手握千亿美元资产，又一家PE巨头要上市

编辑按：本文转载至微信公众号“格隆汇”，飞鲸投研经授发布 。

2021年，海外VC/PE掀起新一轮上市潮。

继英国私募股权公司Bridgepoint、法国Antin Infrastructure Partners、高盛旗下子公司Petershill Partners完成IPO后，LVMH集团旗下私募基金L Catterton、全球最大的S基金Ardian也接连传出上市消息。

而就在近日，美国最大的私募股权巨头之一TPG正式提交了IPO申请。

TPG拟申请其普通股在纳斯达克上市，股票代码为“TPG”，摩根大通、高盛集团、摩根士丹利、TPG Capital BD和美银证券为联席保荐人，此外，还有花旗集团、富国银行等18家投行和券商为本次IPO助阵，公司上市后估值或达100亿美元。

年初至今，截至12月23日美东收盘时间，黑石股价上涨120.44%、KKR股价上涨89.82%、凯雷股价上涨82.29%，三大私募巨头股价集体飙升、市值暴增，可以看出，海外市场对VC/PE的反响积极。

黑石集团2021年行情走势

如无意外，TPG顺利上市后也将再次引发沸腾，搅动海内外VC/PE的神经。

1 资产管理规模1090亿美元

放眼PE圈，相信大家对TPG并不陌生，与声名赫赫的三大私募巨头相比毫不逊色。

TPG的全称是Texas Pacific Group（即美国德克萨斯州太平洋投资集团），1992年，由大卫．邦德曼（David Bonderman）、吉姆．科尔特（Jim Coulter）和威廉·S·普莱斯三世（William S．Price III）共同创立，并在旧金山开设了第一个办事处，如今在纽约、东京、香港、上海、巴黎等12个城市都设有投资和运营团队。

说到TPG，有必要聊聊其创始人邦德曼的故事，可以说是华尔街的一代传奇，因喜欢收购陷入困境的企业，被人们赋予“收购艺术家”的称号。

大卫·邦德曼，图源： 网络

有意思的是，他同时还是个历史遗迹捍卫者，为纽约中央火车站和华盛顿威拉德酒店的保存完好做出贡献。

纽约中央火车站，图源：网络

华盛顿威拉德酒店，图源： 网络

邦德曼毕业于华盛顿大学和哈佛法学院，后加入全球知名律所Arnold & Porter担任合伙人，在一次办案期间结识了石油大亨巴斯家族成员罗伯特·巴斯（Robert Bass），被后者聘任为家族投资总监。

罗伯特·巴斯，图源：网络

刚进投资界，邦德曼便展示出了超强的资本运作能力，1988年，他协助巴斯对当时最大的破产储贷银行美国储蓄银行（American Savings Bank）进行收购，后将其与华盛顿互助银行（Washington Mutual）合并，此案被称为美国20世纪80年代最著名的两大收购案之一。

这桩并购案不但让巴斯获得了五倍投资收益，也让邦德曼跻身一流投资家之列，同时还让其结识了TPG的另一位合伙人科尔特。

科尔特毕业于达特茅斯大学和斯坦福商学院，二人在老东家巴斯集团的支持下，与另一位合伙人普莱斯三世一起凑足6.5亿美元成立了TPG。

成立第二年，TPG就联合加拿大航空、Air Partners注资4.5亿美元并购大陆航空，并开始对大陆航空进行彻底改造，将其从破产边缘拉回。后来，邦德曼和合伙人从出售的股票中获得了超10倍的投资回报，TPG一战成名。

2002年，TPG以15亿美元从英国酒业帝亚吉欧（Diageo）手中收购汉堡王，2006年，汉堡王上市。四年后，TPG将其以33亿美元卖给了巴西3G集团，足足赚了18亿美元，这笔交易堪称TPG的经典之作。

图源 ： 网络

就在汉堡王上市那年，TPG也迎来了自己的高光时刻，当年共计完成17宗并购交易，总价值超过1010亿美元，击败黑石、KKR等，成为2006年全球交易额最高的PE巨头，使其一度成为国际私募界中的霸主。

与此同时，TPG还以杠杆收购闻名，有史以来规模最大、最著名的七个杠杆收购交易中，TPG参与了其中三个，包括收购奥特尔公司、收购哈拉斯娱乐公司和收购德州电力公司TXU Corp。

此外，TPG还愿意对不受欢迎或者有风险的公司进行大规模的押注，通常也能给其带来回报，比如全球民宿平台Airbnb和美国打车应用开发商Uber，TPG就是他们的早期投资者之一。

图源：官网

近年来，ESG和影响力投资成为投资界的重要议题，TPG影响力投资基金“睿思基金”（The Rise Fund）旗下的气候基金于今年7月宣布完成首轮募资，规模高达54亿美元，成为全球规模最大的影响力投资基金。

