诚恳邀请您加入知常容投资研习社
编者按：本文来自微信公众号“价值成长”，贝壳投研经授权发布。
今天中顺洁柔跌停，很多朋友开始急着问要不要抄底，甚至还有不少朋友说，为什么跌停啊？
唉！
通过这件事我终于意识到一个问题，大部分朋友只抄作业不看逻辑。
中顺洁柔今年2月的时候咱们确实买过，也获得丰厚的收益，这个老朋友应该知道，我无需解释，但如果没有记错的话，我在中顺洁柔去年新高的时候表示过我的担忧。
在今年4月的时候我在《这家公司不适合再加仓了！》这篇文章中和大家明确表示过这公司持有可以，但不适合加仓了。
两个礼拜后，中顺不断上涨，我又在《犹豫要不要减仓的一家公司！》和大家表示我有点犹豫想减中顺了。
一个月后的5月吗，中顺继续上涨，我在《快新高了！有点想减仓了！》又一次和大家表露了我想减仓的想法。
最后，终于在6月10日这一天，我在《减仓一家公司！》和大家说开始减仓中顺。
再然后断断续续的也减了不少仓位下来。
如果大家把这几篇文章看过来，应该知道我对中顺洁柔的一个共同的担忧点，那就是成本。
就拿20年年报来说吧，公司营收18%的增长，同时带来了将近50%的利润增长，很高吧！
但18年公司营收22%的增长，却带来了16%的利润增长。
这是为什么？
因为，我们20年中顺主要的成本（纸浆）价格在相对低位，而18年纸浆价格在高位。
这就从侧面反映，这家公司虽然业绩增长快速，但还是受制于上游的纸浆价格波动影响。
从去年年底和今年年初开始，纸浆价格就一直在缓慢攀升，这个本来就是一个巨大的隐患。
大家可以去翻看中顺的年报和中报，几乎每次公司在经营情况讨论这一章，绝对会说上游纸浆价格的变动情况。虽然公司也在尝试摆脱上游的束缚，但目前这确实是一个不得不关注的点。
昨天发布的中报，公司明确表示，生产耗用的纸浆成本占公司生产成本的比重为40%-60%：
昨天中顺公布了中报，大家喜欢看净利润和营业收入，但其实最重要的一环是，中顺的成本大幅上升30%多。
公司的解释是，材料价格上涨、品类结构变化、运费增加等因素导致，大家要知道光原材料这一项就可以压制40~60%的成本比重，更别说其他的了。
所以可以预见的三季度和四季度，如果成本端不能很好的控制，或者说纸浆价格如果继续攀升，中顺的业绩未来不会好看，这一点大家可以去参考18年前后或者历史上纸浆价格在高位时候中顺的业绩。
再加上去年大家对消费股的预期打的太满，这种情况中顺就造成了今天这么一个局面。
我这些话可不是第一次说哦，大家如果翻看我上面插入的文章，我几乎每篇文章都说过，但不少朋友还是只记住了一个代码，没有好好了解它的逻辑。
好，说到这里，中顺能不能抄底？
中顺不可否认的是，依然是一家快速发展的公司，目前最大的问题在于成本端的上升，但纸浆成本是周期性比较强的东西，这个不好预测也不好调整，所以我认为中顺最佳的投资时期应该是纸浆价格下滑的时候。
至于什么时候下滑，这个我不好说，尤其这种大宗商品受全球的经济影响比较大，而对于公司提到的品类结构变化、运费增加的成本，我们只能随时观察，我觉得可以看看三季报的情况再做决定，三季报出来以后，别的不看，就把公司的报告里面成本这一项的解释和数据好好看看再说。
从估值的角度来说，如果我们参考18年纸浆高位对中顺业绩影响时候的估值，我认为15元左右的中顺包含了中顺成本端对业绩造成的影响，这个空间不一定能到，也很有可能超出这个范围，毕竟这是我自己主观的判断，而且这次我没有公司提到的其他成本增加的影响。
最重要的一点，当公司短期有业绩变坏的预期的时候，谈估值没有任何意义，因为我们永远不能知道这次的成本变动影响对公司未来的业绩到底有多大。
因此保守一点的话，我还是建议大家等3季度看看情况，3季度不行，等4季度。
这就是价值投资的右侧交易，看公司内在经营的变化转好！
最后在和大家真心说一下，我不反对抄作业，但大家最好是自己独立思考一下，买多大仓位？买多少？什么时候该补仓？什么时候该等等？什么时候该卖出？这些其实是需要我们自己思考的，要不然每次波动的时候，自己两眼黑，不知道咋办。
其实在这个市场待过5年以上大家慢慢就应该知道了，
万物皆周期，永远没有一直长牛的板块，今年消费医疗板块的下跌，本质原因还是之前预期打的太满了，预期打的满也就意味着不能有一点业绩的闪失，不然就给你跌停，比如今天的海天味业。
