24亿难“解渴”?贝壳利润增速大幅放缓 左晖百天之内二度“找钱”

贝壳号 | 发布于2021-05-05

从上市首日的400亿美元资本盛宴,到千亿美元的市值追逐狂欢,短短百天时间内,“中国居住服务平台第一股”贝壳(BEKE.N)的中介行业颠覆之旅持续升级。特别是在机构投资者的竞相追捧下,贝壳对标阿里巴巴(9988.HK)并喜提互联网行业高估值,而其最新市值已接近万科000002.SZ)和碧桂园(2007.HK)市值之和。

然而,无论是被外界质疑存在垄断趋势的市场份额增长,还是今年前三季度狂奔的核心经营业绩指标几乎全线超越去年全年数据,却都仍无法满足进一步扩张所需的弹药。

11月17日,贝壳发布上市后的首份财报。数据显示,贝壳第三季度营收205亿元,同比增长70.9%;平台总交易额1.05万亿元,同比增长87.2%;经调整后净利润18.58亿元,同比增长达210.6%。

分业务来看,同期,贝壳平台存量房GTV(总交易额)为5760亿元,同比增长71.8%;新房交易GTV为人民币4207亿元,同比增长105.7%;新兴及其他服务GTV为人民币532亿元,同比增长151.5%。

上述三项业务同期分别贡献营收88亿元、111亿元和6亿元,同比增速分别为46.2%、95%和116.6%。其中,新房业务营收贡献占比连续第二个季度超越贝壳起家的二手房业务,且已成为贝壳“逆袭”的核心动力。

24亿难“解渴”?贝壳利润增速大幅放缓 左晖百天之内二度“找钱”

贝壳财报

就在这份超市场预期的财报披露的同一天,继八月中旬通过上市录得24.4亿美元募资后,贝壳创始人左晖火速启动“找钱续集”。

公告显示,贝壳拟以公开承销发行的方式发售3540万股ADS(每股ADS等于三股公司普通股),预计募资总额接近25亿美元,募资用途为区域扩张、战略性并购,以及营运资金。与IPO的募资用途相比,少了研发投入和交易服务模式扩张,左晖的找钱故事趁贝壳市值火热“打铁”,开始战略性转移。(参见纵横陆家嘴文章《贝壳找房,左晖找钱

若交易完成,左晖持股比例将从41.8%降至40.5%,第二大股东腾讯(0700.HK)持股比例将从12%降至11.6%,二者投票权变动幅度均不大。

不足百天时间即祭出第二轮巨额融资计划,左晖或迫于贝壳目前面临的四大压力,一方面,盈利能力的提升不足以支撑规模的持续扩张;另一方面,巨额的费用支出需要升级版的的资本持续输入;第三大压力则来自于新对手——背靠大金主阿里的天猫好房。

更主要的因素是,尽管在疫情冲击下,今年前三季度业绩可以用亮丽形容,但事实上,贝壳连续全年亏损的魔咒仍未“解除”,而其账上的在手现金也仅仅是其丰沛的现金流下被“定格”了的数字而已。

财报显示,GAAP通用会计准则下,受困于股权激励这项必要支出费用的增加,贝壳今年第三季度营业利润为-8101.6万元,去年同期约为4亿元;净利润为7535.1万元,同比大降80.39%;毛利率同比下滑3.16个百分点至21.33%。

受此拖累,截至今年三季度末,贝壳盈利指标较今年上半年全线下滑。其中,投入资本回报率下滑2.48个百分点至4.69%;净利润率下滑2.38个百分点至3.52%;净资产收益率下滑0.75个百分点至4.08%。

从成长能力来看,贝壳今年前三季度实现营收478.1亿元,同比增加逾五成,增速较2019年下滑8.49个百分点,较今年上半年上升12.13个百分点;营业利润为15.75亿元,同比增长17.77%,增速较今年上半年下滑58.84个百分点;净利润为16.83亿元,同比增加近八成,增速较今年上半年骤降109.55个百分点。

贝壳增收不增利的现象其实一直存在。特别是在2019年,该公司二季度和三季度均实现盈利,但在第四季度逾20亿元的股权激励费用支出影响下,其全年管理费用支出高达83.77亿元,从而导致其全年录得净亏损21.8亿元

这意味着,若贝壳今年四季度股权激励费用支出再度出现巨额增长,那么其年度亏损的魔咒也恐将延续,而这是否会迫使左晖演绎新的故事继续“找钱”,值得持续关注。

截至发稿,贝壳财报后首个交易日的股价遭遇重挫,跌幅一度超过7%,市值蒸发逾60亿美元。至于这份超预期财报的成色几何,资本市场已给出了答案。

本文转载至公众号:Metal财经

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