山寨币又火了，这次和2018年有啥不同？
加密数字资产
背景：5月10日晚7点，柴犬币SHIB上线币安交易所。三天前刚由特斯拉CEO马斯克带货，上线短短十分钟，其涨幅就超100%。巨大的交易量让币安交易所宕机，一度暂停提款，冲进微博热搜榜。
问题：发行至今9个月内，柴犬币SHIB涨了1000万倍。如何理解这波加密数字资产行情？它和2018年山寨币涌现有什么不同？
锐评：全球紧缩预期升温的环境下，风险资产都受制于通胀走高的压力，而大宗商品也只能作为周期性、阶段性的防御品种，难以有长期趋势和稳定的收益。大多数风险资产被抛弃，加密数字资产独有的抗通胀属性便吸引了资本关注。
不过，比特币、以太坊等主流币经过几轮的爆炒，本身盘子已经很大了，很难再有翻倍表现。反观柴犬币、狗狗币等小盘子加密数字资产，其投机价值巨大，在舆论烘托下，投资者炒币热情被激发。
除了比特币以外，我们把后续产生的以区块链技术为底层实现的都叫“山寨币”。
这轮行情，市场资金基本都流入到比特币等主流币，并未像2018年那样分流到其他山寨币。监管加强以及实际应用价值促进了加密数字资产的“去伪存真”。
coinbase
背景：5月14日，加密数字资产交易平台Coinbase公布一季度财报。今年头三个月的净收入为7.71亿美元，总收入为18亿美元，是上一季度的三倍多。
问题：Coinbase的股价已从首个交易日的高点下跌了38％。这份财报对其股价会有何影响？
锐评：CoinbaseQ1财报小幅不及预期，整体影响偏中性，业绩层面早已不是成长股估值的决定性因素。上市以来股价持续走低也是基于流动性收紧的背景下杀估值的逻辑。毋庸置疑的是，Coinbase依然保持了高速增长。加密数字资产牛市行情和赚钱效应极大推动了用户交易量。我们看到本季度Coinbase营收同比增速依然高达840%，且拥有极强的赚钱能力，净利润率高达42%。未来，Coinbase还会支持更多加密数字资产交易，最快6-8周将提供狗狗币交易服务，盈利的持续性无须担心。
美团
背景：被上海消保委约谈，反垄断调查，骑手权益等争议中，4月28日至今，美团股价历了十连跌，距离今年2月18日460港元（约382元人民币）的最高点已下跌45.87%，市值蒸发超过1.2万亿港元（约9963亿元人民币）。
问题：美团为何出现十连跌？
锐评：反垄断调查并不是美团十连跌的罪魁祸首。因为反垄断调查的目的是加强互联网行业监管，促进公平竞争，完全不会动摇一个企业的根基业务，亦或是拆分一个企业。并且，如果仅仅是30-40亿元的罚款，股价跌幅已经充分反映出一次性损失，影响也是暂时的。一个更重要的原因是涉及到美团与外卖员工之间的雇佣关系问题。也就是零工经济从业者是否享有雇员权利。这种劳务纠纷对美团、滴滴这些平台类企业冲击要更为致命和长远，如需缴纳保险金等费用将大幅推升美团的成本支出。
美股
背景：5月12日，美国劳工部公布美国4月消费者物价指数（CPI）。衡量一篮子商品以及能源和住房成本的消费者物价指数比去年同期增长了4.2％与去年同期相比。这是自2008年9月以来最大的涨幅。
问题：CPI通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。数据公布后，周三美股大跌，特别是科技股。该数据是如何具体影响股市表现的？
锐评：4月CPI大幅超出市场预期，一部分原因是去年低基数效应引起的，但更多是由大宗商品价格持续上涨所推动的。从持续性来讲，去年5月CPI也是一个低点。因此，下个月CPI继续走高是存在支撑的，至少要等到下半年通胀压力才会有所缓解。至少在5月和6月，价格压力都会一直存在。伴随着美元走强和长端（5年以上）美债利率走高（逼近1.7%），对那些以自由现金折现法（DCF）估值的成长股公司来讲，贴现率上势必对公司估值产生下杀压力。另外，CPI大超预期也在测试着美联储政策路径。如果通胀数据继续走高，美联储可能提前缩减购债。
编者按：本文转载至微信公众号“锐问Record”作者“Alex”，贝壳投研经授发布。
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