王者归来！茅台大涨6%，超跌反弹还是价值回归

今天的白酒股延续强势表现，茅台股价一度站上2200元大关，截止收盘涨至6%，报2194.5元/股，成交额146.4亿元，最新总市值重回2.7万亿元，达27567亿元。

此外，五粮液亦大涨近6%，泸州老窖领涨7.3%，山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等多股跟涨。

数据来源：同花顺

年初，中证白酒指数从20000以上的高点快速跌至3月9日的14000点附近。然而自3月中旬以来，A股白酒指数累计涨幅达到近50%。一度被市场“抛弃”的白酒行情终于回来了？

01超跌反弹还是价值回归？

板块虽然整体反弹，但内部却出现了结构化行情。今天茅台和五粮液大涨以前，两只股票近60日分别下跌10.9%和4.2%左右。舍得酒业、水井坊、酒鬼酒的60日涨幅则分别为140%、57%和53%。

然而今天茅台的强势大涨，表面A股核心资产再次得到资金的认可。

原因一方面在于高增速品种基本面稳固，另一方面也是超跌反弹的结果。

业绩方面，二季度为白酒消费淡季，但5月以来，多家酒企开始扎堆涨价。飞茅整箱批价稳定在3250元，五粮液批价上涨至985元，国窖批价上涨至920元。酒鬼酒、泸州老窖零售价分别上调25元、20元/瓶。

控量提价前提下，二季度白酒价格端向好逻辑，使白酒板块第二季度业绩仍有望迎来高增，为板块估值提供较为坚实的支撑，因此淡季不淡。

另一方面，

经过年初至三月份的估值修复，白酒龙头股去年机构抱团行情导致的估值过高已得到消化。

白酒股是否见底，看聪明钱的反应就知道了。近日，北上资金持续加仓白酒，也成为板块大涨的动力。

上周，白酒股被北上资金净买入超30亿元，五粮液、贵州茅台、泸州老窖、酒鬼酒、山西汾酒等净买入额居前。其中，贵州茅台和五粮液均获净买入超过13亿元。

最近，去年受到资金轮番爆炒，导致由于估值过高年后纷纷下跌的白酒、医药、新能源板块纷纷反弹。一方面是印度、台湾、马来西亚等地又一波疫情反复，相关医药股再次因疫情受益；另一方面，中小股频繁爆雷也有助于市场情绪再次偏向基本面稳固的核心资产。

但是，市场也有观点认为在流动性收紧的预期下，机构抱团股的行情已经接近尾声，最近的反弹只是短期的超跌反弹。长期来看，目前的估值水平并未来到具有性价比的阶段。

02高端白酒还是次高端？

得益于高端品种的价格拉动，次高端主力流通产品批价也处于小幅上行通道。强势次高端品牌如汾酒、剑南春、洋河梦之蓝、舍得等均有良好表现。

由于二三线白酒业绩弹性大于高端白酒，并且相对而言估值上有一定优势，因此从市场表现来讲，舍得、酒鬼酒等二三线白酒股整体的市场表现要好于贵州茅台等头部酒企。

如果说昨天是二线白酒带领着白酒指数窜升，那今天的带头大哥则换成了茅台领衔的一线白酒。

从21年Q1的业绩来看，茅台的整体表现并不出色，体现在利润增速低于收入增速。2021年第一季度，贵州茅台实现营业总收入280.65亿元，同比增长10.9%；净利润139.54亿元，同比增长6.57%。

产生这一结果主要是由于消费税等的增加，但长期来看影响有限。

除了提价外，茅台还计划扩大产能，10月份投产车间建设完成后，基酒年产能将达到5.6万吨规模。5月20日，贵州省仁怀市人民政府发布其2030年远景目标纲要，表示将全力支持茅台集团继续做大做强，到2025年，茅台集团营业收入达到2000亿元。

另外，虽然二季度夏季到来，白酒来到淡季。但端午佳节临近，传统节日仍有助于拉动市场端需求。此外，随着直销渠道占比增加，拆箱销售的推行也会抬高茅台的批发价格。

白酒板块的成长能力让市场惊叹，中证白酒指数的前十大权重股ROE都维持在20%以上，说明股东的权益报酬率很高。近三年，山西汾酒、五粮液、贵州茅台业绩持续上升，其中山西汾酒近三年归母净利润增速均保持在20%以上，业绩成长向好。

不过随着反弹的持续，机构对后市的预期也出现分歧。聚鸣投资分析称，后续仍将回避高估值且机构持仓集中的品种，尽量用精选个股的方式来对抗宏观经济的不确定性。

公募基金经理则更加乐观，有基金经理表示，在2021年国内经济复苏及企业盈利预期显著上修的背景下，不应对市场过度悲观，结构性机会依然值得挖掘。根据历史统计，“业绩向上、估值回归中性”的情况下，市场料将维持震荡，但此时往往是长期投资者逆向布局、获得良好回报的较好时点。

03结语

东方港湾董事长但斌近期表示，如果要是没有偏见，白酒是一个非常好的行业。东方港湾在过去17年，是从两大类公司赚钱，第一类是世界改变不了的公司，比方说像白酒行业，文化不会太容易改变的时候，这些公司的利润可能会达到比较长的时间跨度。

白酒是中国传统文化的产物，不但有使用价值，也有收藏价值。

近年来，中老年人对高端酒仍趋之若鹜，飞天茅台价格越炒越高；年轻人也开始成为白酒市场越来越重要的消费者。

2021 年第一季度，在天猫、淘宝销售渠道上，销售额增速在100%及以上的酒类品牌有2449 家。其中销售额前十名，白酒占了一半。

数据显示，2020年天猫超市年酒消费人群中，76.5%为 18-39 岁消费者，其中85 后和 90 后占比最高，分别达到26%和22%。并且，90 后、95 后是酒水消费市场唯一消费占比提升的人群。

一方面老牌白酒发力新媒体营销，另一方面更具有互联网思维的新锐白酒企业在社交平台强势发力。白酒赛道在营销场景的新一轮角逐不但为板块增添了活力，也向市场传达着白酒依旧人气不减的信号。

经久不衰的传统文化和社会习俗，居高不下的人气，节节攀升的利润增速，无一不在表明，白酒板块依然是A股最为优质的赛道之一。

编辑按：本文转载至微信公众号 “    格隆汇财经热点  ” 贝壳投研经授发布  。