高瓴资本再次秘密买入一家隐形龙头，两大顶流基金经理也重仓

高瓴又出手了。

国瓷材料发布公告称，国瓷旗下全资子公司深圳爱尔创科技与高瓴资本、松柏投资正式签署投资协议。

5月25日晚间，国瓷材料(300285)公告，全资子公司深圳爱尔创科技拟引入战投：公司拟以合计2亿元对价，向投资人高瓴德祐、松柏投资转让深圳爱尔创科技8.89%股权（两家各一半），同时投资人安排向国瓷材料提供5亿元专项发展借款，投资人获得以不超5亿元投资深圳爱尔创科技的购股权。合计7个亿。

子公司拟引入高瓴德祐等战略投资者合计7亿。

核心内容

全资子公司深圳爱尔创科技拟引入战投：

1.公司拟以合计2亿元对价，向投资人高瓴德祐、松柏投资转让深圳爱尔创科技8.89%股权；

2.投资人安排向国瓷材料提供5亿元专项发展借款，投资人获得以不超5亿元投资深圳爱尔创科技的购股权。

作为本次交易的一部分：

（1） 数字口腔权益整合

国瓷材料的全资子公司深圳爱尔创科技及控股子公司深圳数字口腔将在投资人进行本次交易前完成数字口腔业务整合（以下简称“数字口腔权益整合”），国瓷材料、深圳青云投资服务合伙企业（有限合伙）（以下简称“深圳青云”）、东营铭朝股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“东营铭朝”）将以其持有深圳数字口腔的全部股权作为对价，认购深圳爱尔创科技新增发的相应股权。数字口腔权益整合完成后，深圳数字口腔将成为深圳爱尔创科技的全资子公司。

（2） 结构陶瓷业务划转

爱尔创集团公司将在投资人进行本次交易前完成结构陶瓷研发、生产及销售业务（以下统称“结构陶瓷业务”）的划转（以下简称“结构陶瓷业务划转”）。

在交割日后，深圳爱尔创科技董事会应由四名董事组成，其中国瓷材料有权提名三名董事，高瓴德祐有权提名一名董事。

公告显示，本次交易前，国瓷材料持有深圳爱尔创数字口腔67%股权，深圳青云持有深圳爱尔创数字口腔16.5%股权，东营铭朝持有深圳爱尔创数字口腔16.5%股权。同时，国瓷材料持有深圳爱尔创科技100%股权，深圳爱尔创科技为公司全资子公司。本次交易完成后，国瓷材料、深圳青云、东营铭朝三方将持有深圳爱尔创科技的股权比例分别为97.80%、1.10%、1.10%。

国瓷材料表示，此次交易目的系公司出于发展战略的综合考虑，将深圳爱尔创数字口腔变更为公司的控股孙公司。

根据公告，深圳爱尔创科技有限公司成立于2003年，主营业务是氧化锆瓷块等齿科材料产品的研发、生产及销售以及数字化口腔解决方案的研发与设计。公开资料显示，深圳爱尔创在2018年被并购成为国瓷材料的全资子公司。

而根据公告披露的深圳爱尔创科技财务报表可以看出，公司还是非常赚钱的。

在2020年的营收就达到近5.78亿元，净利润更是高达1.27亿元。虽然2021年第一季度才过去，其净利润完成已经超过了4300万元，几乎达到去年的三分之一。

深圳爱尔创科技最近一年一期的主要财务指标如下：

国瓷材料的业务构成分为电子陶瓷材料、生物医疗材料、催化材料、其他材料四大板块：

2020年营收25.42亿，同比增长18.08%；净利润为5.74亿，同比增长14.64%。 2021年一季度营收6.21亿，同比增长27.55%；净利润1.86亿，同比增长61.62%。 

本次交易之后，高瓴德祐、松柏投资将成为深圳爱尔创科技的战略投资人，并在协助引进相关领域高端人才并介绍口腔领域合作机会等方面与深圳爱尔创科技达成一系列战略合作安排。引入高瓴德祐、松柏投资将有助于深圳爱尔创科技提升产品创新力和渠道专业力，为深圳爱尔创科技提供长期赋能。

（1） 提升产品创新力：

（i）利用投资人在海内外口腔院校的合作网络，帮助深圳爱尔创科技安排海外知名院校或临床机构的新材料领域临床研究合作机会；

（ii）投资人在美白、口扫、影像、正畸、材料或软件等牙科领域为爱深圳爱尔创科技介绍合作机会，从而协助深圳爱尔创科技延展产品组合，形成协同效应；

（2） 提升渠道专业力：

（i）利用投资人在全球口腔行业的资源，为深圳爱尔创科技介绍国际技工高管和临床销售渠道高管，协助深圳爱尔创科技强化品牌地位，拓展其国内及国际技工和临床销售渠道；

（ii）利用松柏投资旗下口腔服务机构，为深圳爱尔创科技安排开展大型培训教育及产品推广合作的机会；

（iii）深化深圳爱尔创科技与松柏投资控股的医院、渠道资源及口腔设备、仪器、耗材企业的多维度合作。

（3） 开拓全球化发展：

（i）投资人为深圳爱尔创科技推荐国际顶尖人才作为其合作方或顾问，协助深圳爱尔创科技引入全球人才、布局国际市场；

（ii）投资人为深圳爱尔创科技介绍海外口腔耗材领域的投资机会，在深圳爱尔创科技进行国际并购项目时给予充分辅导。

综上，本次交易有利于进一步增强深圳爱尔创科技的综合实力，有利于促进公司加快口腔领域的发展，符合公司及深圳爱尔创科技的战略规划与未来发展方向。

本次交易不会影响公司对深圳爱尔创科技的控制权，不会对公司财务及经营状况产生不利影响，也不存在损害公司及全体股东利益的情形。

本次交易之后，高瓴德祐、松柏投资将成为深圳爱尔创科技的战略投资人，并在协助引进相关领域高端人才并介绍口腔领域合作机会等方面与深圳爱尔创科技达成一系列战略合作安排。

