【市场观潮】北上资金狂买2.4亿股！国瓷材料（300285.SZ）究竟有何魔力？

一直以来，北上资金被投资者称作A股市场的“聪明钱”，其动向也被众人视为投资时的风向标。

值得注意的是，最近几个月，市场上的“聪明钱”在狂买国瓷材料（300285.SZ）。Wind数据显示，北上资金持有该公司的股票数量已经从2020年7月底的1.03亿股持续加仓到了2021年4月底的2.41亿股，占总股本的比例超过了24%.

国国瓷材料上市于2012年，主要从事各类高端功能陶瓷新材料的研发、生产和销售，主要分为电子陶瓷材料、催化材料、生物医疗材料和其他材料四大业务板块。

例如，其中的电子材料板块主要生产和经营多层陶瓷电容器（MLCC）用介质材料、电子用纳米级复合氧化锆、高纯超细氧化铝和电子浆料等产品，可以用于MLCC、智能穿戴设备、电池隔膜和太阳能光伏等下游产品的生产和制造。

催化材料板块是国瓷材料于2017年并购王子制陶后切入的，目前有蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体、催化用氧化铝和分子筛等催化产品，可以用于汽车移动源、船机和固定源VOCs等领域的废气处理。

生物医疗材料板块主要生产经营义齿用纳米级复合氧化锆粉体、氧化锆瓷块以及其他齿科相关产品。

其他材料板块作为一个综合性的业务板块，目前涵盖了建筑陶瓷、陶瓷轴承球和陶瓷结构件等多种产品。

数据显示，上市以来，国瓷材料的营业收入在持续增长，扣非净利润则基本处于增长状态，中间偶有波动，其中2016年至2018年期间的增速非常高。

不过，2019年、2020年期间的增长表现相较于此前三年来说比较一般。其中，该公司在去年实现营收25.42亿元，同比增长18.08%；实现净利润5.74亿元，同比增长14.64%；实现扣非净利润5.39亿元，同比增长14.51%。

据悉，国瓷材料在2020年受到了新冠疫情和国际形势的冲击，5G相关产品的生产、销售、部分海外业务的发展和市场开拓等多项经营活动均受到了影响。这些因素也对该公司的业绩产生了负面影响。

值得一提的是，虽然过去两年的业绩增速不如前面三年那么高，但是该公司的股价自2019年以来表现得相当不俗，期间涨幅超过350%。

转过年来，在2021年一季度，该上市公司实现营收6.21亿元，同比增长27.55%；实现净利润1.86亿元，同比增长61.62%；实现扣非净利润1.63亿元，同比增长51.28%。

多家券商机构认为，国瓷材料2021年一季度的业绩超出了市场预期。

国瓷材料则表示，一季度业绩恢复高速增长是因为疫情影响趋缓，公司的蜂窝陶瓷、电子材料销售恢复。

与此同时，该上市公司的毛利率也由2020年第四季度的44.26%提升至48.79%，净利率则由2020年第四季度的22.13%提升至29.95%。

综合来看，国瓷材料近些年的营收、净利润表现不错，而且一季度业绩增长超出市场预期或许就是北上资金看上该公司的原因之一。

实际上，除了业绩因素外，该上市公司在多个优质赛道广泛布局，让国瓷材料的未来也充满了想象空间，这或许是另一个受到北上资金青睐的原因。

国瓷材料的四大业务板块再进行细分又可以分为多个细分的业务板块，而在这众多的细分业务板块中有三项对该公司最为重要，包括MLCC配方粉、蜂窝陶瓷和氧化锆。

其中，MLCC配方粉是MLCC的核心原材料，影响到MLCC产品的性能，占MLCC成本的20%至45%。而MLCC产品广泛应用于电脑、电话、雷达通信等领域。

据德邦证券测算，2019年全球MLCC器件市场总需求量达到44143亿个，到2023年全球市场需求将增长至78296亿个，复合增速为15.4%。

MLCC器件市场规模大幅增长也将带动MLCC配方粉市场规模增长。目前全球MLCC配方粉市场主要为日本、美国企业把控。

随着进口替代潮流兴起，国产厂商迎来了重要的发展机遇，而国瓷材料则是中国大陆地区规模最大的MLCC配方粉生产厂家，具有先发优势。

而蜂窝陶瓷作为废气排放处理过程中不可或缺的载体，在中国国六排放标准全面实施的大趋势下，其市场需求大幅上涨，有机构认为市场规模有翻倍增长的空间。

不过，和MLCC配方粉市场一样，蜂窝陶瓷行业当下的主要玩家也是日本和美国的企业。

据悉，美国Corning和日本NGK两者合计占据了中国市场份额的86%。国内规模较大的生产企业有奥福环保、王子制陶、宜兴非金属化工机械厂等，其中国瓷材料占整体国内市场份额约为5%。

因此，国产替代同样是这个领域的主题。

在氧化锆方面，纳米级复合氧化锆为特种陶瓷材料，是高级耐火材料、光通讯器件、新能源材料的基础原料。

还是老问题，全球纳米级氧化锆市场也是长期被国外生产厂商垄断，高端生产商主要集中在欧美和日本。

不过，近些年来，国产替代产品已经取得了长足的进步。目前全球纳米级氧化锆前五大生产商主要有法国圣戈班、日本第一稀元素、日本东曹、国瓷材料、东方锆业等，以产能测算，前五大厂商合计市场份额占比高达83%，其中国瓷材料的全球市占率达到了11%。

近些年以来，氧化锆下游行业渗透率逐步提升，尤其在消费电子和生物医疗领域，需求在快速增长。这同样也利好国瓷材料。

而除了这三个核心外，催化板块的分子筛、铈锆固溶体，也与蜂窝陶瓷形成了良好的协同效应；陶瓷墨水、氮化硅陶瓷球、氧化铝等产品，技术、产能均位于行业前列，也有可能成为公司未来的业绩爆点。

不过，虽然国瓷材料布局了多个前景向好的优质赛道，但是在这个过程中，该公司并购了多家企业，由此也给公司带来了商誉问题。

同花顺数据显示，截至2020年年末，该公司账上的商誉达到了15.32亿元，金额居高不下。

因此，在多个优质赛道布局的国瓷材料能否真的将优势发挥出来，并转化为业绩的增长十分重要，而这一点还有待时间验证。

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