“Tims中国”上市破发，会成为下一个星巴克吗？

编辑按：本文转载至微信公众号“首席商业评论”，飞鲸投研经授发布 。

01 Tims中国上市静悄悄

瑞幸之后，全球著名咖啡连锁品牌 Tim Hortons 中国业务（"Tims 中国 "）正式登陆纳斯达克，股票代码“THCH”。这个品牌或许很多人并没听过，其上市后，市场的态度一般，上市即破发，Tims 中国开盘价为 5.87 美元，盘中最高到 8.09 美元，最后以 7.29 美元收盘。

Tims中国由 RBI 和笛卡尔资本在 2018 年合资成立。Tims 中国表示希望通过这次上市来加速拓展业务和深耕国内咖啡市场。

那么，这家公司，实力几何？

招股书显示，Tims 中国从 2019到2021年分别实现营收 5725.7万、2.12 亿和 6.43 亿元，同比增长分别是271.9% 和 203.4%。但这 3 年的亏损也分别达到 8782.8 万、1.4 亿和 3.8 亿元，加起来超过了6亿。

招股书显示，其餐厅经营成本远高于收入，全年毛利-1.57亿元。上市文件显示，Tims中国的食材成本和员工成本是餐饮经营最大两项支出，其食品和包装去年成本为2.08亿元，占餐厅经营成本的比例为27.51%；员工成本1.99亿元，占餐厅经营成本比例的26.37%。

放到行业来看，这不算一个好成绩，毕竟Tims在加拿大也是国民品牌。1964年，加拿大冰球运动员Tims Hortons在多伦多汉密尔顿小镇创立了Tims Hortons咖啡品牌。

2018年，Tims Hortons母公司Restaurant Brands International（下称“RBI”，也是汉堡王母公司）和笛卡尔资本集团合资成立Tims中国，2019年2月，Tims中国在上海开出了第一家咖啡馆。

刚进入中国时，Tims就获得诸多资本的青睐。在2020年到2021年，Tims中国就先后获得腾讯、红杉资本和钟鼎资本的投资。

在资本的助力下，Tims中国很快找到适合中国市场的发力点，餐厅主要提供咖啡、肉卷和三明治等暖食以及贝果等烘焙食品，根据上市文件，其饮品价格定位在18-33元之间，其中超过2/3的饮品价格在27元以上；暖食的价格定位则在18-36元之间。

作为一个后来者，Tims开店速度也算比较快，招股书显示，截至2021年，Tims中国在中国21个城市拥有门店390家，其中373家为直营门店，17家为特许经营门店。在所有门店中，中型店面经典店数量最多，为275家、“Tims Go”85家、旗舰店30家。截至2022年5月31日，Tims中国的门店数量上涨至418家。

招股书显示，Tims中国的店型主要有三种，包括经营面积超过150平方米的旗舰店、80-150平方米的经典店以及20-80平方米“即取即走”的“Tims Go”。此外，Tims中国还跟腾讯合作，开出电竞主题餐厅；跟中石化旗下的易捷咖啡合作，在易捷咖啡一些门店推出Tims小型咖啡店。

但跟星巴克，瑞幸相比，Tims中国的门店数量较少。进入中国第三年，Tims中国决定要加快脚步，2021年8月，它宣布到2026年，要把门店开到2750家。

根据上市文件，Tims中国将在以上海、北京、深圳、成都和重庆五个主要集群中心开设新店，Tims中国首席执行官卢永臣在接受媒体采访时表示，Tims中国除了瞄准一二三线城市外，还在考虑下沉市场。

02 对标星巴克和瑞幸，但似乎差异化不够

在上市文件中，Tims中国将星巴克、Costa Coffee、Peet’s、瑞幸咖啡、Greybox Coffee、太平洋咖啡和McCafe视为主要竞争对手。

然而在一些业内人士看来，Tims很难超越瑞幸，更别提星巴克。

Tims来中国的时间也不算短，但知名度、品牌影响力都不在头部水平，难盈利、难出圈，在笔者看来有几个原因。

首先是Tims的店型影响盈利速度，在Tims的四百多家门店当中，标准店占据一大半，近300家，以标准店型为主，其次是Tims Go，而Tims Go店型的坪效最高，而Tims跟着星巴克的第三空间主打“家”理念，不仅成本高，而且这一套也不新鲜，现在随便一家奶茶店都是卖门店氛围，奈雪的茶、喜茶，甚至麦当劳，哪家店稍微搞搞装修，都可以做家之外的第三空间，Tims的设计，目前没有看出差异化。

其次，Tims的定位差异化不够极致，Tims来中国以后，没有走高端路线，而是选择了中端价格。用Tims卢永臣的话说，“中间需求在中国是最大的，它既要满足空间需求，也要满足日常消费的需求。”

