“连锁”二字值千金，比单体店更受资本偏爱？

如果说2020年是实体连锁的洗牌之年，行业呈现一边倒闭，一边肆意扩店的态势。那么，笔者愿将2021年称之为实体连锁上市公司的高光之年。 

诸多连锁模式类的上市公司，入选顶流基金经理的前十大重仓股名单。比如，锦江酒店（600754.SH ）、宋城演艺（300144.SH ）、首旅酒店（600258.SH ）、美年健康（002044.SH ）、晨光文具（603899.SH ）、万达电影（002739.SH ）等。 

“连锁”二字俨然成为A股公司获取市值的金字招牌。

疫情双生花：单体店&连锁类公司

2020年疫情的爆发致使许多行业按下了暂停键。随着全国各地暂停群体活动，旅游景区暂时关闭，酒店暂停营业，航空铁路客流量锐减，电影行业等深陷停顿。 

行业洗牌随之加快，一些竞争力薄弱的品牌被迫出局。 

相比于单体店身处经营困境、忧心仲仲，连锁类公司却在疫情的考验下摸索出新的出路，在各自领域跑马圈地，全力推动并购业务扩张。

通过蚕食单体店小品牌的市场份额，许多连锁类公司加快了品牌连锁布局，逆势而上不断进行扩张，纷纷往行业连锁龙头企业的宝座奔赴而去。 

于是，市场两极分化愈发显现。一极是资金流断裂，创始人喊话自救；另一极是逆市开店，快速扩张抢占市场。

据企查查数据显示，2020年1月至11月，我国吊销注销个体户、个转企等主体共301万家。排除流动摊贩、网店，其中小店、店铺倒闭数量仍有上百万。

以2020年的餐饮市场为例： 

• “烤鸭王者”全聚德3个季度亏掉3年利润；

• 有着121年历史的吉野家关店150家，爆亏6亿多；

• 西贝莜面村一度发出“现金撑不过3个月”的求救声； 味千拉面（中国）上半年关店36家，营收为6.92亿，同比下跌约43.5%；净亏1.09亿。

形成鲜明对比的是，体量大到有上千家甚至上万家门店的特许经营品牌，比如，正新鸡排、杨国福、张亮麻辣烫、三顾冒菜、鱼你在一起等连锁加盟品牌，却并未爆出“资金紧张、扩张计划搁浅”等消息，反而逆势开店，争夺市场。 

从公开信息可知，这些具有强大复制能力的企业，在疫情环境下进行逆势扩张的战略意图非常明显：乘机接盘和逆势开店双管齐下，以间接达到行业出清的目的。 

资本市场从这场黑天鹅袭击下的混战中瞄到了巨大的想象空间，随着连锁类公司的估值和关注度的逐渐提高，大量的资金朝着“未来可期”的连锁类公司蜂拥而至。 

犹如硬币的另一面，单体店被市场逐渐冷淡。 

连锁产业被资本市场重点挖掘，与中国经济发展方式的转变以及经济结构的转型升级密切相关。 

推动转变和升级，必须先实现三个转变，一个方针。 

三个转变： 

① 转变以投资、出口拉动，转为消费、投资、出口协调拉动。 

② 由主要以第一、第二产业拉动向依靠第一、二、三产业协同带动转变。 

③ 由主要以消耗物质资源向主要依靠科技进步、劳动者素质提高和管理创新转变。

一个方针： 

坚持走新型工业传统道路，坚持扩大国内需求特别是消费需求的方针。 

所谓时势造英雄，资本市场从来都是宏观经济发展的前瞻引领和最终体现的直接载体。 

在突袭的寒流中，如何抖落一身风霜雨雪成为所有品牌的大考。

而那些在历经疫情锻炼留存下来的连锁品牌，也得到了更有力的锤炼与印证，它们在市场中具备极大的潜能，且优势日渐凸显，成功引起资本市场的重视，更逐步获得顶流基金的偏爱。

