在线教育赛道弃旧迎新，头部玩家们如何“不破不立”？

编辑按：本文转载至微信公众号“美股研究社”，飞鲸投研经授发布 。

从“学而优则仕”到“教育是国之大计、党之大计”，从古至今，教育都是重中之重。

2021年，不少教培机构默默离场，多家教培机构持续“跌入谷底”，所有人都在期待一个“不破不立”的佳话，经过了长时间的酝酿与厮杀，如今的“好未来”们，正在深思与转型中，积极探索着新的出路，挖掘新的价值。

寻求新的“避风港”

对于教培机构而言，转型已势在必行，基于此，在线教育玩家们也进入了一个“博观约取”的阶段，新东方、好未来、高途等头部教培机构相继开启了转型之路。从各方的动作来看，主要是围绕以下几个方面：

探索素质教育。以新东方为例，全面停止K9学科类培训后，新东方开始转型为素质、素养、研学、营地教育等为学生全面成长提供服务的项目，同时决定加大在大学生市场和海外中文市场的投入。

关注职业教育。2021年7月好未来发布轻舟品牌，宣布进军成人职业教育领域，不仅包括传统的职业技能类，还会包括新型职业类和成人学历类。高途也宣布，将着重发力素质教育和成人教育，探索职业教育和智能数字产品。作业帮的触角也延伸至成人阶段，推出专注成人教育领域的独立品牌“不凡课堂”等等。

发力智能硬件。2021年8月，斑马APP推出AI指读机，豆神推出了豆神语文本；9月，瓜瓜龙启蒙宣布上线智能写字板；11月，作业帮推出一款教育智能硬件碳氧全科学习笔；小猿推出智能教育硬件“小猿智能练习本”...

拓展B端业务。2021年12月，一起教育科技宣布转型，为校内教育提供SaaS软件服务；同月，掌门教育宣布成立SaaS事业部，为国内外教育机构提供在线SaaS解决方案。

教培机构的转型，是平台与时间的一场赛跑，这并不是一件简单的事情。正如网易有道优课商务运营总监关步杨所说：“虽然大家现在都在说转型，但转型成功率的提高，存在技术瓶颈、内容门槛、团队水平等一系列问题”。

不论是往哪个方向转型，对于目前的教培机构们来说，竞争挑战依旧存在，无论是素质教育还是职业教育，它们的细分领域存量供给中均已出现众多参与者，部分领域甚至出现优势性企业，教培机构入局进行错位竞争难度可想而知。

而智能硬件投入周期长的行业特性，对于入局的教培机构要求会更多。如果要转型自研产品，需要构建设计、研发、供应链、生产、定价、分销等复杂体系，高投入是不可避免的，同时在销售端，渠道资源也是短板之一。

在美股研究社看来，随着教培机构的义务教育阶段业务全部剥离，政策影响及经营或已经触底。随着教培机构持续性探索转型出路，教培行业或许迎来新的变局。

新的市场催化新价值

3月8日，摩根士丹利发布了一份有关中国教育板块的研究报告。根据报告，当前国内对学习服务的需求仍然保持强劲，市场头部公司在结束K9学科服务之后，正在各自领域建立优势。

现如今，在线教育开始回归正途，之前烧钱扩规模、营销驱增长、资本狂扎堆、现金流相对充裕而有望赚大钱的“教培疯狂时代”已成过去式，转型业务稳步进行，教培机构在新的市场挖掘出新的价值或许也只是时间问题。

摩根士丹利认为，市场对该板块的情绪仍然低迷，但最坏的情况已经过去，高质量标的被低估。而从目前多数教培机构转向的行业市场规模来看，教培机构找到新的“春天”或许并不是空口之谈。

一方面，“双减”政策发布后，素质教育赛道作为新的突破口持续受关注。

根据国家统计局数据，2020年3-15岁在校生达2.05亿，其中普通小学生人数达1亿左右，普通初中在校生4818万，近2亿学生孕育巨大市场空间。

根据艾媒咨询数据，中国素质教育培训行业市场持续增长，随着“双减”政策落地，素质教育成为教培机构转型突破口，未来行业热度不断上升，再加上AI、VR等技术手段为教学方式、运营模式及行业发展赋能，行业有望迎来进一步发展。

另一方面，职业教育、智能硬件等行业，也有着持续增高的市场需求及规模：

在劳动力结构不断调整的趋势下，职业教育培训成为提升就业竞争力和薪资水平的重要手段。艾瑞咨询数据显示2020年职业资格考试培训市场达421.5亿，并预计将继续保持增长。2020年智能硬件市场规模达343亿，新兴品类2018-20年CAGR高达85.02%，预计未来整体市场将以CAGR29.11%的速度继续增长。

2015-2023E年中国职业资格考试培训市场规模及增速，资料来源：艾瑞咨询，平安证券研究所

2018-2024E中国教育智能硬件市场规模（单位：亿元） 资料来源：艾瑞咨询，平安证券

可以说，素质教育、职教等市场规模持续扩大为教培机构转型提供了广泛空间，但政策的引导，也是催化在线教育转型加速的助推剂之一。

据前瞻产业研究院相关报告显示，依据各省市的“十四五”规划以及在线教育相关政策，主要方向一是继续加强“双减”的落地性（如营转非、设立监管账户、合理收费等）以及优秀案例推广，二是加强职业教育和素质教育的发展，三是加快教育信息化，利用新兴技术手段发展现代化教育体系。

在相关政策的引导下，行业内的无序竞争乱象也进一步得到控制，部分教培机构的转型已经有了向好趋势。

此前一起教育公布2021第四季度财报显示，在2021年第四季度，一起教育科技净收入5.425亿元人民币，同比增长11.5%，在非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润为人民币1700万，首次实现盈利。

网易有道公布2021年第四季度财报显示，网易有道2021年Q4净收入达10.49亿元（不含K9学科培训业务），同比增长22.6％，超市场预期。非美国通用会计准则下，网易有道Q4净利润0.31亿元，首次实现季度盈利。

除了业绩表现，对于“二次创业”的教培机构们来说，转型向好趋势，还体现在逐步推进的教育信息化中。

2022年全国教育工作会议明确提出，我国要“实施教育数字化战略行动”，这是“十四五”时期加快教育数字化转型的重要战略。在此战略的引导下，教培机构转型入场也有助于实现其长期价值。

以好未来为例，2021年12月21日，好未来集团宣布旗下To B业务全面升级，推出全新品牌美校，为教育行业提供完整的直播、教研、AI系统解决方案，提升行业科技服务和数字化水平。

据悉，好未来正根据教育政策的动态及时调整业务和组织，寻找新的业务支点、突破口和增长路径，转向科技服务、智能硬件以及生命科学等非教育品类。在好未来2022开年大会上，好未来创始人、CEO张邦鑫提出，正在考虑将“爱和科技让教育更美好”的使命更改为“爱和科技创造美好生活”。

不论是“首次盈利”还是“紧跟战略”，这些都在一定程度上印证了教培机构转型成功的可能性，可以预见的是，整个行业在持续向光明迈进，从长期来看，随着教育市场不断细分拓展，将迎来更加广阔的发展空间。

结语

2022年，或许是在线教育公司顺利转轨的分水岭。不论从哪个方面来说，教培行业的转型仍然任重道远，受政策的影响，中小教育企业逐渐出清，部分头部教育公司开始止血企稳，短期内给市场注入了一定信心。

谁无暴风劲雨时，守得云开见月明。天不会一直阴，雨不会一直下，风雨兼程后总会有雨后彩虹，对于现在的教培机构来说，挺过现在的“伤痛”，未来总会有“晴天”。