首次盈亏平衡，对欢聚集团意味着什么？

编辑按：本文转载至微信公众号 “罗超频道”，贝壳投研经授发布 。

2021 年8 月19 日，欢聚集团发布2021年第二季度财报，当季营收6.62亿美元，同比增长39.7%，归属于欢聚集团控股权益和普通股股东的持续经营净亏损同比下降99.1%至50万美元，2020年同期为5050万美元。

 今年2月欢聚集团宣布YY 直播出售给百度公司的交易基本完成，自此欢聚集团进一步聚焦全球化战略，成为彻头彻尾的出海企业。2021年Q1财报是欢聚剥离YY直播后的首份财报，录得亏损，当季归属于欢聚集团控股权益的持续经营业务净亏损为8730万美元，同比扩大40%。而在Q2财报公布的数据中，非美国通用会计准则下净亏损率仅为0.1%，而2020年同期则为10.7%。这是在剥离了YY直播后，欢聚首次在集团层面实现了盈亏平衡。

“打平了”意义非凡，正循环已开启

被出售的YY直播曾是欢聚集团的现金牛，很大程度决定其盈利能力，没了YY直播的欢聚集团能否继续好好地“恰饭”，一直是外界特别是投资者关心的事。Q2财报显示欢聚集团已接近盈亏平衡，可以说是“打平”了。这一态势如果得以延续，接下来欢聚集团持续盈利是可期待的。

在互联网行业，出海业务对现金流能力要求很高。一方面，海外市场拓展难度大，涉及市场多，要快速见效果离不开规模化的投入；另一方面，海外市场更复杂，不同区域政策面临不确定性，现金就是出海的压舱石。这里说个题外话，保险行业起源于海上，因为海运风险很大，一次海难便可给货物拥有者以巨大的财产损失，在各类保险中，起源最早、历史最长者当数海上保险。互联网企业出海没人给上保险，要内心踏实，可抵御风险就要靠正循环的商业模式。

正因为此，“打平”对出海企业至关重要，这意味着商业模型已跑通，企业更有底气大规模投资，将存量市场做透的同时，提高出海速度、覆盖更多市场，进入“大航海”时代。对于欢聚来说，剥离YY专注出海显示出决心，Q2盈亏平衡则让其出海更有底气，毕竟行稳方可致远，接下来欢聚可加快步伐，拓展更多海外市场，展开更多创新业务，进行更多市场投入。

正因为此，李学凌才会在发布财报时强调“正循环”这一概念：“在经营效率提升和更稳健的投放策略下，本季度集团层面也实现了盈亏平衡，全球业务正式迈向正循环。”

关注欢聚的发展历程就知道， 盈亏平衡以及持续盈利对其都是可预见的结果。2020年，欢聚海外业务板块大获成功，海外用户占比超过九成，BIGO营收119.5亿元，首次超过YY直播，海外整体营收翻倍。

如果没有海外业务稳健的现金流能力，欢聚也不敢更不会舍得将YY直播出售。只有海外业务看到了“有肉吃”的希望，欢聚才会放手一搏，专注出海业务。

如何打平的？Bigo Live、Likee、Hago齐发力

盈亏平衡对欢聚来说不是一个季度的成绩，而是多年出海布局的水到渠成，其核心业务很清晰，就是三大板块：Bigo Live（直播）、Likee（短视频）和Hago（娱乐社区）。

从财报来看，BIGO（包括Bigo Live（直播）、Likee（短视频）和imo（IM音视频））已成为欢聚的一号现金牛。二季度，BIGO营收从4.32亿美元提升至5.98亿美元, 同比增长38.4%。BIGO很早就实现了盈利，且盈利能力越来越强，二季度调整后净利率从一季度1.6%环比提升至3.3%，调整后净利润1944万美元。

受去年开始的印度封禁事件影响，欢聚Q2用户大盘出现萎缩，但如果不考虑印度市场，BIGO等业务依然呈现出较强的增长能力，呈现出了“东方不亮西方亮”的态势。

二季度通过本地化内容深耕，Bigo Live MAU 同比增长0.3%至2950万，如果不含印度市场MAU同比增长27.8%。大盘保持增长的同时，Bigo Live也在持续强化商业化，一方面，通过产品功能迭代、内容生态完善和内容策略调整，Bigo Live的主播人均开播时长和用户观看时长均得以提升，这些直接推动其付费用户同比增长10.7%，营收同比增长31.8%。另一方面，优化市场结构，继续向更“土豪”的市场进军，Q2发达国家市场营收同比增长达47.6%，其中欧洲地区营收同比增长达104.6%；东太平洋地区营收同比增长达52.5%，均超过Bigo Live整体营收增速。而其传统“重仓”东南亚及其他发展中国家营收同比增长达31.7%，低于发达市场，这说明其用户更加“土豪化”。

