德时代如何吃肉？

编辑按：本文转载至微信公众号“首席商业评论”，飞鲸投研经授发布 。

突破欧美专利封锁，打破日韩市场垄断，中国动力电池产业追赶10余年，终于站在全球前列。

盛有“宁王”之称的宁德时代，便是其中的佼佼者。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，在国内，宁德时代今年1~9月累计动力电池装车量为92.02GWh，市场占比47.51%，领先第二名比亚迪约25个百分点。

在全球市场上，SNE数据显示，9月份全球动力电池装车量达54.7GWh，同比增长61.2%。其中，宁德时代装车量为19.9GWh，市场份额高达36.3%，位居全球第一。

也就是说，今年9月份，全球每卖出3台电动汽车，就有1台搭载着宁德时代电池。

市占率居高不下的同时，宁德时代的股价也扶摇直上，去年股价的最高点为687.35元，截至目前，股价报418.01元，市值突破万亿，堪称A股最值钱的公司之一。

那么，2022年宁德时代到底是如何吃肉的？

让车企沦为“打工仔”的宁德时代到底有多赚钱？

11年前，曾毓群从美国贝尔实验室买了锂电池专利，回乡创办起了宁德时代。此后，宁德时代就将大部分精力放在了电池系统结构创新的路上。

相比于寻求单点技术突破的多数动力电池厂商，宁德时代注重研发体系创新，其独有的研发体系不仅涵盖了材料、产品、工程设计等多个层级，更通过大算力，用智能化的方式对材料和材料体系进行创新研发、智能设计。

以往车企认为，三元电池的能量密度更高，其所代表的技术路线也更为先进，但宁德时代却推出了具有结构创新意义的CTP（Cell To Pack）技术，改变了行业共识。

通过CTP技术，原有的模组环节被去掉，电芯直接被组装成电池包，所带来的效果便是磷酸铁锂电池的能量密度天花板被大大扩展。自此之后，海外车企开始逐渐改变了对磷酸铁锂电池的歧见，全球电动车巨头们又开始使用磷酸铁锂电池。

从2019年推出CTP 1.0开始，宁德时代便在动力电池道路上持续进化。截至2022年6月，宁德时代最新研发的CTP 3.0电池（即麒麟电池）已经面世，并已投入到了产业化的生产之中。

根据公开资料，6月发布的“麒麟电池”，其体积利用率已经从第一代的55%提升到67%，综合性能和生产成本都将优于市面上的现有电池厂商。除此之外，宁德时代也有涉足此前热度很高的钠电池，继续巩固其行业地位。

据知情人士透露，宁德时代麒麟电池的价格在1300元/度，普通动力电池则在700元/度～1000元/度之间。凭借着积累的行业优势，宁德时代与新能源车企进行了广泛合作，成了A股最赚钱的企业之一。

与之相比，比亚迪的刀片电池，却只有宁德时代的一半。甚至广汽集团董事长曾庆洪说过这样一句话，“动力电池成本已经占到新能源汽车的40%-50%，甚至60%，那我现在不是在给宁德时代打工吗？”

事实也确实如此，宁德时代仅第三季度的净利润就是中创新航去年一整年盈利的67倍。财报显示，今年第三季度，宁德时代营收973.68亿元，归属上市公司股东净利润94.23亿元，同比增加188.42%，归属上市公司股东扣非净利润89.97亿元，扣非净利润率为9.2%。

今年前三季度，宁德时代总营收达2103.4亿元，归属上市公司股东净利润为175.9亿元，同比增长126.95%，超过去年全年净利润（159.31亿元）。

值得注意的是，对标科技制造龙头企业的净利润来看，宁德时代的净利润并不高。全球范围内，苹果、特斯拉、台积电、三星电子2022年上半年的净利率分别为26%、15.63%、42.89%和14.25%。

在新能源汽车产业中，电池性能直接影响到电动汽车的续航、安全等关键指标，已经成为整个汽车产业竞争力的关键。整个汽车价值链的重心被重构，而“动力电池大佬”宁德时代掌握新能源车产业近半话语权。

根据弗若斯特沙利文报告，在预测期内，全球新能源乘用车销量预计将以29.8%的复合年增长率增长，预计2026年全球新能源乘用车渗透率将达到30.1%。

随着电动汽车的渗透率不断提升，宁德时代将会在未来赚到更多的钱。

不仅会赚钱，宁德时代要让自己更值钱

不仅要赚眼前的钱，宁德时代还一心想让自己更值钱。

从公开披露的资料来看，目前宁德时代已经在新能源产业链上下游建立了广泛投资，最大程度地攫取市场红利。

在上游市场，宁德时代先后参与的投资就覆盖了能源、材料、智能设备到集成电路，下游领域则同时覆盖了两轮车、四轮车、芯片、自动驾驶等诸多领域。

就拿整车领域来说，宁德时代先后入股了哪吒汽车、阿维塔科技、极氪汽车、爱驰汽车、北汽蓝谷等整车企业。

此外，储能也被市场看作宁德时代的第二条增长曲线。曾毓群曾将宁德时代主楼前的两棵树比作围棋中的“棋眼”，宁德时代两个“棋眼”分别是动力电池和储能系统，足以见得储能对于宁德时代来说的重要性。