招股书显示，当前，TPG在全球拥有900多名员工，其中投资和运营专业人士320位，被投企业280多家，分布在全球30多个国家和地区。

而TPG的投资平台涵盖5种资产类别：私募股权（Capital）、成长型投资（Growth）、影响力投资（Impact）、房地产（Real Estate）和市场解决方案（Market Solutions），截至今年9月30日，各类平台管理规模分别为526亿美元、221亿美元、126亿美元、115亿美元和103亿美元，共计管理资产1090亿美元。

各类平台的产品及管理规模，招股书

招股书披露，TPG的影响力投资基金已投资了30亿美元，其IRR为30%，超过旗下其他基金表现。

2018年至2020年，TPG分别实现营收14.04亿美元、19.88亿美元和21.15亿美元，同期净利润为7.11亿美元、11.8亿美元和14.39亿美元。值得注意的是，2021年前9个月，TPG的营收为38.97亿美元，净利润为38.22亿美元，而上年同期营收为5.64亿美元，净利润为2.95亿美元，受疫情影响，市场剧烈波动，拖累TPG 2020年的业绩下滑不少，营收利润双双备受打击。

2 结缘中国近30年

TPG与中国的渊源可以追溯到1994年。

成立仅两年，TPG便联手Blum Capital、ACON Investment创立新桥资本进入亚洲投资市场，同年在上海设立第一个办公室，是最早进入中国的全球私募股权投资机构之一。

由于亚洲投资市场具备较活力的成长性，TPG在亚洲的资产管理规模已增至220亿美元。

部分TPG在亚洲投资的企业，图源：官网

在中国，TPG投资的领域同样非常广泛，包括医疗健康、金融服务、消费零售等，已投企业有联想集团、中金公司、深圳发展银行、李宁、摩拜单车等众多公司。

值得一提的是，TPG在中国频频出手医疗领域，投资了百心安、兆科眼科、康基医疗、爱科百发等企业，最新一笔医疗行业的投资是叮当快药，于今年6月完成，融资金额2.2亿美元，TPG亚洲基金作为领投方参与。

目前，TPG中国的掌舵人为孙强，TPG旗下亚洲基金、成长基金及社会影响力基金在中国的投资都由他领导。

孙强是中国最早从事私募股权投资的投资人之一，曾协助高盛创建中国团队，后代表美国华平投资集团开拓中国市场，并负责华平在整个亚太区的投资业务。

2017年，因被TPG旗下影响力基金吸引而加入TPG。

迄今，TPG在中国的影响力投资已经投了中和农信、度小满金融、绿客盟、美术宝四个项目，还将继续在气候变化、绿色经济、普惠医疗等领域寻找更多机会。

3 下注中国

中国是全球唯一一个在受到疫情冲击后，仍实现GDP正增长的主要经济体，将在未来世界蓝图中继续扮演重要角色。

虽然TPG已经叩开中国投资市场的大门，但近年来，不论是海外还是本土的VC/PE在中国的表现都十分亮眼。

黑石创始人苏世民多次在公开场合说道“最好的投资机会在中国”，并在中国投资市场疯狂扫货，聚焦领域包括地产、物流、科技和医疗健康等，在中国市场累计投资额接近500亿元。

苏世民，图源：网络

黑石于2007年登陆纽交所，称得上是VC/PE史上的一个里程碑事件，时至今日，黑石前进的步伐依然没有慢下来，仍是国际私募股权行业的风向标。

2021 Q3财报显示，黑石资产规模达到史无前例的7310亿美元，约合人民币4.66万亿元，是TPG资管规模的7倍左右。

图源：官网

与此同时，经过16年的耕耘，本土投资机构高瓴的资产管理规模也已经超过6000亿元人民币，成为亚洲最大的投资机构之一，平均年回报率超过40%。

从今年的参投项目来看，高瓴以32家IPO战绩夺魁。此外，手上还拥有中国独角兽企业44家，数量排名中国第三，仅次于红杉资本中国和IDG资本，截至今年11月30日，对其共计出手投资72次。

2021年1-11月VC/PE机构IPO战绩一览，CVSource投中数据根据公开信息整理

4 结语

VC/PE上市并不是新鲜事，早在黑石、KKR、凯雷、阿波罗全球管理等相继上市时就已掀起一阵狂潮，近年来，其股价更是实现不同程度的大涨，涨幅均跑赢市场。

TPG作为全球最大的私募股权机构之一，上市的这一天来得较晚，但依旧在PE圈内激起千层浪花，将对投资市场的发展起到一定促进作用。当下，不少投资家都在“重仓中国”上达成共识，多面向科技创新企业和医疗健康产业等相关领域下注，中国市场蕴藏着非常大的需求和潜力，未来极具想象空间。