一花独放不是春，除了Bigo Live外，欢聚另外两大块核心业务Likee和Hago商业化同样取得显著进展。因为印度封禁影响，短视频平台Likee用户规模短期内出现波动，平均MAU同比下降38.6%至9230万，不含印度平均MAU同比微涨6.8%。即便如此其Likee商业化依然取得突破，营收同比增长136.7%，这主要得益于中东地区与发达国家市场的驱动，发达国家营收同比增长106.3%，中东地区同比增长4.05倍。娱乐社区Hago本季度营收同比增长54.3％，非美国通用会计准则下经营亏损环比收窄。

盈利没什么诀窍，无非是开源与节流。在“开源”上，欢聚一大策略是强化在发达市场的存在感，效果立竿见影，BIGO（包括Bigo Live，Likee和imo)总付费用户数同比增长12.0%至158万，ARPU值同比增长23.9% 至316.0美元，简单地说就是去更土豪的市场赚，让“更多用户付费、花更多的钱”。有意思的是，赤子城等出海互联网企业都在强化发达市场的存在，道理都一样。在“节流”上，欢聚的投放策略变得更加稳健，同时高度重视运营效率提升，这直接降低了成本。

综上，BIGO已成为欢聚的第一现金牛，同时已实现规模化盈利，成为欢聚集团“打平”的关键推手。不同于Bigo Live，Likee、Hago商业化处于相对早期，但它们已经在借鉴Bigo Live的成功经验如重视发达国家市场，未来两者可接棒成为新的现金牛，且三者可强化协同。有着多个增长极的欢聚不是孤军奋战，基于此可预见，在盈亏平衡后欢聚距离规模化盈利或已为时不远。

盈亏平衡后，欢聚要舞好“三板斧”

在盈亏平衡迈入“正循环”后，欢聚接下来将放开手大干一场，在罗超频道看来，欢聚要在海外市场取得更大的成就，要实现可持续的大规模盈利，依然离不开其既定战略，以下三件事情的成败，将决定欢聚在广袤的海外市场可以走多远。

首先是泛娱乐内容的深耕。

2019年底，欢聚集团从“欢聚时代”改名为“欢聚集团”，英文名“YY Inc.”更名为“JOYY Inc.”，从名字可以看到“泛娱乐”对欢聚的重要性，实际上，不论是已剥离的YY直播，还是现在的Bigo Live、Likee、Hago，无不具有很强的娱乐属性。

说到底，娱乐依然是欢聚的基因，这个不管怎么样都很难改变。娱乐的底层是内容，正因为此，内容生态建设依然是欢聚最重要的事情。二季度，欢聚在内容建设上花了很大力气，特别是本地内容生态上，围绕内容品类多样化、沉淀优质内容、挖掘培育内容创作者、扶持创作者职业化发展上做了大量的工作，加大与本土游戏、娱乐、经纪资源的合作力度，比如Bigo Live在电视综艺、音乐、游戏、生活方式等类别引进了多位优质主播和内容创作者，在美国举办BIGO IDOL才艺大赛，在泰国Bigo Live推出乡村歌手大赛，平台乡村音乐女主播MAI参加泰国头部综艺节目《斗歌曲赢奖金》。

简单地说，就是围绕不同市场的用户内容需求，构建能持续输出好内容的创作土壤。平台搭台吸引创作者，同时积极与本土游戏、综艺、娱乐等外部资源合作，吸引更多创作者的同时，放大平台创作者，最终反哺平台内容生态，给用户提供更多泛娱乐内容选择，获取用户、用户时间和商业机会，这一套玩法，欢聚在国内早都玩得很熟练了。

其次是社交属性的强化。

欢聚不是直播或者纯娱乐平台，而是基于视频的社交媒体公司，它拥有imo（音视频IM）、Hago（社交娱乐）这样的社交属性极强的业务，同时Bigo Live、Likee两大平台也在不断强化社交属性。如果说娱乐是欢聚的DNA，社交就是欢聚的底色。

正如我此前在另一篇文章所言：因为社交有很强的区域文化等原因，Facebook等社交巨头在海外市场留下了大量的黄金缝隙，近年来兴起一股社交产品出海潮，多家中国互联网企业面向海外市场推出多款社交产品，在社交巨头留下的缝隙中占据一席之地，包括雅乐科技（主营Yalla和Yalla Ludo，主打中东、北非）、赤子城（主要产品有Yumy、MICO、YoHo、Yiyo等，在150余个国家和地区拥有超过2亿用户）以及欢聚在内的出海玩家，无不重视社交，且都瞄准音视频社交、开放式社交、娱乐社交和年轻人社交等细分市场，均取得瞩目的成绩。

