星空行研︱OLED，下一场战争才刚刚开始

编辑按：本文转载至微信公众号“星空财富”，飞鲸投研经授发布 。

最近笔者想购置一台电视。

去了商场后发现，OLED 4K高清已经成为卖家们主打的卖点之一。回来调研后发现，在今年全球电视出货量下滑的情况下（预计2.32亿台，同比下降7.1%），OLED的电视呈现销量上涨的局面，预计今年出货量达到660万台，同比增长85%。

危机中育先机，又是一波结构性的机会。

OLED电视的赛道中，LG和索尼牢牢锁定前两名（LG占据60%以上市场份额，Sony大约20%），遥遥领先。其他玩家如小米等国内厂商必须要奋起直追了。

图片来源：评测猿

今天，笔者就带你捋一捋，OLED凭借着什么就敢和液晶显示器（LCD）一较高下？作为投资者，OLED的产业链中是否存在机会。未来OLED是否就能够高枕无忧了？

01

OLED异军突起，靠的是硬实力

老规矩，先给非电子发烧友科普下OLED（有机发光二极管）。OLED具有自发光的特性，不需要背光源（液晶显示器背后的一种光源，直接决定着液晶显示屏的视觉效果）的支持。说白了，就是一给他通电它就亮，通的电越多亮度就越高。而且它可以弯曲，更加轻薄。

图片：OLED柔性屏

只有站在巨人的肩膀上，才可以看得更远。说到OLED了，就不得不提一下它的前辈们：显像管（CRT）和LCD。LCD作为第二代显示技术，凭借着轻薄的优异性能，逐渐成为当时消费电子的首选。记得笔者上学的时候，谁家里如果能有一台LCD电视，全班的同学都恨不得去他家里欣赏下。

图片：显示技术发展历程

技术的变革总在无时无刻地进行中。LCD的霸主地位还没坐到20年，第三代OLED就已经打响了对LCD的反击战。颇有些我国古代历史中，王朝更替的意味。唐宋元明清，五代王朝也就1000多年的历史。

星空财富，

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话说回来，OLED打败LCD的武器是什么呢？主要有三点：

1

//息屏提醒。

比如在OLED手机锁屏的时候，可以通过低亮度和低刷新率，来显示某些重要信息。而上面也讲到了，LCD屏幕必须有整个背光源作为支撑，所以息屏提醒的功能就难以实现。息屏提醒，以最小的代价为你的手机省电。

图片来源：硬件茶谈

2

//响应时间。

响应时间直接决定了你在看动态物体时的体验感，如果响应时间过长，屏幕上就会出现残影（就像视频卡顿了一样）。

图片来源：OLED响应时间更快

3

//对比度更强。

我们都知道，对比度越高，画面就越鲜艳浓郁，就像油画一样，而低对比度的图像就像水彩画一样，仿佛加了一层朦胧滤镜（经常P图的小伙伴肯定知道我在说什么）。OLED的对比度理论上是无限，所以这一点，也是OLED的武器之一。

图片来源：OLED和LCD对比度差异

除此之外，厚度更薄、没有漏光、可以弯曲等，也都是OLED的极为显著的优势。

当一种技术全维度地碾压另一种时，取而代之必将是大势所趋。可以说，OLED对LCD的第一场战争，在OLED走出实验室的那一天，就已经分出了胜负。这也是开篇说到的今年OLED电视出货量呈现85%增速的原因。即便OLED成本一般为LCD的1.5倍以上，但也抵不住各路玩家纷纷布局。

不过话又说回来，哪一项突破性技术诞生的时候，成本不高呢？

02

产业链打开，大有可为

既然OLED是第一次战争的胜利者，我们就要对产业链进行一番研究。

OLED的上游包括原材料、生产设备和组装零部件；

中游就是OLED的面板制造；

下游则是各式各样的智能电子产品。

图片：OLED产业链

先看中游，我们看竞争态势。OLED的模组生产，现阶段三星和LG分别占据着小尺寸和中大尺寸面板的市场，各自占领着各自的细分赛道，但是上一周，笔者看到三星实现了QD-OLED量产，打破LG在中大尺寸OLED面板独家供应格局。

