先有贝莱德后有富达,外商公募抢滩内地或面临“水土不服”?

贝壳号 | 发布于2022-04-13

编辑按:本文转载至微信公众号“博望财经”,飞鲸投研经授发布 。

从去年高调出现的贝莱德公募开始,第二家外资全资公募基金公司富达也进入马不停蹄的筹备阶段,考虑到相关的外资股东在国际市场声名显赫,或许在不远的将来,它们在内地机构中会成为不容忽视的生力军。

面对来势汹汹的国际巨头背景外商独资公募,内地外资股东占据相当地位的基金公司能否抵挡住冲击呢?根据笔者的统计,目前内地的这一类公司包括了上投摩根和大摩华鑫,两家公司虽然排名差异较大,前者的总资产排名是第34位,后者的总资产排名则是第86位。虽然面临的问题并不相同,但两者都不是以权益投资见长,尤其是缺乏旗帜性代表人物充门面。

从当前股东的情况来看,上投摩根目前还是上海国际信托是第一大股东,摩根富林明资产管理(英国)有限公司是第二大股东,两者只有2个点的差距,目前外方股东正在谋求全资控股。大摩华鑫则是另一情况,第一大股东是外方的摩根士丹利国际,但是它的持股比例不到51%的控股位置,因此本文以上投摩根为主。

01 老将杜猛、孙芳业绩沉稳有余投资特色缺失,2022年业绩不佳或因被套新能源

从上投摩根当前的权益基金经理来看,担任基金经理超过10年的杜猛和孙芳,两人各有1只管理超过9年的产品成为代表作,这就是杜猛的上投摩根新兴动力和孙芳的上投摩根核心优选,虽然产品的年化收益和任职回报均不错,但两人似乎始终没有在公募圈中大红大紫,知名度逊色于张坤等一众顶流,这是为何呢?

从孙芳的核心优选来看,该基金2021年四份季报显示无论重仓行业还是重仓策略都有较大变化。基金一季报时,整体来看还是茅指数中的核心资产标的占据优势,比如包括了贵州茅台宁德时代、三一重工、长春高新中国中免等,但是基金当时前两大重仓股不仅占比明显高过其他标的,同时科沃斯石头科技都是来自于成长股阵营,或许核心资产目的是为了谋求贝塔,科技成长类单一重仓的目的是获取阿尔法。

基金二季报时的变化已经明显转向新能源等成长类标的,6月30日时虽然大部分重仓的核心资产公司还在,但孙芳在重仓中加入了天华超净阳光电源融捷股份亿纬锂能等新能源板块中的公司,再加上原来就重仓的宁德时代,形成了新能源的半壁江山。到了基金三季报时,除去宁德和通威外的其余核心资产基本退场,但是基金经理又加入了北方稀土西藏珠峰、包钢股份等资源类的股票。到了去年的四季报,贵州茅台又再次杀了回马枪,不过整体的重仓差距没有一季报时大了,12月31日的头号重仓股天华超净的占比也不到5%。

从这一分析来看,似乎基金经理每季都会依据热点板块做较大幅度调整,虽然老将频繁择时出错的概率并不大,但是也会给投资者以特色不鲜明的印象,毕竟张坤、刘彦春等顶流对于重仓的赛道和公司都会保持长周期的热情。该基金今年跌幅超过20%,却有可能是基金经理并没有在该调仓时及时调仓,将重心转到低估的价值类板块上来。

同样今年业绩不佳的杜猛也可能源自被套新能源上,从去年四季报来看,亿纬锂能和天华超净都在其十大重仓中前四的位置,另外其余重仓也多数是科技成长类标的,虽然四季度他新重仓了畜牧养殖龙头股牧原股份算是好棋,但整体的科技成长思路还是在今年遭遇大幅度杀估值。从这两人看,笔者发现持仓存在重叠的地方,两位老将早年都似乎不太擅长这一风格,或许对这类新兴产业的理解会逊色于年轻基金经理,接下来投资选宁还是选茅或许又要抉择。

02 两位美女基金经理业绩平平,华富旧将郭晨转战上投遭遇挫折

从权益团队现有基金经理来看,华富基金的旧将郭晨累计的担任基金经理时间也超过了10年,但是他在上投期间还没有取得太过惊艳的成绩,至今没有一只基金的任职回报能够实现成功翻一倍,表现最好的是管理大约7年的上投摩根中小盘混合,当前的回报大约是85%。同时,他管理的全部基金年内跌幅都在20%左右,分析原因同样是可能套在新能源等科技成长相关板块上。

此外,上投摩根不仅有老将孙芳,美女基金经理陈思郁和方钰涵同样比较引人关注。任职时间更长一点的是陈思郁,任职已经超过6年半的她也有一只产品双核平衡接近回报翻番,但是从这只基金的重仓来看,基本就是属于白酒加上新能源和医药的此前热点配置思路,比较的符合追热点趋势。另外,她所管理的上投摩根安全战略股票似乎长期风格漂移,她所选择的重仓股与安全的限定范畴关系不大。

另一位女将方钰涵是主攻医药主题产品的基金经理,但是她的业绩平淡还是事出有因:一方面是医药板块从去年以来陷入整体困境,虽然也有中药、医美等在某一时间段闪光,但是经历过此前的高潮后其整体陷入调整。另一方面她所选择的重仓股大多还是细分赛道的龙头,例如去年前两季的头两号重仓都是药明康德康龙化成,后两个季度的头两号重仓则是迈瑞医疗和药明康德,板块回调下高估值的龙头股难免会成为被打压的对象。

倒退几年,上投摩根所特意打造的权益明星是吴文哲,但是在他业绩不佳和出事后再回头来力推杜猛,但是杜猛的新能源标签并没有圈内一众明星后生们耀眼夺目。当下,公司虽然不缺权益基金经理,但是接下来的明星牌会如何来打呢?

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