曾毓群

据半年报，上半年宁德时代储能系统实现营业收入127.36亿元，在总营收中占比约11%，同比增长171.41%；在2021年这一板块的整体营收为136.2亿元，同比增速高达601%，成为宁德时代增速最高的板块。宁德时代透露，储能业务自2020年启动以来，至2022年上半年，累计出货超33GWh。

目前，宁德时代的主要储能应用领域为表前市场，含发电侧与输配电侧。国家能源集团、中国能建、中国华电、三峡集团、阳光电源、阿特斯等国内外行业知名企业均是宁德时代的战略合作伙伴。

近期，宁德时代接连拿下储能大单，先是与美国储能技术平台和解决方案供应商FlexGen达成合作协议，将在三年时间内为后者供应10GWh的储能产品；随后与美国公用事业和分布式光伏+储能开发运营商Primergy Solar LLC达成合作，为Gemini光伏+储能项目独家供应电池。

根据美国清洁能源协会数据，2022年上半年美国电池储能同比增长51.3%。而欧洲因俄乌矛盾导致能源供需异常紧张，储能业务同样增长迅猛。国内市场也在迅猛发展，2022年上半年，同比增长113.3%。

在能源转型的大趋势下，可再生能源占比不断提高，客观上形成了对于储能应用的大规模潜在需求，这广阔的行业前景也让资本市场对宁德时代在储能方面有了更多期待。

而目前来看，宁德时代手上的资金量还比较充裕，能够支持起以上投资。财报显示，截至报告期末，宁德时代货币资金达1585.89亿元，较去年末增长78%。

“去宁德时代化”何时能实现？

俗话说，“树大招风”，会赚钱的宁德时代也经常犯“众怒”。

据悉，宁德时代与吉利、中国重汽、上汽、北汽等成立了30多家合资公司，并与它们签下霸道条款，宁德时代要求合作伙伴预付款，并且承担原材料价格波动以及量纲波动。

对于没有建立合资公司的，宁德时代则要求相关车企有一个预付款池。有知情人士透露称，蔚来就需要有两亿的预付款池，发货供货都从里面扣，池中资金少于2000万就停供。

与新能源上游产业赚的盆满钵满不同，下游企业穷的叮当响。财报数据显示，今年上半年小鹏亏损44亿元；理想亏损6.28亿元；蔚来亏损45.7亿元。

为了抗议宁德时代的“强权”，车企都做“二手准备”。

宁德时代的老客户们都补充了其他上游电池供应商，比如广汽乘用车选择扩大中航锂电的供货量，缩减宁德时代的供货量；长安汽车也选择用中航锂电来制衡宁德时代。从2019年的193MWh，中航锂电给长安汽车的供货量扩大到了2020年的350MWh；而小鹏则选择了中创新航、欣旺达、亿纬锂能、欣旺达四家电池供应商。

向来与宁德时代关系亲厚的宝马也选择了其它动力电池厂商作为二供、三供。今年9月，宝马与亿纬锂能签订了价值超过百亿欧元的电芯生产需求合同。紧接着，宝马又宣布与远景动力开启全新合作项目。

而特斯拉则选择与比亚迪联姻。据新浪财经报道，比亚迪的刀片电池已经交付特斯拉德国工厂，未来Model Y 将会搭载比亚迪刀片电池。

与此同时，新建电池工厂也成为不少新能源车企的选择。比如，长城旗下的蜂巢能源；广汽埃安宣布成立因湃电池科技有限公司；蔚来也在新建电池工厂自研电池。

除了车企之外，LG新能源、松下、中创新航、国轩高科等一众电池厂商也在想方设法推翻“宁德时代”。LG新能源在韩国证券交易所挂牌上市，扬言要超过“宁德时代”；中创新航已上市并加速扩产能，号称要做“世界第三”；比亚迪旗下的弗迪电池也正在为上市做准备，估值已超460亿元；蜂巢能源也正在筹备科创板上市……

与车企的尴尬关系和纷至沓来的竞争让宁德时代身心俱疲，与此同时，宁德时代的出海计划也并不顺利。

今年9月，美国《通胀削减法案》正式成为立法。这项法案不仅限制电动汽车产地，还限制了电池组件和原材料产地，使得宁德时代想要打开美国市场变得更加困难。

惯用专利“大棒”、对车企霸道条款、压榨上游产业链……无法否认的是，宁德时代在高速前进的同时，也丢了一些人心。

亿欧智库预测，到2025年全球新能源汽车的总销量将达2580万辆，同时2025年全球新能源汽车动力电池的装机量将达1485GWh，平均单车装机量57.6KWh。

短期来看，“万亿宁王，一超多强”的格局不会改变，但“宁王”仍需注意，在资本的干预下，行业的不确定性极强。

参考资料：

汽车公社，《争相“分食”宁德时代》

刘旷，《宁德时代打响增长保卫战》

零态LT，《宁德时代守擂难》