从Tims产品价格来看，大多在15-30之间，这个价格确实在中国属于中端，毕竟在加拿大，Tims一杯卖2加元，折合下来就是10元，比中国低。但是中端的价格也可能两头不讨好。

除了价格，Tims的口感似乎也并无特别突出，相比高端，中端价格的咖啡应该是物美价廉的代表，并不代表消费者对品质的需求也降级。

第三，Tims没有规模优势，虽然Tims跟腾讯小程序、美团等都有合作，在线上有自己的店铺和会员，但是覆盖度还不够。瑞幸门店已经超过 7000 家，而且大多是简洁的外带店，精细化运营门店的咖啡制作，专为快递配送而生，而到今年 5 月 31 日，Tims 中国的门店数量只有 418 家，消费者想喝Tims，光是等同城配送的时间成本太高，未来 Tims 中国想要加快配送效率，开店速度还得大幅加快才行。

再从选址来看，Tims 中国 CEO 卢永臣（也是汉堡王中国的前 CFO）和团队制定的开店策略是，除了北上广深和成都、重庆、杭州，Tims 中国早早就瞄准了二三线城市，并且还计划进一步下沉，避开星巴克和咖啡“新势力”的主战场。

美团数据显示，今年以来，三线城市咖啡门店数增速最快，达19%。在咖啡外卖方面，三线城市咖啡订单同比增长接近2倍，四五线城市的咖啡订单同比增长更是高达250%以上，市场发展潜力巨大。

但Tims想往三四线城市扩张，前提是还需要考虑价格策略，毕竟在下沉市场除了其他国际品牌，还有蜜雪冰城等对手，Tims中国在高端化不占优势，其咖啡产品具备简餐特性，采取连锁直营的战略，也意味着Tims把自己放到了蜜雪冰城的主场，即使避开星巴克们，蜜雪冰城依然是Tims绕不开的劲敌。

既没有极致的差异化，又没有规模优势下的成本效益，所以要在咖啡红海中搏得一席之地是有很大困难的。

03 咖啡市场越来越卷，Tims的前途道阻且长

在中国，咖啡依然是广阔的赛道。

美团发布的《2022中国咖啡消费洞察报告》也显示，中国咖啡市场前景广阔，咖啡消费规模逐年扩大，2021年，中国现制咖啡行业市场规模达89.7亿元，较2020年增长41.7%，预计2023年市场规模将达到157.9亿元。

一方面，是垂直领域的新玩家不断涌起，这几年，隅田川、三顿半、Manner等年轻时尚的新晋国产互联网咖啡品牌异军突起，推出胶囊咖啡、滤挂咖啡与咖啡液等多个品类，加速了咖啡消费场景的多元化，MANNER最新一轮融资投后估值更是达到28亿美元。

另一方面，诸多企业纷纷跨界布局。中国邮政、中国石油、中国石化、同仁堂、万达、运动品牌李宁等企业纷纷跨界入局，在线下门店内售卖咖啡，互联网大厂也没闲着。比如美团外卖还将在3年内投入7亿元咖啡外卖专项补贴。

中国咖啡市场仍是一个高度增长的市场，同时也是竞争极为激烈的领域。有业内人士曾总结，咖啡市场经历了3次浪潮：雀巢等速溶咖啡是第一次浪潮；以星巴克、Costa等为代表的手磨咖啡是第二次浪潮；当下咖啡市场正在进入第三次浪潮：更加多元化。

之前提过，在上市文件中，Tims中国还将星巴克、Costa Coffee、Peet’s、瑞幸咖啡等视作对手，Tims的目光显然还将自己定义为国际一流品牌，但如今，随着对手的不断增多，Tims所面临的竞争也早不仅限于星巴克、Costa等国际品牌的压力。

尤其是Tims本身存在感就不算强的背景下，李宁、中国邮政等在国内更为知名的品牌，也是Tims在中国绕不开的对手。

上市或许是个快速扩张的途径。毕竟，在门店上不占优势的Tims，现阶段的目标只能是烧钱扩张。但一直流血肯定不是长久之计，从如今的市场来看， Tims在中国一众国际咖啡品牌里知名度比较低，连Manner、蓝瓶等咖啡品牌的声量可能都比它更高，想从百家争鸣的咖啡市场突围而出，Tims还需要在产品层面和店铺规划上下下功夫。

加拿大国民品牌咖啡的影响力，在中国又有多少人会买账？

参考资料：

《三年亏6亿，又一咖啡品牌上市》，中国基金报

《Tims中国上市，我们采访了“中国咖啡SPAC第一股”CEO卢永臣》，FBIF食品饮料创新