这是高瓴资本第二次买入国瓷材料，高瓴资本非常看好牙科这条赛道的发展

2020年9月15日晚间，国瓷材料（300285.SZ）披露修改后的定增方案。据公告，鉴于目前相关监管政策及资本市场环境的变化，非公开发行股票的方案有了重大变化，发行股份金额由15亿元变更为8.55亿元；发行股数由 7256.89万股变更为4136.43万股；发行对象由向公司实控人张曦和高瓴懿成变更为仅向张曦发行。

虽然参与定增未成，但高瓴转而以战投身份进入国瓷材料全资子公司爱尔创。

公司同日公告，爱尔创拟引入战略投资者高瓴资本和松柏投资，投资者拟以不超过 5 亿元增资爱尔创，同时以不超过 2 亿元受让国瓷材料持有的爱尔创股权。增资及股权转让款项将由高瓴醇盈和松柏投资分别按照 50%比例进行投资。本次交易不会改变国瓷材料对爱尔创的控制权。

爱尔创为国内产销量最大的齿科用氧化锆陶瓷专业制造厂商，是齿科领域的优质标的，国瓷材料于2017年完成对爱尔创的全资收购。

结合机构观点来看，新方案彰显了高瓴资本、松柏投资对国瓷爱尔创的投资价值和市场空间的认可。

国瓷材料在公告中指出，根据中国产业信息网发布的《2015年中国口腔医疗市场空间分析》，2015年我国口腔医疗设备市场规模约为1346亿元，预计到2020年相关领域产品及服务的市场规模将突破4000亿元，同比增速为24.34%；同时，正畸、种植等高附加值业务的增长将带动整个口腔医疗市场保持20-30%的增长。

医疗行业未来肯定是消费化的占优，就比如牙科。

随老龄化程度加深，预计20-24 年中国义齿市场规模由 93.8 亿元增长至 120.1 亿元。 中国2017年假牙产量达到3.6亿颗，种植牙市场仅占假牙市场1.61%，而欧美国家的数据渗透是10%，仍有非常大的差距和提升空间。 

“专科材料这块都非常火，尤其是牙科，现在做牙科的都赚钱。实际上资本这几年就关注了，不是现在才关注的。

傅鹏博、朱少醒等顶流基金经理重仓

嘉实旗下12只基金扎堆

国瓷材料也是机构心头好，众多基金重仓。截至一季末，顶流基金经理傅鹏博管理的睿远成长价值基金持仓2845.29万股，是持仓该股最多的公募基金。另一顶流、朱少醒管理的富国天惠精选成长基金持股2500万，仅次于傅鹏博。嘉实旗下基金更是扎堆持股，共有嘉实新兴产业、嘉实核心成长、嘉实远见精选和嘉实泰和等绩优基金现身该股前十大流通股东。

大健康产业进一步巩固，高瓴完善医疗投资布局

高瓴资本从坚定投资凯莱英和国瓷材料以及其他医疗医药公司，只是高瓴在大健康产业投资中的两个注脚。自2014年涉足一级市场医疗领域后，高瓴就开始逐步在医疗领域全面深入地进行科技赋能、加速创新、共建生态圈，纵观高瓴在医疗健康产业的一系列投资和布局，无不向外界展现了高瓴坚持长期价值投资的理念，和与产业深度融合绑定的一面。

作为一家专注于长期结构性价值投资的公司，高瓴资本秉承的投资理念是“找到最好的公司，做时间的朋友”。在高瓴创始人张磊看来，目前资本市场的价值投资理念已从发现静态价值向发现动态价值并帮助被投企业创造价值转化。

以凯莱英为例，此次定增募资投资的战略意义，在于巩固上市公司原有的小分子CDMO业务，同时助力公司业务扩展到生物药和制剂CDMO领域。

在坚定投资医疗产业的背后，高瓴还有着对医药医疗行业深入研究的驱动。高瓴资本相关人士表示，医药医疗行业有着很强的消费属性和科技属性，市场巨大，进入壁垒高，还具有成长性、盈利性、抗周期性等特点，塑造了非常长期的投资赛道，而且构建了一条又深又宽、可持续创新的动态护城河。

按昨天的收盘价，国瓷材料市值为496亿元，TTM市盈率为77倍。在历史估值中处于中上水平，现在买入的安全边际我个人认为不大，但是未来的成长性还是有的，这个行业赛道会继续的大发展。

但是我们买入需要一点点的安全边际的，你们想也去分一杯羹可以先买一点打个底仓，如果市场给到便宜的机会可以再加。

 子公司受高瓴青睐，国瓷材料的股民都欢了，有的表示：大佬加持跟着喝汤，有的更是表示今天20cm涨停。数据显示，截至一季末，该股有超4万户股东。

而从股价来看，国瓷材料的股价自3月10日开始反弹，截至最新涨幅近30%，市值496亿元。

目前小资也没有持有国瓷材料，也没有计划新买入这家公司，但是国瓷一直在我的股票池里面观察。我只是分析高瓴资本买入一些公司的投资底层的思维逻辑，所以各位朋友投资不投资请你们保持独立思考，投资盈亏自负。

编者按：本文转载至微信公众号雪球佛系小资，贝壳投研经授发布。