我们只要不在大家热情最高涨的时候入场，对我们来说就已经成功一半了。
全文完。
飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名公众号："飞鲸投研"：feijingtouyan，进行领取（点击复制）
/阅读下一篇/
碧桂园的半年报启示：地产周期下如何转型发展？
脱水研报
-
石头科技是一家专注于家用智能清洁机器人及其他清洁电器研发和生产的公司，从为小米代工起家，逐步实现自有品牌的成立及品类的拓展。据国海证券研报分析，剥离小米初见成效
-
公司知名产品有迎驾洞藏，迎驾金银星等系列，产品布局以次高端和中端为主要发力点。迎驾洞藏为近年来公司主要发力点，目标价位段100-300元，2016-2019年复
-
公司于2015年推出生态洞藏系列，随后于2019年推出升级版洞藏30。公司洞藏系列产品价格横跨100-300元市场主流价格带，是安徽省消费升级的主要方向，极好的
-
通过利润表我们能知道，销售收入下滑，研发费用和营业成本上涨，是导致恒瑞医药净利润下滑的主要事项。并且，收入下滑是导致企业利润下滑的最可怕的因素。在发展面临困境时
-
前几天在和大家聊医美行业的时候，边聊公司，边涨知识。玻尿酸、肉毒素、童颜针，他们的功效、特点我现在是门儿清。今天，我本来是在研究贝泰妮（也就是近些年来崛起的针对
名家观点
-
一隐秀路大佬就是这波主多南天的主力，今天下午又再度拉回，从同花顺超级盘口看它从水下一路点火，要不是大盘太弱了大概率能走出地天，上次也是在一片绝望中隐秀路大佬引导
-
这一周的弱势，始于外资的大幅出逃，不过，周五的弱势，却怪不了人家，参考下北上资金，尽管深港通有一定流出，但也谈不上很大，沪港通更是流入的，所以，周五的弱，纯属于
-
以岭药业：这个票近期是一路小快步上行，到了今天终于是走了加速，明天溢价问题不大，但周四涨停也说明短线资金进来了，短期估计短线资金还会关注这里，明天预计冲高问题不
-
10月份已到了最后几天，三季报也进入到了最后的集中披露，而这个时候，就要注意下不及预期的雷股了。怎么规避不及预期的可能雷股？如果对个股基本面不是很了解，还真没什
-
第二段，就是11点之后，不管是中午前的强反击，还是午后的回落，以及随后的僵持，跟北上资金的节奏几乎完全同步了，这意味着，多空双方都选择了观望，然后，才有了北上资
热点题材
-
从去年开始，折叠屏这一手机新形态在众多手机厂商的产品中异军突起，成为一种全新的手机探索路径，包括华为、三星、小米等多个厂商都分别推出了自己的手机折叠屏，并且在市
-
自2013年开始，全球网络流量呈现高速增长态势，提升光传输能力成为通信行业急需解决的问题之一。在今年年初市场研究公司德罗洛集团发布的光传输市场五年期(2021-
-
禾望电气（603063）主营风电变流器；明阳智能（601615）为海上风电整机龙头。
-
随着 Cerebrus 加入到Cadence广泛的数字产品系列中，Cadence现在可提供业界最先进的基于机器学习的数字全流程，从综合到实现和签核。这款新工具与
-
业内认为，短期看，有机硅下游进入传统旺季叠加上游工业硅持续缺货，有机硅产业链涨价潮将延续，为氯甲烷涨价创造了条件；中长期看，氯甲烷作为有机硅合成两大原料之一，受
最新资讯
-
而电力是数据中心的成本大头，2023年我国数据中心耗电量在全社会用电量中占比为3.3%。这些电力可以供14000个三峡水电站同时满负荷运转。在电力成本中，发电设
-
很多女生夏天开车为了防晒都要带上冰袖，为了解决这一痛点，小米su7采用了三层镀银前挡风玻璃，紫外线隔绝率达到了99.5%，红外线隔绝率97.6%，这也是目前轿车
-
而成长赛道，注重盈利能力。在衡量公司盈利能力的指标中，ROE（净资产收益率：净利润/股东权益）最为全面。因为，ROE直接体现出公司利用股东权益赚取利润的能力。据
-
所以，基金经理的持仓变动，往往能给我们提供一个参考，同时也反映了资本偏爱的方向。知名基金经理张坤，在管4只基金，合计规模654.74亿元，其中规模最大的是易方达
-
用这句话来形容中微公司在2023年的处境，是非常贴切的。在这一年里，半导体市场经历了21世纪以来最长的下跌期，内存和微处理器更是其中的“重灾区”。但同样是在这一