连锁品牌为上市削尖脑袋

今年不同往年，实体连锁企业与资本市场的互动开始变得“异常”频繁。

小牛才露尖尖角，伴随着资本市场迎了上市好时机；2021年，实体连锁行业紧跟其后，涌现一波上市热潮。

小半年间，新茶饮品牌喜茶、奈雪的茶；“水果界茅台”百果园；中国最大的连锁酒馆海伦司；生鲜零售连锁领域的钱大妈以及绿茶餐厅、孩子王、研丽等企业纷纷递交了上市招股书。

连锁企业的扎堆上市，充分表明了资本市场对国内实体连锁经济市场的认可和高估值。从目前已有上市消息的连锁企业融资用途来看，扩张及数字化、信息化的建设和升级是连锁品牌眼下发力的重心。

去年的疫情让连锁企业意识到自身发展存在的短板，数字化能力缺失、现金流紧张等抗风险能力的不足不仅让企业遭受重创，也促使连锁企业开始重新思考企业更长远的发展。

而寻求资本市场的关注和帮助似乎已经成为越来越多连锁企业的重要方向。它们开始寻求依托资本开启新发展阶段的可能，通过扩张门店网络以提高市场渗透率，同时进一步打造自己的数字运营体系和渠道建设能力。

近几年，实体连锁市场高速发展，连锁经济增长也十分抢眼，网红连锁品牌的迅速崛起验证了资本对品牌的赋能，行业资源逐渐变得集中。简言之，

实体连锁行业受到资本诱惑的同时，资本同样想接近实体连锁行业。

这源于连锁的商业模式优点：可复制性。A股许多具有连锁门店特点的上市公司，不管是药店、酒店还是超市、医美、餐饮等，尽管各自行业不同，但只要归属于连锁性质，基本都会被资本市场所重仓。

其次，除可复制性强外，连锁品牌的抗风险能力高，且易于标准化管理，后期回报率高，拥有资本比较看好的前景和未来。种种信号无一不在表明，连锁化、品牌化经营是整个实体经济的大方向、大趋势。

为何资本无限偏爱连锁行业？

经济回暖的大环境下，连锁经济以破局之姿逆势上扬，展现了极其强劲的增长势头，备受资本市场青睐。

资本市场将目光锁定连锁类公司，主要原因在于：疫情充分说明了，连锁结构的体量优势令它们能够在市场最糟糕的环境下存活下去，并在危机中、危机后，蚕食和鲸吞单体店。

再者，实体连锁企业表现出的单店坪效、人效均远超行业水平，且每年均保持了稳定的增长态势。

深究实体连锁企业备受资本青睐的奥秘，逸马顾问提炼出下三个关键内容：第一，供应链成熟，容易形成规模化扩张。资本是追求规模扩张的，只有成熟的供应链，才能支撑快速的规模化。第二，数字化程度高，管理清晰透明。这些连锁品牌不拘泥于传统单一的营销模式，而是通过多元维度的线上线下一体化的品牌营销，形成互补态势，创造良好的品牌影响力，以增加客户粘性。第三，可复制性强。

连锁门店通过标准化的复制、规模化的发展，在一二线城市可以快速复制，甚至还可以下沉至三四线城市。“连锁经营+可复制”的商业模式已成为各种资本的香饽饽。

“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往”。即便是短期内亏损严重的连锁企业，也依然被资本市场破例偏爱，这得益于品牌的扩张能力能够成为资本市场强力资金布局的重要逻辑支撑。

基于此，资本市场投资连锁企业，可以说是两全其美的事。一方面，将助力实体连锁企业的改革，尤其是加速行业的线上化；另一方面，满足资本实现增长的目标。

“竞争的鼓声越发振聋发聩，借助资本的力量发展壮大将在实体连锁行业越来越普遍。”逸马连锁教育集团董事长马瑞光表示。

结语

2021年是“十四五”规划开局之年，也是实体连锁经济把握历史机遇，大幅提升品牌创新能力、市场竞争能力和产品服务能力，稳步迈向“百强连锁”的新起点。

一方面，资本市场看好，资金重仓；另一方面，行业加速洗牌，实体连锁行业后续如何腾飞，让我们拭目以待。

本文转载至微信公众号“ 逸马连锁教育集团 ” , 贝壳投研经授发布。