排队五年终圆A股上市梦，博纳影视的上市故事会有“卖点”吗？
编辑按：本文转载至微信公众号“松果财经”，飞鲸投研经授发布 。
耐看影视和柠萌影视等诸多影视公司选择赴港上市背景下，博纳影视为何反倒独树一帜，选择A股上市？而在影视资本化热潮普遍降温的情况下，A股投资者是否会愿意为影视行业添上一把火？
为何选择A股上市？
其一，同A股影视传媒股投资热潮失之交臂已成于东心结。
2010年9月，博纳影业在美国纳斯达克上市，成为首家在美国上市(上市代码BONA)的中国内地影视集团，但上市首日股价破发，惨遭滑铁卢，市值最高仅60亿元。此时国内正值影视传媒股投资热潮，华谊兄弟、光线传媒在A股创业板上市，弯道超车，市值分别达77亿元和244.96亿元。
博纳影业多次在公开场合感慨：“起了个大早，赶了个晚集。我如果知道创业板开了，就不去美国了。”
之后于东选择私有化回归A股，回归之路却非一帆风顺，原计划三年上市却变成五年马拉松长跑，途中一波三折。期间，因审计机构瑞华被证监会立案调查，博纳影业的IPO被中止审核。经过漫长的等待，2020年11月，博纳影业终于首发过会。但在长达1年多的时间里，公司上市再次杳无音讯，直到近期，拿到上市批文。
其二，强敌环伺，上市融资或为主旋律制作补充弹药。
博纳影业主公司的主营业务为电影的投资、发行、院线及影院业务。主旋律商业片制作称得上是博纳影业的护城河，其中2021年国庆档主投的《长津湖》揽获57亿元票房，创中国电影史上最高票房记录。
但一部主旋律商业片制作动辄数亿资本投入的境况下，博纳影视全凭自有资金支撑恐怕也是难以为继。博纳影业2019年、2020年和2021年的营收分别约为31.16亿元、16.09亿元和31.23亿元，同期净利润分别约为3.11亿元、1.88亿元和3.55亿元。
营收上涨稳定，但净利润所得并不足以撑起一部商业大片制作。博纳影业只能选择其它影视公司合作出品影片，以合作方分走部分票房收入作为代价。在此情形下，上市融资有助于博纳影视吃下更大票房蛋糕。
正所谓天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。主旋律商业片利好下，各竞争对手也纷纷涌入赛道，企图抢占这片市场高地。21年万达影视制作抗美援朝主题电影《上甘岭之四十三天》，华谊影业出品《中国试飞师》《铁道游击队1939》。在群狼环伺境况下，A股上市对博纳影视而言也是为守住市场高地而囤积资本的捷径。
综上而言，A股赶考夙愿和巩固主旋律商业片护城河或可解释博纳影视A股上市缘由。那么，影视寒冬下博纳影视上市未来能否为投资者青睐呢？
博纳影视能否收获投资者青睐？
从投资角度来看，相较于美股偏向于高成长性公司，A股投资者更看重其长期盈利以及投资回报稳定性。投资者影视板块长期处于萎靡状态，都道风水轮流转，但2016年后影视板块却始终处于打入冷宫状态。
首先，受困于宏观环境的不确定性，电影行业亏损已成主基调。近年来影视行业受诸多因素影响，由于前几年的影视行业所出现的阴阳合同乱象，避税天堂坍塌，各金融资本陆续离场。而在当下行情下行情况下各机构投资者也是捂紧钱袋子。
艾媒网数据显示，中国影视行业投融资金额在2017年达到顶峰，为270.1亿元，随后融资金额与数量均呈下滑趋势，到2021年投融资金额仅为46.2亿元。
其次，受疫情反复影响，叠加近年我国观影人数规模增速放缓，从长期来看博纳影视的影院业务和院线业务或将承压。
2019至2021年博纳影业院线业务毛利率为100%，33.73%，60.92%，影院毛利率为15.08%，-32.23%，1.71%。院线业务和影院业务毛利率均呈现下降趋势。影院本身属于重资产项目，项目回报周期较长，对于短期和中期投资者而言其吸引力并不强。
最后，存在净资产收益率下降风险。2019至2021年，公司以归属于公司普通股股东的净利润计算的加权平均净资产收益率分别为 6.23%、3.58%及 6.66%。本次发行拟募集资金到位以后，博纳影视净资产规模将提高，而公司的净利润增长速度会落后于净资产的增长速度，存在净资产收益率下降的风险。
总体来看，从影视行业整体亏损、院线和影院业务毛利率下降以及上市后净资产收益率摊薄等方面考虑，A股投资者对于博纳影视仍将有所顾虑。
飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名公众号："飞鲸投研"：feijingtouyan，进行领取（点击复制）
/阅读下一篇/
水井坊甩不掉高库存
脱水研报
-
一是省内薄弱市场持续扩张和成熟市场密集下沉。甘肃省白酒市场规模约60亿元，2019年金徽酒营业收入为16.34亿元，省内市占率约为27%，相比于山西汾酒本地50
-
克明面业≠做面条的；龙大肉食≠卖肉食的。但是更神奇的是，现在的竞争没有界限，谁能想到克明面业会去新疆养猪呢，而龙大美食的主业之一是杀猪，两家看似差别巨大的公司，
-
公司成立于1997年，自成立以来，公司一直专注于光伏逆变器、风电变流器等产品的研发生产，经过二十多年的发展，公司已经成为全球清洁能源转换技术的龙头企业。在201
-
据东海证券研报分析，中国中冶、中钢国际为冶金工程龙头，中国化学为化学工程龙头，中材国际为水泥工程龙头，均受益“碳中和”背景下各自行业绿色、智能化升级趋势。此外在
-
从2018年到2020年，由于补贴退坡效应以及新能源车向市场化转变，叠加2020年疫情影响，新能源车销量增长受阻，对应的动力电池装机量增速放缓。在2020年下半
名家观点
-
一隐秀路大佬就是这波主多南天的主力，今天下午又再度拉回，从同花顺超级盘口看它从水下一路点火，要不是大盘太弱了大概率能走出地天，上次也是在一片绝望中隐秀路大佬引导
-
这一周的弱势，始于外资的大幅出逃，不过，周五的弱势，却怪不了人家，参考下北上资金，尽管深港通有一定流出，但也谈不上很大，沪港通更是流入的，所以，周五的弱，纯属于
-
以岭药业：这个票近期是一路小快步上行，到了今天终于是走了加速，明天溢价问题不大，但周四涨停也说明短线资金进来了，短期估计短线资金还会关注这里，明天预计冲高问题不
-
10月份已到了最后几天，三季报也进入到了最后的集中披露，而这个时候，就要注意下不及预期的雷股了。怎么规避不及预期的可能雷股？如果对个股基本面不是很了解，还真没什
-
第二段，就是11点之后，不管是中午前的强反击，还是午后的回落，以及随后的僵持，跟北上资金的节奏几乎完全同步了，这意味着，多空双方都选择了观望，然后，才有了北上资
热点题材
-
激光雷达具有探测距离长、分辨率高、全天候工作等优势，能够有效弥补摄像头、毫米波雷达的感知缺陷，已成为整车厂商宣传智能驾驶的一大卖点。第二代激光雷达技术不但实现了
-
华宝股份（300741）主营产品为烟草用香精，中国烟草是公司主要客户。电子烟中香精的使用量会加大。劲嘉股份（002191）子公司劲嘉科技与国外知名厂商共同研发新
-
据海通证券测算，根据本次拍卖最终价格，考虑海运费和锂盐厂合理利润，对应锂价将上破20万元。此外，由于过去两年锂价低迷，资源端资本开支稀少，2021-2022年资
-
我国实现“碳中和”基本上从两个方面展开，一是碳减排，比如节能、促进可再生能源的发展等；二是增加碳汇，即固定空气中的二氧化碳，增加森林覆盖率是重要基础。天风证券范
-
点评：华为河图融合了3D高精地图能力、空间计算能力、强环境理解能力和超逼真的虚实融合渲染能力，可提供地球级虚实融合世界的构建与服务能力。基于这项技术，星光巨塔A
最新资讯
-
在小米、华为等汽车快速崛起下，特斯拉终于遭受到了压力。最新公布的财报看，特斯拉第一季度营收为213亿美元，同比下滑9%，其中汽车业务营收更是下滑了13%；公司实
-
业绩表现好的公司，市场也不吝啬给予关注，贵州茅台、宁德时代、阳光电源、山东黄金、传音控股等公司热度本来就高，有了业绩加持更加不得了。长虹美菱、微芯生物、万安科技
-
这次是华为PURA70系列，是2023年下半年Mate60系列强势回归后又一力作，不过更让人期待二季度要发布的华为折叠屏手机。4月23日，华为正式公布了折叠屏手
-
这几个月来，低空经济的热度可谓是居高不下。先是2023年12月，低空经济被确立为战略性新兴产业，有望成为新的经济增长点。后是2024年4月，亿航智能成为全球首个
-
近期，有色金属就掀起了一轮涨价潮。紫金矿业、盛屯矿业、西部矿业、北方铜业、锡业股份、金石资源等龙头企业引起人们的高度关注。细究起来，有色金属表现好的原因在于供需