而且，随着我们近些年立志要突破卡脖子技术，京东方（000725）、深天马（000050）、TCL华星也在积极的扩张产能，力争获得下游厂家的青睐，打破韩国对OLED面板的垄断。据最新消息，京东方明年向苹果iPhone供OLED屏的数量有望是今年的三倍（大约1000万支）。中国也将在2024年，坐上OLED面板产能第一的位置。制造大国，名不虚传。

图片：全球OLED智能手机面板出货量

（三星小尺寸的地位难以撼动）

再看下游，我们看供需关系。下游的需求有智能手机、智能手表、VR/AR设备等，未来三年需求增长率将高达38%。智能手机的需求占比大约占到7成。未来随着5G基站的大规模铺开，5G+柔性屏或许成为高端手机的必选项。到了2025年，全球OLED的市场规模能突破400亿美元，而且对LCD市场份额的侵蚀正在逐年上演。两年后，OLED将成为手机面板显示器行业的主流配置（渗透率超过50%）。

图片：全球显示器市场中OLED的渗透率

需求一片向好，但是OLED面板今年整体行情处于供不应求的局面，尤其是上半年。揭示这种现象背后的原因，还是因为上游驱动芯片（IC）供给不足，原因我们在之前的芯片系列中已经详细分析过了，忘记的请补课。但也不用过于担心供给端。进入今年四季度，OLED的供给随着上游芯片供给跟上，已经有所缓解，股市上的一波行情就能体现。

图片：OLED板块指数

而且2022年，据报道，LG的OLED出货将超过1000万片，相比今年有2成以上的产能扩产。

绝对龙头大规模扩产，这对于腰部和底部玩家来说，可不是什么利好。

最后看上游，我们看单体的国产替代。如果说中游还有新东方、深天马等一众玩家在努力突破韩国的产能封锁，而上游，尤其是材料端，国内玩家的技术和生产能力还稍显不足，核心专利也主要掌握在海外厂商手中。尤其是下图中的OLED单体，国内能玩的转的，应该只有奥来德(688378)一家公司。从粗单体到单体的升华（固态变气态）提纯，因为纯度要求高（小数点后6个9），是技术壁垒最高的生产环节，但从毛利率这一项指标（单体70%）就能看出来，外国厂商有多大的话语权。

图片：上游OLED单体生产流程及毛利率

单体这一环节，我们还有很长的路要走。路漫漫其修远兮。

03

第二次战争，就在不远处

OLED迟迟无法解决的寿命问题（OLED的有机二极管更容易老化），让OLED从来不能高枕无忧。尤其对于更换周期更长的大尺寸电视、笔记本电脑设备。

随着苹果Mini-LED背光Macbook问世，让不少业内专家大呼内行。更有专家喊出，Mini-LED将是OLED中大尺寸应用的最大对手。

Mini-LED简单来说，是普通LCD的升级版。原理就是将LCD中一整块的背光层进行了切割，分出了上百个背光区域，进行更好地调节控制。相较LCD来说，对比度有了很大的提升，色彩表现更好了。除此之外，解决了OLED寿命短的问题。

图片：iPad pro 12.9使用了mini-LED

Mini-LED正式的商业化应用，也正是在今年开启。全年搭载Mini-LED的电视出货量大约是OLED电视的1/3，约200万台。据研究机构Gartner的结论，未来Mini-LED有望成为首选的背光技术。到2024年，至少20%的中大尺寸显示设备都将采用Mini-LED背光。

但是，一项新技术的普及从来都不是一蹴而就，而是一个螺旋上升的过程。Mini-LED目前还处于各大玩家发布首代Mini-LED新品的阶段。而且，Mini-LED也不是十全十美的解决方案，厚度厚、重量大的问题还是延续了普通LCD存在的问题。

比如，2.9英寸iPad Pro引入Mini-LED背光模组之后，增加了0.5mm的厚度，重量增加了40克。这和乔布斯在新闻发布会上从信封中取出笔记本电脑的轻量化思想背道而驰。

OLED面对Mini-LED的第二次战争，鹿死谁手，现在还能给出结论。

但是，纵观科技在产业化中的发展历程，有一定是十分肯定的，谁拥有更加成熟的产业链以及更加完备的技术积累，谁就能在未来下好先手棋，打好主动仗。