来了,抄底的机会来了

贝壳号 | 发布于2021-05-13

最近几天在知乎的后台、公众号后台、留言板不断有粉丝问我:十年国债收益率倒数与A股PE中位数已经形成交叉了,是不是底部已经到来?

来了,抄底的机会来了

来问的粉丝都是有看我之前在知乎的回答的,这篇回答当时在知乎上也有着50多万的阅读量,引起了不小的反响。

来了,抄底的机会来了

当时也有很多粉丝说这样的底可能很多年都等不到了。

来了,抄底的机会来了

事实上它来了!真的就这么来了!

距最近的一个底——去年三四月份的小底也就隔了一年的时间。

来了,抄底的机会来了

去年三四月的底部

可能很多人还在怀疑,还在犹豫。

其实大部分股民就是这样,叶公好龙。底还没来的时候天天在那里嚷着抄底,真正底来了的时候,却在那里怀疑和恐惧:这真的是底?骗人的吧!这种时候跌的这么厉害,买进去被套了怎么办?

事实上,当十年期国债收益率倒数大于了A股PE的中位数(红线高于了绿线)的时候,就是底部的来临,而且红线高于绿线越多,底部的信号越强烈。具体的原理我在之前的知乎文章中也有讲过。

知道底部已经来临并不意味着你闭着眼睛去抄底买未来几年就可以赚钱,如果方法不当你甚至还可能亏钱。这里面有几个问题必须要注意:

1、底部是一个区域,并不是一个精确的点

用十年国债收益率倒数与A股中位数比较法判断出来的底是一个底部区域,而不是一个精确的点位。当前我们已经看到红绿线相交的情况,这是A股市场已经进入底部区域的信号,但并不意味着当前就是最低点了,后面红线和绿线差距还有进一步拉大的可能。也就是A股还可能进一步下跌,但从过往每次大底的情况来看,一旦红线开始高于绿线,绿线下跌的幅度都不会很大了,A股整体的下跌空间不大,进一步跌幅有限。

基于这样一个特点,现在一股脑梭哈买入肯定是不对的,需要区域化思维,分批定投进场无疑是更好的入场方式。

2、这个底部会持续多久?

从过往的几次大底来看,每次底部区域持续的时间是不一样的,从几个月到两年的都有。四五个月时间的居多,最长的底部区域两年(2012年-2014年形成的底部)。每一次底部区域的形成所面临的宏观环境和货币环境是不一样的,宏观环境和货币环境决定了底部可能持续的时间。

比如去年2-4月份的短期底部出现很大原因就是因为疫情的影响,但由于货币宽松和放水迅速到来,权益类资产价格快速上涨,导致这个底部存在的时间就很较短。而今年这个底部的出现一部分原因也是因为印度疫情的大规模爆发引发的市场担忧:本来今年两条线可能没有什么相交的机会的,因为原先市场都是有很强烈的加息预期的,都预计今年美国和中国十年国债收益率会不断上升的(就是预期图中的红线会不断下行)。但由于印度疫情这个大变数,市场对加息预期减弱了很多,同时疫情对权益类资产价格也造成了很大的拖累(拉低了绿线),就形成了我们现在看到的红线和绿线再次相交的情况。

但跟去年不同的是,今年央行大规模宽松放水的可能性几乎为零,所以也就不大可能像去年一样快速结束。相反,因为最近大半年大宗商品价格的暴涨,原材料价格的输入型胀对PPI的影响、对CPI的传导,货币政策可能会处于比较压制的状态,对权益类资产价格也会有不小的压制。因此我的判断是这个底部区域可能会是一场持久战,搞不好会类似于2012-2014年的底部形态,图上看到的就是红线和绿线长期纠缠在一起。如果现在开始进场,是需要做好打持久战的心理准备的。

来了,抄底的机会来了

底部区域时间长有时也并非是坏事,从过往大市的表现我们也可以看出,在底部盘踞的时间越长,后面产生大涨的幅度往往也会越大。这也是技术分析里面常讲的“横有多长,竖有多高”

3、买什么样的股票?

大盘归大盘,个股归个股。即使大盘上涨,如果选的股票不好,一样可能赚不到钱,甚至可能亏钱。尤其现在市场是处于一个非常分化的状态的,抱团股跌了两轮很多股票仍然估值比较高,比较贵。而一些不起眼的股票已经跌到无人问津了。目前市场的氛围也是以炒概念和板块轮动为主。这也是大家所看到的,大盘指数其实并没有跌的特别厉害,但是A股PE的中位数却哗哗地往下掉,大盘指数很多时候都已经失真了,这就是市场两极分化的表现。所以当前这个环境下对个股的选择难度可以说是高于以往任何一次大底的。在选股范围上建议大家重点关注中证500指数的股票。

来了,抄底的机会来了

中证500近十年PE变化

来了,抄底的机会来了

中证500近十年PB变化

中证500的股票现在整体都很便宜,估值很低,PEPB都处于十年来的历史低位。虽然不比沪深300,但中证500里面还是有很多质量很不错的公司的,有很多都是细分领域的龙头,值得去重点挖掘。至于再小一些的公司,像中证1000那些就不要怎么考虑了。

来了,抄底的机会来了

抱团股里面有一些跌的比较厉害的跌到合理估值范围了的也都可以择机买入一些,现在这个市场环境下指望抱团股跌到平均估值以下还是不太现实的,抱团股能跌到估值均值左右的就已经算是“捡漏”了

底部信号已经来临,这就是好的机会。

但一方面需要做好持久战的心理准备,另一方面也需要在股票的选择上做好充分的研究。

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编者按:本文来自微信公众号“投研老司机”,贝壳投研经授权发布。

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