作为互联网出海领军企业之一，欢聚在社交出海上不遑多让，内容与社交天生一对、互相促进，欢聚很早就采取“内容+社交”并轨发展的思路，通过产品迭代与运营策略，引导用户在高频内容消费场景中建立社交关系，以直播推动用户沉浸式社交互动。今年二季度，欢聚旗下核心产品线都在刻意强化社交属性，使创作者和粉丝之间、粉丝与粉丝间的连接更加紧密。

社交可直接增强用户粘性，可实现裂变式增长降低获客成本，同时也可反哺内容生态，如此多效益，因此自然深受各大互联网企业青睐，欢聚则一直受益于此。二季度，Likee改进了粉丝团玩法，日均粉丝团用户数环比提升了777%，推动内容创作者开播积极性提高，直播间人均开播时长环比提升22.3%，人均上麦时长提升13.9%；Hago上线4.0版本，继续打造基于兴趣的娱乐社区，“频道”成为用户跟好友、社团聚集的场所，用户可通过文字、语音、视频和游戏进行实时互动，数据显示，频道渗透环比相对提升7.4%，用户30日留存率环比提升5.5%。

流水的互联网，铁打的社交，年轻人、元宇宙、音视频等等因素均让社交市场充满机遇，仅仅是更好地连接陌生人的开放式社交都是一个巨大的市场，数据显示，全球开放式社交市场未来5年内有望发展成千亿美元规模。作为视频社交的佼佼者，欢聚的主场时刻正在来临，这也是极具想象空间的事情。

最后是游戏业务的突破。

欢聚集团Q2财报透露出一个细节：游戏直播已成为Bigo Live的一大亮点。Q2，Bigo Live游戏直播人均观看时长环比提升40.9%，这似乎在释放一个信号：欢聚海外直播业务有可能孵化出一个海外版虎牙，如同其在国内走过的路一样。

欢聚的全球化和本土化运营能力、以及视频社交的特性，使得其正成国产游戏出海以及全球游戏产品分发的新窗口。外界也能明显感受到，2021年BIGO 在全球推进泛娱乐战略的同时，一直在游戏直播上加码，其联合多家知名游戏厂商，在全球展开了多场游戏直播合作，本季度Bigo Live在法国和德国与《阿瓦隆之王：龙之战役》游戏合作，推出线上狂欢活动；在印尼成为Free Fire锦标赛独家直播伙伴。

在游戏直播的积极开拓外，欢聚也在强化游戏内容，比如二季度，Hago在多人互动语音游戏房上线多款流行游戏，渗透率环比提升10.7%，人均使用时长环比提升17%。从休闲游戏到轻度游戏再到中度游戏甚至到重度游戏，从游戏直播到游戏发行再到游戏制作，欢聚在游戏上的潜力很大，一方面，因为“娱乐”是其基因，做娱乐不可能绕过游戏；另一方面，“社交”距离游戏很近，游戏也是提高音视频社交效率与增强音视频社交体验的重要工具。

简单地说就是欢聚距离游戏很近，游戏距离钱很近，游戏很可能会成为欢聚的“彩蛋”。

写在最后：

欢聚给自己的定位是“全球领先的视频社交媒体公司”，应该说从这个描述就能看出其核心战略：娱乐内容+视频社交，说实话，字节跳动、赤子城、陌陌等等公司都是翻来覆去讲这些概念，因此关键点还是要看落地能力，特别是在海外市场更需要先验证商业模型。Q2集团层面实现盈亏平衡，对欢聚来说最大意义就是将其在中国市场被验证过的商业模型，在海外市场再度验证，这也表明欢聚剥离YY直播专注全球化这条路虽然是一步险棋，却走对了。

如今，欢聚“做好产品-深耕内容-运营本土市场-商业化，再用商业化的资金反哺业务”的正循环已经形成。我想起了前段时间退休的Amazon CEO贝佐斯在早期提出的商业理论“飞轮效应”：

一个公司的各个业务模块之间会有机的相互推动，就像是咬合的齿轮一样。不过这个齿轮组从静止到转动起来需要花费比较大的力气，但是每一圈的努力都不会白费。一旦有一个齿轮转动起来，整个的齿轮组就会跟着飞速转动。

盈亏平衡或许是欢聚“飞轮效应”形成的标志，其出海之路只会越走越快，越走越顺，越走越远。